Зачем и кому нужен финансовый анализ. Финансовый анализ предприятия: методы. Финансово-экономический анализ

Долгосрочное развитие любого предприятия зависит от способности руководства своевременно определить сформировавшиеся проблемы и грамотно их нейтрализовать. Для достижения такой цели используется финансовая аналитика, целью которой является выявление всех проблемных элементов в инструментах управления компанией.

Что такое финансовый анализ предприятия

Под финансовым анализом стоит понимать комплексное использование определенных процедур и методов для объективной оценки состояния предприятия и его хозяйственной деятельности. Основанием для оценки служит количественная и качественная учетная информация. Именно после ее анализа принимаются конкретные решения управленческого характера.

Финансовый анализ ориентирован на изучение экономического, технического и организационного уровня работы предприятия, а также подразделений, имеющих к нему отношение. К целям финансового анализа можно отнести и оценку финансовой и производственной хозяйственной деятельности компании, в том числе диагностику банкротства.

Приоритеты финансового анализа

Финансово-экономический анализ состояния предприятия ставит конкретные задачи, от выполнения которых зависит точность результата аналитики. Речь идет о вскрытии резервов и возможностей производства, которые не были использованы, об оценке качества, установлении воздействия конкретных видов деятельности на общие итоги хозяйствования и о выявлении факторов, ставших причинами отклонения от нормативов. В процессе анализа также осуществляется прогноз ожидаемых результатов деятельности предприятия и подготовка информации, необходимой для принятия управленческого решения.

Можно утверждать, что финансовый анализ предприятия играет роль финансового менеджмента как в самой компании, так и в процессе сотрудничества с партнерами, налоговыми органами, финансово-кредитной системой. При этом производится учет деловой активности, финансовой устойчивости, рентабельности и прибыльности. Сам анализ можно определить еще и как инструмент управления, планирования, а также контроля деятельности компании и ее диагностики.

При этом стоит отметить, что анализ конкретных сторон деятельности предприятия основывается на анализе именно системы показателей, причем в динамическом состоянии. Это объясняется тем фактом, что финансовая и производственно-хозяйственная деятельность компании, равно как и ее подразделений, имеет взаимосвязанные показатели. По этой причине изменения конкретных показателей способны повлиять на конечные финансовые технико-экономические показатели деятельности предприятия.

Финансово-хозяйственный анализ предприятия: цели

Говоря о данной форме анализа деятельности компании, стоит отметить, что она подразумевает сочетание методов дедукции и индукции. Другими словами, во время исследования единичных показателей аналитика должна учитывать и общие.

Важным является и тот принцип, что при анализе предприятия все виды бизнес-процессов изучаются с учетом их взаимообусловленности, взаимозависимости и взаимосвязи. Что касается анализа факторов и причин, то в этом случае аналитика базируется на понимании следующего принципа: каждый фактор и причина должны получить объективную оценку. Поэтому как причины, так и факторы изначально изучаются, после чего следует их классификация на группы: побочные, основные, несущественные, существенные, малоопределяющие и определяющие.

Следующим этапом является исследование влияния на хозяйственные процессы определяющих, основных и существенных факторов. А вот малоопределяющие и несущественные факторы изучаются только в случае необходимости и лишь после завершения основной части анализа. Стоит учитывать тот факт, что финансовый анализ не всегда подразумевает исследование всех факторов, поскольку это бывает актуально только в некоторых случаях.

При этом, если говорить о точных целях финансового анализа предприятия, есть смысл определить следующие составляющие процесса оценки:

• анализ способности возврата кредитов;
• отслеживание состояния предприятия на момент оценки;
• предупреждение банкротства;
• оценка стоимости компании при ее слиянии или продаже;
• отслеживание динамики финансового состояния;
• анализ способности предприятия производить финансирование инвестиционных проектов;
• составление прогноза финансовой деятельности предприятия.

Стоит отметить, что в процессе изучения финансового состояния предприятия использовать помощь финансового аналитика могут те экономические субъекты, которые ориентированы на получение предельно точной и объективной информации о деятельности предприятия.

Таких субъектов можно разделить на две категории:

• Внешние: кредиторы, аудиторы, госорганы, инвесторы.
• Внутренние: акционеры, ревизионная и ликвидационная комиссия, менеджмент и учредители.

Еще одной целью, ради которой может быть проведен финансовый анализ, но не по инициативе предприятия, является оценка инвестиционного потенциала и кредитной способности компании. Такая аналитика, как правило, интересна банкам, для которых важно убедиться в платежеспособности и рентабельности предприятия. Это логично, поскольку любой потенциальный инвестор заинтересован в получении информации относительно ликвидности компании и степени рисков, касающихся потери вклада.

Особенности внутреннего и внешнего анализа

Внутренний финансовый учет и анализ необходим для того, чтобы удовлетворить потребности самого предприятия. Он может быть ориентирован как на выявление степени ликвидности компании, так и на основательную оценку ее результатов в рамках последнего отчетного периода. Такие методы оценки актуальны в том случае, когда финансовый аналитик или руководство фирмы намерено определить, насколько реальным и актуальным является выделение средств на расширение производства, которое было запланировано, и какое влияние на него способны оказать дополнительные затраты.

Что касается внешнего финансового анализа, то его проведением занимаются аналитики, не имеющие отношения к предприятию. Доступа к внутренней информации компании у них также нет.

Если проводится внутренний анализ, то проблем с привлечением информации любой категории не возникнет, в том числе и той, которая не является доступной. В случае с внешним анализом изначально учитывается некоторая ограниченность методик оценки вследствие отсутствия информации в полном объеме.

Виды финансового анализа

Аналитику, при помощи которой оценивается состояние предприятия, можно разделить на несколько ключевых видов по содержанию процесса управления:

• ретроспективный, или текущий анализ;
• перспективный (предварительный, прогнозный);
• оперативный финансово-экономический анализ;
• анализ, при котором берутся во внимание итоги деятельности конкретного периода времени.

Каждый из видов используется в зависимости от ключевой задачи.

Методы финансового анализа

К актуальным методикам финансовой аналитики можно отнести следующие направления:

• Вертикальный анализ. Это один из видов оценки финансовой отчетности предприятия, при котором анализу подвергается доля статей баланса и различных типов пассивов и активов. При данной методике распределение ресурсов показывается в долях.

• Горизонтальный анализ. Речь идет о финансовой аналитике компании, при которой производится динамическая оценка статей бухгалтерского баланса. Оценивается как характер, так и направление тенденции.
• Коэффициентный анализ. При данном типе рассчитываются финансово-экономические и производственные показатели на основании бухгалтерской отчетности. Такой финансово-бухгалтерский анализ изучает также отчеты об убытках, прибылях и другую нормативную документацию. Расчет коэффициентов дает возможность оценить результативность и эффективность различных ресурсов, видов деятельности и капитала компании в том числе.
• Трендовый анализ. При подобной оценке каждая позиция отчетности сравнивается с конкретными предшествующими периодами, в результате определяется тренд движения предприятия. При помощи установленного тренда производится формирование возможных значений будущих показателей. Другими словами, проводится перспективный анализ.
• Факторный анализ. В этом случае используется оценка влияния конкретных факторов на конечные результаты деятельности компании. Для исследования применяются стохастические и детерминированные приемы.
• Сравнительный анализ. Речь идет о внутрихозяйственной аналитике сводных показателей цехов, подразделений, дочерних фирм и др. Производится также межхозяйственный финансовый анализ организации по отношению к показателям конкурирующих предприятий.

Коэффициентный анализ как основной инструмент финансовой аналитики

В качестве ключевого метода финансового анализа можно определить коэффициентный. Объясняется это тем фактом, что количественная оценка состояния компании и принятие различных решений управленческого характера, направленных на изменение конкретных показателей, производятся на основании финансово-экономических коэффициентов. В этом случае можно наблюдать прямую связь между теми ресурсами компании, которые были учтены, и эффективностью их эксплуатации, выражающейся посредством значений финансово-экономических коэффициентов и данных в статьях баланса.

Эта методика финансового анализа подразумевает оценку четырех актуальных групп экономических показателей:

• Коэффициенты прибыльности (рентабельности). Такие данные служат для отражения прибыльности капитала компании при создании дохода посредством использования активов различных видов.
• Коэффициенты финансовой надежности (устойчивости). В этом случае демонстрируется уровень собственного и заемного капитала фирмы, а также отображается структура капитала компании.
• Коэффициенты платежеспособности (ликвидности). Отражают возможности и способность организации к своевременным краткосрочным и долгосрочным долговым обязательствам.

• Коэффициенты оборачиваемости (деловой активности). Посредством данной информации можно определить количество активов компании за конкретный отчетный период и интенсивность их оборачиваемости в том числе.

Методика финансового анализа, при которой в основу расчетов берутся коэффициенты предприятия, считается важной по той причине, что именно она дает возможность своевременно определить кризисные явления в компании и принять актуальные меры для стабилизации ситуации.

Данный вид анализа является частью стратегического управления организацией.

Примеры финансовой аналитики

Для того чтобы разобраться в сути оценки состояния организации, необходимо изучить пример финансового анализа. Допустим, за все время периода, который подвергается исследованию, наценка была стабильной, но наблюдалось определенное снижение.

В течение исследуемого периода было выявлено увеличение скорости оборота товара на 35 дней. Это свидетельствует о наличии остатков неликвида и росте количества запасов товара. При этом оптимальным значением товарооборота для хозяйственных магазинов является 80-90 дней.

Что касается дебиторской задолженности, то у предприятия ее нет - вся розничная торговля компании производится на условиях оплаты по факту доставки. Дебиторская задолженность оборачивается в течение 4-7 дней, что можно определить как положительный показатель.

При этом на 35 дней увеличился и операционный цикл в рамках периода, который охватывается анализом. Очевидно, что он (цикл) соответствует росту длительности товарооборота. На основании увеличения срока товарооборота вырос и срок финансового цикла.

Финансовый анализ предприятия пример такого рода определяет как достаточно стабильную деятельность, при которой возможно затоваривание склада. Чтобы максимально оптимизировать процесс, необходим пересмотр политики закупок с целью уменьшения срока товарооборота.

Как анализировать деятельность банка

Финансовый анализ банка ориентирован на обеспечение качественного управления путем развития ключевых параметров его деятельности. Речь идет о таких показателях, как прибыльность операций, капитал и платежный оборот, структура активов и пассивов, эффективность работы подразделений банка, риски портфеля финансовых ресурсов и внутрибанковское ценообразование.

Для того чтобы исследование состояния банка оказалось успешным, необходимо соблюдение некоторых условий: информация, которая используется для анализа, должна быть достоверной, точной, своевременной и завершенной. Если предоставленные данные не будут соответствовать действительности, примененные методы финансового анализа не смогут привести к объективным выводам. Это означает, что влияние некоторых проблем будет недооценено, следствием чего может стать усугубление ситуации.

Достоверность информации оценивается в процессе инспекционных проверок и во время документального надзора.

Методики исследования состояния банка

Различные стороны деятельности банка оцениваются посредством использования научно-методических инструментов. Именно с их помощью можно разработать оптимальное решение конкретных задач управленческого характера.

Существуют популярные методы финансового анализа банка:

• Уравнение динамического бухгалтерского баланса. Данная методика подразумевает учет прибылей и убытков. Посредством такого управления осуществляется факторная финансовая оценка состояния банка и того факта, насколько прибыльной является его деятельность.
• Модифицированное управление баланса (пассивы равны активам). В этом случае финансовый анализ предполагает быструю оценку эффективности управления пассивами банка.
• Основное управление баланса (активы равны сумме собственного капитала и платных пассивов). Ключевым принципом данной методики оценки является эффективное распоряжение и владение всеми активами банка.
• Капитальное уравнение баланса (капитал банка равен активам за минусом платных пассивов). Данный вид уравнения актуален, когда необходимо получить итоговую оценку того, насколько эффективным было управление имеющимся капиталом в рамках приращения собственных капиталов. Эта методика используется также для определения и эксплуатации резервов повышенной доходности.

Таким образом, можно сделать вывод, что финансовый анализ предприятия, пример которого был приведен выше, является необходимой мерой определения состояния и рентабельности компании. Без подобной аналитики эффективность деятельности предприятия способна значительно снизиться, и при этом меры реабилитации при несвоевременной оценке могут оказаться неактуальными.

Анализ финансового состояния предприятия:

Финансовая деятельность предприятия

Прежде чем перейти непосредственно к теме статьи, следует разобраться с сущностью понятия финансовой деятельности предприятия.

Финансовая деятельность на предприятии – это финансовое планирование и бюджетирование, финансовый анализ, управление финансовыми отношениями и денежными фондами, определение и реализация инвестиционной политики, организация отношений с бюджетами, банками и др.

Финансовая деятельность решает такие задачи, как:

• обеспечение предприятия необходимыми финансовыми ресурсами для финансирования его производственной и сбытовой деятельности, а также для реализации инвестиционной политики;
• использование возможностей повышения эффективности деятельности предприятия;
• обеспечение своевременного погашения текущих и долгосрочных обязательств;
• определение оптимальных кредитных условий для расширения объема сбыта (отсрочка, рассрочка и т.д.), а также сбор сформированной дебиторской задолженности;
• контроль за движением и перераспределением финансовых ресурсов в границах предприятия.

Особенность анализа

Финансовые показатели позволяют измерять эффективность работы за указанными выше направлениями. Например, показатели ликвидности позволяют определить возможность своевременного погашения краткосрочных обязательств, в то время как коэффициенты финансовой устойчивости, которые представляют собою соотношения собственного и заемного капитала, позволяют понять способность отвечать по обязательствам в долгосрочной перспективе. Коэффициенты финансовой устойчивости другой группы, которые показывают достаточность оборотного капитала, позволяют понять обеспеченность финансовыми ресурсами для финансирования деятельности.

Показатели рентабельности и деловой активности (оборачиваемости) показывают насколько компания использует имеющиеся возможности повышения эффективности работы. Анализ дебиторской и кредиторской задолженности позволяет понять кредитную политику. Учитывая, что прибыль формируется под влиянием всех факторов, можно утверждать, что анализ финансовых результатов и анализ рентабельность позволяет получить совокупную оценку качества финансовой деятельности предприятия.

Об эффективности финансовой деятельности можно судить по двум аспектам:

1. Результатам финансовой деятельности;
2. Финансовому состоянию предприятия.

Первое выражается тем, насколько эффективно компания может использовать имеющиеся у нее активы, а главное – способна ли она генерировать прибыль и в каком объеме. Чем выше финансовый результат на каждый рубль вложенных ресурсов, тем качественней результат финансовой деятельности. Однако прибыльность и оборачиваемость не являются единственными индикаторами финансовой деятельности компании. Противоположной и связанной категорией является уровень финансового риска.

Текущее финансовое состояние предприятия как раз означает, насколько устойчивой является хозяйственная система. Если компания способна отвечать по своим обязательствам в краткосрочной и долгосрочной перспективе, обеспечивать бесперебойность производственного и сбытового процесса, а также воспроизводить затраченные ресурсы, то можно предположить, что при сохранении текущих рыночным условий предприятие будет продолжать работать. В таком случае финансовое состояния можно считать приемлемым.

В случае, если компания способна генерировать высокую прибыль в краткосрочной и долгосрочной перспективе, то можно говорить об эффективной финансовой деятельности .

В процессе анализа финансовой деятельности предприятия, как при анализе финансовых результатов, так и в процессе оценки состояния, следует использовать такие методы:

• горизонтального анализа – анализ динамики финансового результата, а также активов и источников их финансирования, позволят определить общие тенденции развития предприятия. Как результат, можно понять среднесрочные и долгосрочные перспективе его работы;
• вертикального анализа – оценка сформированной структуры активов, пассивов и финансовых результатов позволит выявить дисбалансы или убедится в стабильности текущей производительности компании;
• метод сравнения – сопоставление данных с конкурентами и среднеотраслевыми значениями позволит определить эффективность финансовой деятельности компании. Если предприятие демонстрирует более высокую рентабельность, то можно говорить о качественной работе в этом направлении;
• метод коэффициентов – в случае исследования финансовой деятельности предприятия этот метод является важным, так как его использование позволит получить совокупность индикаторов , которые характеризуют как способность демонстрировать высокие результаты, так и способность сохранять устойчивость.
• факторный анализ – позволяет определить основные факторы, которые влияли на текущее финансовое положение и финансовую производительность компании.

Анализ финансовых результатов деятельности предприятия

Инвесторов интересует прибыльность, так как она позволяет оценить эффективность деятельности менеджмента и использования капитала, который был предоставлен последним с целью получения прибыли. Прочие участники финансовых отношений, например, кредиторы, работники, поставщики и клиенты также заинтересованы в понимании рентабельности деятельности компании, так как это позволяет прикинуть, насколько бесперебойно будет действовать компания на рынке.

Поэтому анализ прибыльности позволяет понять, насколько эффективно менеджмент реализует стратегию фирмы по формированию финансовых результатов. Учитывая большое количество инструментов, которые находятся в руках аналитика при оценке рентабельности, важно использовать совокупность различных методов и подходов в процессе.

Хотя фирмы сообщают о чистой прибыли, более важным показателем считается совокупный финансовый результат, как показатель, который лучше показывает доходность акций предприятия. Существуют два основных альтернативных подхода к оценке прибыльности.

Первый подход предусматривает рассмотрение различных трансформаций финансового результата. Второй подход – показателей рентабельности и прибыльности. В случае применения первого подхода используются такие показатели как доходность акций предприятия, горизонтальный и вертикальный анализ, оценка прироста показателей, рассмотрение различных финансовых результатов (валовая прибыль, прибыль до налогообложения и прочие). В случае применения второго подхода используются показатели рентабельности активов и рентабельности собственного капитала, которые предусматривают получение информации с баланса и отчета о финансовых результатах.

Эти два показателя могут быть разбиты на маржу прибыли, левередж и оборачиваемость, что позволяет лучше понять, как компания генерирует богатство для своих акционеров. Кроме этого, показатели маржи, оборачиваемости и левереджа могут быть более детально проанализированы и разбиты на различные строки из финансовой отчетности.

Анализ финансовых показателей деятельности предприятия

Стоит заметить, что наиболее важным методом является метод показателей, он же метод относительных показателей. В таблице 1 представлены группы финансовых коэффициентов, которые лучше всего подходят для анализа деятельности.

Таблица 1 – Основные группы показателей, которые используются в процессе оценки финансового результата компании

Стоит рассмотреть каждую из групп более детально.

Показатели оборачиваемости (показатели деловой активности)

Таблица 2 представляет наиболее часто используемые коэффициенты деловой активности. Она показывает числитель и знаменатель каждого коэффициента.

Таблица 2 – Показатели оборачиваемости

Показатель деловой активности (оборачиваемости)	Числитель	Знаменатель
	Себестоимость	Средняя стоимость запасов
	Количество дней в периоде (например, 365 дней, если используются данные за год)	Оборачиваемость запасов
		Средняя стоимость дебиторской задолженности
	Количество дней в периоде	Оборачиваемость дебиторской задолженности
	Себестоимость	Средняя стоимость кредиторской задолженности
	Количество дней в периоде	Оборачиваемость кредиторской задолженности
Оборачиваемость рабочего капитала		Средняя стоимость рабочего капитала
		Средняя стоимость основных средств
		Средняя стоимость активов

Интерпретация показателей оборачиваемости

Оборачиваемость запасов и период одного оборота запасов . Оборачиваемость запасов является основой операций для многих организаций. Показатель указывает на ресурсы (деньги), которые находятся в форме запасов. Поэтому такой коэффициент может быть использован для указания эффективности управления запасами. Чем выше коэффициент оборачиваемости запасов, тем короче период нахождения запасов на складе и в производстве. В общем случае, оборачиваемость запасов и период одного оборота запасов должны быть оценены по отраслевым нормам.

Высокий коэффициент оборачиваемости запасов по сравнению с отраслевыми нормами может указывать на высокую эффективность управления запасами. Однако возможна и другая ситуация, когда этот коэффициент оборачиваемости (и низкой показатель одного периода оборота) могли бы указывать на то, что компания не формирует адекватного запаса, из-за чего его нехватка может повредить доходам.

Чтобы оценить какое объяснение более вероятно, аналитик может сравнить рост доходов компании с ростом в отрасли. Более медленный рост в сочетании с более высокой оборачиваемостью запасов может указывать на недостаточный уровень запасов. Рост выручки на уровне или выше роста отрасли поддерживает интерпретацию о том, что высокий оборот отражает большую эффективность управления запасами.

Низкий коэффициент оборачиваемости запасов (и соответственно высокой период оборота) по отношению к отрасли в целом может быть показателем медленного движения запасов в операционном процессе, возможно, из-за технологического устаревания или изменения в моде. Опять же, сравнивая рост продаж компании с отраслю, можно понять суть текущих тенденций.

Оборачиваемость дебиторской задолженности и период одного оборота дебиторской задолженности . Период оборота дебиторской задолженности представляет время, прошедшее между продажей и инкассацией, что отражает насколько быстро компания собирает денежные средства от клиентов, которым предлагает кредит.

Хотя более корректно использовать в числителе показатель продаж в кредит, информация о кредитных продажах не всегда доступна для аналитиков. Поэтому выручка, отраженная в отчете о финансовых результатах, как правило, используется в качестве числителя.

Относительно высокий коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности может указывать на высокую эффективность кредитования клиентов и сбора денег ими. С другой стороны, высокий коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности может свидетельствовать о том, что условия кредитования или сбора долгов являются слишком жесткими, что свидетельствует о возможной потере части продаж конкурентам, которые предлагают более мягкие условия.

Относительно низкая оборачиваемость дебиторской задолженности, как правило, вызывают вопросы об эффективности кредитных процедур и процедур сбора. Как и в случае управления запасами, сравнение роста продаж в компании к отрасли может помочь аналитику оценить, являются ли продажи потерянными из-за строгой кредитной политики.

Кроме того, сравнивая безнадежную дебиторскую задолженность и фактические убытки по кредитам с прошлым опытом и с аналогичными компаниями, можно оценить, отражает ли низкий оборот проблемы в сфере управления коммерческим кредитованием клиентов. Компании иногда предоставляют информацию о прострочке дебиторской задолженности. Эти данные могут быть использованы вместе с показателями оборачиваемости для получения более точных выводов.

Оборачиваемость кредиторской задолженности и период оборота кредиторской задолженности . Период оборота кредиторской задолженности отражает среднее количество дней, в течение которых компания платит своим поставщикам. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности указывает на то, сколько условно раз в год компания покрывает долги перед своими кредиторами.

Для целей расчета этих показателей делается предположение о том, что компания делает все свои покупки с помощью товарного (коммерческого) кредита. Если объем покупки товаров не доступен аналитику, то в процессе расчета может быть использован показатель себестоимости проданных товаров.

Высокий коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (низкий период одного оборота) по отношению к отрасли может свидетельствовать о том, что компания не в полной мере использует имеющиеся кредитные средства. С другой стороны, это может означать, что компания использует систему скидок за более ранние платежи.

Чрезмерно низкий коэффициент оборачиваемости может указывать на проблемы со своевременной оплатой долгов перед поставщиками или на активное использование мягких условий кредитования поставщика. Это еще один пример того, когда следует обратить внимание на другие показатели для формирования взвешенных выводов.

Если показатели ликвидности свидетельствуют о том, что компания имеет достаточные денежные средства и прочие краткосрочные активы для оплаты обязательств, и все же период оборота кредиторской задолженности высокий, то это будет указывать на снисходительные кредитные условия поставщика.

Оборачиваемость рабочего капитала . Рабочий капитал определяется как оборотные активы за вычетом текущих обязательств. Оборачиваемость рабочего капитала указывает на то, насколько эффективно компания получает доход с оборотного капитала. Например, коэффициент рабочего капитала 4 указывает на то, что компания генерирует 4 рубля дохода на каждый 1 рубль рабочего капитала.

Высокое значение показателя свидетельствует о большей эффективности (т.е., компания генерирует высокий уровень доходов относительно меньшей суммы привлеченного оборотного капитала). Для некоторых компаний сумма рабочего капитала может быть близкой к нулю или отрицательной, что делает этот показатель сложным в интерпретации. Следующие два коэффициента будут полезными в этих обстоятельствах.

Оборачиваемость основных средств (фондоотдача) . Этот показатель измеряет то, насколько эффективно компания генерирует доходы от своих инвестиций в основной капитал. Как правило, более высокий коэффициент оборачиваемости основных средств показывает более эффективное использование основных средств в формировании доходов.

Низкое значение может свидетельствовать о неэффективности, капиталоемкости бизнеса или о том, что бизнес не работает на полную мощность. Кроме того, оборачиваемость основных средств может формироваться под влиянием других факторов, не связанных с эффективностью бизнеса.

Коэффициент фондоотдачи будет ниже для компаний, чьи активы являются более новыми (и, следовательно, менее изношенными, что отражается в финансовой отчетности более высокой балансовой стоимостью) по сравнению с компаниями с более старыми активами (которые более изношены и, таким образом, отражаются по низкой балансовой стоимости).

Показатель фондоотдачи может быть нестабильным, поскольку доходы могут иметь устойчивые темпы роста, а увеличение основных средств происходит рывками; поэтому каждое ежегодное изменение показателя не обязательно указывает на важные изменения в эффективности компании.

Оборачиваемость активов . Коэффициент оборачиваемости всех активов измеряет общую способность компании генерировать доходы с заданным уровнем активов. Соотношение 1,20 будет означать, что компания генерирует 1,2 рублей доходов на каждый 1 рублей активов. Более высокий коэффициент указывает на большую эффективность деятельности компании.

Поскольку этот коэффициент включает в себя как фиксированные, так и оборотные средства, неэффективное управление оборотным капиталом может исказить общую интерпретацию. Поэтому, полезно проанализировать оборотный капитал и коэффициенты фондоотдачи отдельно.

Низкий коэффициент оборачиваемости актива может указывать на неудовлетворительную эффективность или относительно высокий уровень капиталоемкости бизнеса. Показатель также отражает стратегические решения по управлению: например, решение о том, чтобы использовать более трудоемкий (и менее капиталоемкий) подход к своему бизнесу (и наоборот).

Второй важной группой показателей являются коэффициенты рентабельности и прибыльности. Сюда можно отнести следующие коэффициенты:

Таблица 3 – Показатели рентабельности и прибыльности

Показатель рентабельности и прибыльности	Числитель	Знаменатель
	Чистая прибыль	Средняя стоимость активов
	Чистая прибыль
Валовая маржа	Валовая прибыль
	Прибыль от продаж
	Чистая прибыль
	Средняя стоимость активов	Чистая прибыль
	Средняя стоимость собственного капитала	Чистая прибыль

Показатель рентабельности активов показывает сколько прибыли или убытка компания получает на каждый рубль вложенных активов. Высокое значение показателя говорит об эффективной финансовой деятельности предприятия.

Рентабельность собственного капитала является более важным показателем для собственников предприятия, так как этот коэффициент используется при оценке альтернатив вложения средств. Если значение показателя более высокое, чем в альтернативных инструментов вложения средств, то можно говорить о качественной финансовой деятельности предприятия.

Показатели маржи позволяют получить представление об эффективности продаж. Валовая маржа показывает, сколько еще ресурсов остается в компании для осуществления управленческих и сбытовых расходов, расходов на оплату процентов и т.д. Операционная маржа демонстрирует эффективность операционного процесса организации. Этот показатель позволяет понять, на сколько увеличится операционная прибыль при росте продаж на один рубль. Чистая маржа учитывает влияние всех факторов.

Окупаемость активов и собственного капитала позволяет определить, сколько времени необходимо предприятию для того, чтобы привлеченные средства окупились.

Анализ финансового состояния предприятия

Финансовое состояние, как было указано выше, означает стабильность текущей финансово-хозяйственной системы предприятия. Для изучения этого аспекта можно использовать следующие группы показателей.

Таблица 4 – Группы показателей, которые используются в процессе оценки состояния

Коэффициенты ликвидности (показатели ликвидности)

Анализ ликвидности, который фокусируется на движении денежных средств, измеряет способность компании выполнять свои краткосрочные обязательства. Основные показатели этой группы являются мерой того, как быстро активы превращаются в наличные деньги. В ходе ежедневных операций управление ликвидностью обычно достигается за счет эффективного использования активов.

Уровень ликвидности необходимо рассматривать зависимо от отрасли, в которой действует предприятие. Ликвидная позиция конкретной компании может также варьироваться в зависимости от предполагаемой потребности в средствах в любой момент времени.

Оценка адекватности ликвидности требует анализа исторических потребностей компании в финансировании, текущей позиции ликвидности, ожидаемых будущих потребностей в финансировании, а также вариантов снижения потребности в финансировании или привлечения дополнительных средств (в том числе фактических и потенциальных источников такого финансирования).

Крупные компании, как правило, лучше контролируют уровень и состав своих обязательств по сравнению с более мелкими компаниями. Таким образом, они могут иметь больше потенциальных источников финансирования, в том числе капитала собственников и средств кредитного рынка. Доступ к рынкам капитала также уменьшает необходимый размер буфера ликвидности по сравнению с компаниями без такого доступа.

Условные обязательства, такие как аккредитивы или финансовые гарантии, также могут иметь значение при оценке ликвидности. Важность условных обязательств варьируется для небанковского и банковского сектора. В небанковском секторе условные обязательства (как правило, раскрываются в финансовой отчетности компании) представляют собой потенциальный отток денежных средств и они должны быть включены в оценку ликвидности компании.

Расчет коэффициентов ликвидности

Основные коэффициенты ликвидности представлены в таблице 5. Эти коэффициенты ликвидности отражают положение компании на определенный момент времени и, следовательно, используют данные на конце даты составления баланса, а не средние значения баланса. Показатели текущей, быстрой и абсолютной ликвидности отражают способность компании выплачивать текущие обязательства. Каждый из них использует прогрессивно более строгое определение ликвидных активов.

Измеряет как долго компания может оплачивать свои ежедневные денежные расходы, используя только существующие ликвидные активы, без дополнительных денежных потоков. Числитель этого отношения включает в себя те же самые ликвидные активы, используемые в быстрой ликвидности, а знаменатель представляет собой оценку ежедневных денежных расходов.

Для получения ежедневных денежных затрат общая сумма кассовых расходов за период разделяется на количество дней в периоде. Поэтому для получения денежных расходов за период необходимо суммировать все расходы в отчете о финансовых результатах, в том числе такие как: себестоимость; сбытовые и управленческие расходы; прочие расходы. Однако в сумму расходов не стоит включать безналичные расходы, например, сумму амортизации.

Таблица 5 – Показатели ликвидности

Показатели ликвидности	Числитель	Знаменатель
	Оборотные активы	Текущие обязательства
	Оборотные активы - запасы	Текущие обязательства
	Краткосрочные инвестиции и денежные средства и их эквиваленты	Текущие обязательства
Показатель защитного интервала	Оборотные активы - запасы	Ежедневные расходы
	Период оборота запасов + периода оборота дебиторской задолженности – период оборота кредиторской задолженности

Финансовый цикл является метрикой, которая не рассчитывается в форме соотношения. Он измеряет продолжительность необходимого для предприятия времени, чтобы пройти путь от вложения денежных средств (инвестированных в деятельность) к получению денежных средств (в результате деятельности). В течение этого периода времени компания должна финансировать свои инвестиционные операции за счет других источников (т.е. за счет заемных средств или капитала).

Интерпретация коэффициентов ликвидности

Текущая ликвидность . Этот показатель отражает оборотные активы (активы, которые, как ожидается, будут потребляться или конвертироваться в денежные средства в течение одного года), которые приходятся на рубль текущих обязательств (обязательства наступают в течение одного года).

Более высокий коэффициент указывает на более высокий уровень ликвидности (т.е. большую способность удовлетворить краткосрочные обязательства). Текущий коэффициент в размере 1,0 будет означать, что балансовая стоимость оборотных активов в точности равна балансовой стоимости всех текущих обязательств.

Более низкое значение показателя указывает на меньшую ликвидность, что предполагает большую зависимость от операционного денежного потока и внешнего финансирования для удовлетворения краткосрочных обязательств. Ликвидность влияет на способность компании брать деньги в долг. В основе коэффициента текущей ликвидности лежит предположение, что запасы и дебиторская задолженность являются ликвидными (если показатели оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности являются низкими, то это не тот случай).

Коэффициент быстрой ликвидности . Коэффициент быстрой ликвидности является более консервативным, чем текущий коэффициент, так как он включает в себя только наиболее ликвидные оборотные активы (иногда называемые «быстрые активы»). Как и коэффициент текущей ликвидности, более высокий коэффициент быстрой ликвидности указывает на способность отвечать по долгам.

Этот показатель также отражает тот факт, что запасы не могут быть легко и быстро конвертированы в денежные средства, и, кроме того, компания не сможет продать весь свой запас сырья, материалов, товаров и т.д. на сумму, равную ее балансовой стоимости, особенно если этот инвентарь необходимо быстро продать. В ситуациях, когда запасы являются неликвидными (например, в случае низкого коэффициента оборотов запасов), быстрая ликвидность может быть лучшим показателем ликвидности, чем коэффициент текущей ликвидности.

Абсолютная ликвидность . Соотношение денежных средств к сумме текущих обязательств обычно представляет собой надежную меру ликвидности отдельного предприятия в кризисной ситуации. Только высоколиквидные краткосрочные инвестиции и денежные средства учитываются в этом показателе. Однако стоит учесть, что в условиях кризиса справедливая стоимость ликвидных ценных бумаг может значительно снижаться в результате рыночных факторов, и в этом случае желательно использовать в процессе расчета абсолютной ликвидности только денежные средства и эквиваленты.

Показатель защитного интервала . Это соотношение измеряет, как долго компания может продолжать оплачивать свои расходы за счет имеющихся ликвидных активов без получения какого-либо дополнительного притока денежных средств.

Показатель защитного интервала в размере 50 будет означать, что компания может продолжать оплачивать свои операционные расходы в течение 50 дней за счет быстрых активов без каких-либо дополнительных притоков денежных средств.

Чем выше показатель защитного интервала, тем выше ликвидность. Если показатель защитного интервала компании является очень низким по сравнению с аналогичными компаниями или по сравнению с собственной историей компании, аналитику необходимо уточнить, имеется ли достаточный приток денежных средств для того, чтобы компания могла отвечать по своим обязательствам.

Финансовый цикл . Этот показатель указывает на то количество времени, которое проходит с момента инвестирования предприятием денег в другие формы активов до момента сбора денежных средств от клиентов. Типичный операционный процесс предусматривает получение запасов с отсрочкой, что формирует кредиторскую задолженность. Затем компания также продает эти запасы в кредит, что приводит к увеличению дебиторской задолженности. После этого, компания оплачивает свои счета по поставленным товарам и услугам, а также получает оплату от клиентов.

Время между расходами денежных средств и сбором денежных средств называется финансовым циклом. Более короткий цикл указывает на большую ликвидность. Он означает, что компания должна финансировать свои запасы и дебиторскую задолженность только в течение короткого периода времени.

Более длинный цикл указывает на более низкую ликвидность; это означает, что компания должна финансировать свои запасы и дебиторскую задолженность в течение более длительного периода времени, а это может привести к необходимости привлечения дополнительных средств для формирования оборотного капитала.

Показатели финансовой устойчивости и платежеспособности

Коэффициенты платежеспособности бывают в основном двух типов. Долговые показатели (первый тип) сосредотачиваются на балансе и измеряют количество долгового капитала по отношению к собственному капиталу или общей сумме источников финансирования компании.

Коэффициенты покрытия (второй тип показателей) сосредотачиваются на отчете о финансовых результатах и измеряют способность компании покрыть свои долговые платежи. Все эти показатели могут быть использованы при оценке кредитоспособности компании и, следовательно, при оценке качества облигаций компании и ее других долговых обязательств.

Таблица 6 – Показатели финансовой устойчивости

Показатели	Числитель	Знаменатель
	Общая сумма обязательств (долгосрочные + краткосрочные обязательства)	Общая сумма пассивов
	Собственный капитал	Общая сумма пассивов
Долг к собственному капиталу	Общая сумма обязательств	Собственный капитал
Финансовый левередж		Собственный капитал
Коэффициент покрытия процентных платежей	Прибыль до налогообложения и оплаты процентов	Проценты к уплате
Коэффициент покрытия фиксированных платежей	Прибыль до налогообложения и оплаты процентов + лизинговые платежи + аренда	Проценты к уплате + лизинговые платежи + аренда

В целом наиболее часто эти показатели рассчитываются таким образом, как это показано в таблице 6.

Интерпретация коэффициентов платежеспособности

Показатель финансовой зависимости . Это соотношение измеряет процент от общего объема активов, финансируемых за счет долга. Например, отношение долга к активам 0,40 или 40 процентов указывает на то, что 40 процентов активов компании финансируются за счет долга. Как правило, более высокая доля долга означает более высокий финансовый риск и, таким образом, более слабую платежеспособность.

Показатель финансовой автономии . Показатель измеряет процент капитала компании (долга и собственных средств), представленного собственным капиталом. В отличие от предыдущего соотношения, более высокое значение обычно означает более низкий финансовый риск и, таким образом, указывает на сильную платежеспособность.

Отношение долга к собственному капиталу . Отношение долга к собственному капиталу измеряет количество долгового капитала по отношению к собственному капиталу. Интерпретация аналогична первому показателю (т.е. более высокое значение коэффициента указывает на слабую платежеспособность). Отношение 1,0 указывало бы на равные суммы долга и собственного капитала, что эквивалентно соотношению долга к пассивам в размере 50 процентов. Альтернативные определения этого соотношения используют рыночную стоимость собственного капитала акционеров, а не его балансовую стоимость.

Финансовый левередж . Этот показатель (часто называют просто показателем левереджа) измеряет количество суммарных активов, поддерживаемых каждой денежной единицей собственного капитала. Например, значение 3 для этого показателя означает, что каждый 1 рубль капитала поддерживает 3 рубля совокупных активов.

Чем выше коэффициент финансового рычага, тем больше заемных средств находится в компании для использования долга и других обязательств в целях финансирования активов. Этот коэффициент часто определяется в терминах средних совокупных активов и среднего общего капитала и играет важную роль в разложении рентабельности собственного капитала в методике DuPont.

Коэффициент покрытия процентных платежей . Этот показатель измеряет, сколько раз компания может покрыть свои процентные платежи за счет прибыли до налогообложения и оплаты процентов. Более высокий коэффициент покрытия процентов указывает на более сильную состоятельность и платежеспособность, обеспечивая высокую уверенность кредиторов в том, что компания может за счет операционной прибыли обслуживать свой долг (т.е. долг банковского сектора, облигации, векселя, долг других предприятий).

Коэффициент покрытия фиксированных платежей . Этот показатель учитывает фиксированные расходы или обязательства, которые приводят к стабильному оттоку денежных средств компании. Он измеряет количество раз прибыль компании (до выплаты процентов, налогов, аренды и лизинга) может покрыть проценты и лизинговые платежи.

Подобно коэффициенту покрытия процентов, более высокое значение показателя фиксированных платежей подразумевает сильную платежеспособность, а это означает, что предприятие может обслуживать свой долг за счет основной деятельности. Показатель иногда используется для определения качества и вероятности получения дивидендов по привилегированным акциям. Если значение показателя более высокое, то это указывает на высокую вероятность получения дивидендов.

Анализ финансовой деятельности предприятия на примере ПАО «Аэрофлот»

Продемонстрировать процесс анализа финансовой деятельности можно на примере известной компании ПАО «Аэрофлот».

Таблица 6 – Динамика активов ПАО «Аэрофлот» в 2013-2015 гг., млн. руб.

Показатели				Абсолютное отклонение, +,-		Относительное отклонение, %
Нематериальные активы
Результаты исследований и разработок
Основные средства
Долгосрочные финансовые вложения
Отложенные налоговые активы
Прочие внеоборотные активы
ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ ВСЕГО
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям
Дебиторская задолженность
Краткосрочные финансовые вложения
Денежные средства и денежные эквиваленты
Прочие оборотные активы
ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ ВСЕГО

Как можно судить из данных таблицы 6, в течение 2013-2015 годов происходит рост стоимости активов – на 69,19% за счет роста оборотных и внеоборотных активов (табл.6). В целом компания способна эффективно управлять оборотными ресурсами, ведь в условиях роста сбыта на 77,58% сумма оборотных активов выросла только на 60,65%. Качественной является кредитная политика предприятия: в условиях значительного роста выручки сумма дебиторской задолженности, основу которой составляла задолженность покупателей и заказчиков, выросла только на 45,29%.

Сумма денежных средств и эквивалентов растет из года в год и составила около 29 млрд. рублей. Учитывая значение показателя абсолютной ликвидности, можно утверждать, что этот показатель является слишком высоким – если абсолютная ликвидность самого большого конкурента ЮТэйр составляет только 19,99, то в ПАО «Аэрофлот» этот показатель составил 24,95%. Деньги являются наименее продуктивной частью активов, поэтому в случае наличия свободных средств следует их направить, например, в краткосрочные инструменты инвестирования. Это позволит получить дополнительный финансовый доход.

Из-за падения курса рубля стоимость запасов значительно выросла за счет увеличения стоимости комплектующих, запчастей, материалов, а также за счет увеличения стоимости авиакеросина вопреки снижению цен на нефть. Поэтому запасы растут быстрее объема сбыта.

Основным фактором роста внеоборотных активов является увеличение дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после даты составления отчета. Основу же этого показателя составляют авансы за поставку самолетов А-320/321, которые будут получены компанией в 2017-2018 годах. В целом такая тенденция является положительной, так как позволяет компании обеспечивать развитие и повышение конкурентоспособности.

Политика в сфере финансирования предприятия является следующей:

Таблица 7 – Динамика источников финансовых ресурсов ПАО «Аэрофлот» в 2013-2015 гг., млн. руб.

Показатели				Абсолютное отклонение, +,-		Относительное отклонение, %
Уставной капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады товарищей)
Собственные акции, выкупленные в акционеров
Переоценка внеоборотных активов
Резервный капитал
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)
СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Долгосрочные заемные средства
Отложенные налоговые обязательства
Резервы под условные обязательства
ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА ВСЕГО
Краткосрочные заемные средства
Кредиторская задолженность
Доходы будущих периодов
Резервы предстоящих расходов и платежей
КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА ВСЕГО

Однозначно негативной тенденцией является сокращение суммы собственного капитала на 13,4 за исследуемый период за счет получения значительного чистого убытка в 2015 году (табл.7). Это означает, что благосостояние инвесторов значительно снизилось, а уровень финансовых рисков вырос из-за необходимости привлечения дополнительных средств для финансирования растущего объема активов.

Как результат, сумма долгосрочных обязательств выросла на 46%, а сумма текущих обязательств – на 199,31%, что привело к катастрофическому снижению платежеспособности и показателей ликвидности. Значительный рост заемных средств приводит к увеличению финансовых расходов на обслуживание долга.

Таблица 8 – Динамика финансовых результатов ПАО «Аэрофлот» в 2013-2015 гг., млн. руб.

Показатели				Абсолютное отклонение, +,-		Относительное отклонение, %
Себестоимость продаж
Валовая прибыль (убыток)
Коммерческие расходы
Управленческие расходы
Прибыль (убыток) от продаж
Доходы от участия в других организациях
Проценты к получению
Проценты к уплате
Прочие доходы
Прочие расходы
Прибыль (убыток) до налогообложения
Текущий налог на прибыль
Изменение отложенных налоговых обязательств
Изменение отложенных налоговых активов
Чистая прибыль (убыток)

В целом процесс формирования финансового результата был неэффективным из-за роста процентов к уплате и прочих расходов на 270,85%, а также из-за увеличения прочих расходов на 416,08% (табл.8). К значительному росту последнего показателя привело списание доли ПАО «Аэрофлот» в уставном капитале ООО «Добролет» в связи с прекращением деятельности. Хотя это значительная потеря средств, все же такой расход не является постоянным, поэтому он не говорит ничего плохого о способности проводить бесперебойную деятельность. Однако прочие причины роста прочих расходов могут угрожать стабильной деятельности компании. Кроме списания части акций, прочие расходы выросли также из-за расходов по лизингу, расходов от сделок хеджирования, а также из-за формирования значительных резервов. Все это говорит о неэффективном управлении рисками в рамках финансовой деятельности.

Показатели

Абсолютное отклонение, +,-

Коэффициент текущей ликвидности

Коэффициент быстрой ликвидности

Коэффициент абсолютной ликвидности

Соотношение краткосрочной дебиторской и кредиторской задолженности

Показатели ликвидности говорят о серьезных проблемах с платежеспособностью уже в краткосрочной перспективе (табл.9). Как было указано ранее, абсолютная ликвидность является чрезмерной, что приводит к неполному использованию финансового потенциала предприятия.

С другой стороны, коэффициент текущей ликвидности является значительно ниже нормы. Если в ЮТэйр, прямого конкурента компании, показатель составлял 2,66, то в ПАО «Аэрофлот» - только 0,95. Это означает, что компания может испытывать проблемы со своевременным погашением текущих обязательств.

Таблица 10 – Показатели финансовой устойчивости ПАО «Аэрофлот» в 2013-2015 гг.

Показатели				Абсолютное отклонение, +,-
Собственные оборотные средства, млн. руб.
Коэффициент обеспечения оборотных активов собственными средствами
Маневренность собственных оборотных средств
Коэффициент обеспечения собственными оборотными средствами запасов
Коэффициент финансовой автономии
Коэффициент финансовой зависимости
Коэффициент финансового левериджа
Коэффициент маневренности собственного капитала
Коэффициент краткосрочной задолженности
Коэффициент финансовой устойчивости (покрытия инвестиций)
Коэффициент мобильности активов	Финансовая автономия также значительно снизилась до 26% в 2015 году против 52% в 2013 году. Это указывает на более низкий уровень защищенности кредиторов и высокий уровень финансовых рисков. Показатели ликвидности и финансовой устойчивости позволили понять, что состояние компании неудовлетворительное. Рассмотрим также способность компании генерировать положительный финансовый результат. Таблица 11 – Показатели деловой активности ПАО «Аэрофлот» (показатели оборачиваемости) в 2014-2015 гг. Показатели Абсолютное отклонение, +,- Оборачиваемость собственного капитала Оборачиваемость активов, коэффициент трансформации Фондоотдача Коэффициент оборачиваемости оборотных средств (обороты) Период одного оборота оборотных средств (дней) Коэффициент оборачиваемости запасов (обороты) Период одного оборота запасов (дней) Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (обороты) Период погашения дебиторской задолженности (дней) Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (обороты) Период погашения кредиторской задолженности (дней) Период производственного цикла (дней) Период операционного цикла (дней) Период финансового цикла (дней) В целом оборачиваемость основных элементов активов, а также собственного капитала, повышалась (табл.11). Однако стоит заметить, что причиной такой тенденции является рост курса национальной валюты, что привело к значительному росту стоимости билетов. Также стоит заметить, что оборачиваемость активов является значительно выше, чем в прямого конкурента ЮТэйр. Поэтому можно утверждать, что в целом операционный процесс в компании является эффективным. Таблица 12 – Показатели рентабельности (убыточности) ПАО «Аэрофлот» Показатели Абсолютное отклонение, +,- Рентабельность (пассивов) активов, % Рентабельность собственного капитала, % Рентабельность производственных фондов, % Рентабельность реализованной продукции по прибыли от продаж, % Рентабельность реализованной продукции по чистой прибыли, % Коэффициент реинвестирования, % Коэффициент устойчивости экономического роста, % Период окупаемости активов, год Период окупаемости собственного капитала, год Компания была неспособна генерировать прибыль в 2015 году (табл.12), что привело к значительному ухудшению финансового результата. На каждый привлеченный рубль активов компания получила 11,18 копеек чистого убытка. Кроме этого, собственники получили 32,19 копеек чистого убытка на каждый рубль вложенных средств. Поэтому очевидно, что финансовая эффективность компании является неудовлетворительной. 2. Thomas R. Robinson, International financial statement analysis / Wiley, 2008, 188 pp. 3. сайт – Онлайн-программа для расчета финансовых показателей // URL: https://www.сайт/ru/

Поиск

Анализ финансовой деятельности предприятия

Финансовое состояние хозяйствующего субъекта - это характеристика его финансовой конкурентоспособности (т.е. платежеспособности, кредитоспособности), использования финансовых ресурсов и капитала, выполнения обязательств перед государством и другими хозяйствующими субъектами. Финансовое состояние хозяйствующего субъекта включает анализ: доходности и рентабельности; финансовой устойчивости; кредитоспособности; использования капитала; валютной самоокупаемости.

Источниками информации для являются бухгалтерский баланс и приложения к нему, статистическая и оперативная отчетность. Для анализа и планирования используются нормативы, действующие в хозяйствующем субъекте. Каждый хозяйствующий субъект разрабатывает свои плановые показатели, нормы, нормативы, тарифы и лимиты, систему их оценки и регулирования финансовой деятельности. Эта информация составляет его коммерческую тайну, а иногда и ноу-хау.

Анализ финансового состояния проводится с помощью следующих основных приемов: сравнения, сводки и группировки, цепных подстановок. Прием сравнения заключается в сопоставлении финансовых показателей отчетного периода с их плановыми значениями (норматив, норма, лимит) и с показателями предшествующего периода. Прием сводки и группировки заключается в объединении информационных материалов в аналитические таблицы. Прием цепных подстановок применяется для расчетов величины влияния отдельных факторов в общем комплексе их воздействия на уровень совокупного финансового показателя. Этот прием используется в тех случаях, когда связь между показателями можно выразить математически в форме функциональной зависимости. Сущность приема цепных подстановок состоит в том, что, последовательно заменяя каждый отчетный показатель базисным (т. е. показателем, с которым сравнивается анализируемый показатель), все остальные показатели рассматривают при этом как неизменные. Такая замена позволяет определить степень влияния каждого фактора на совокупный финансовый показатель.

Доходность хозяйствующего субъекта характеризуется абсолютными и относительными показателями. Абсолютный показатель доходности - это сумма прибыли или доходов. Относительный показатель - уровень рентабельности. Уровень рентабельности хозяйствующих субъектов, связанных с производством продукции (товаров, работ, услуг), определяется процентным отношением прибыли от реализации продукции к ее себестоимости. Уровень рентабельности предприятий торговли и общественного питания определяется процентным отношением прибыли от реализации товаров (продукции общественного питания) к товарообороту.

В процессе анализа изучаются динамика изменения объема чистой прибыли, уровень рентабельности и факторы, их определяющие. Основными факторами, влияющими на чистую прибыль, являются объем выручки от реализации продукции, уровень себестоимости, уровень рентабельности, доходы от внереализационных операций, расходы по внереализационным операциям, величина налога на прибыль и других налогов, выплачиваемых из прибыли. Влияние роста объема выручки на рост прибыли проявляется через снижение себестоимости. Все затраты по отношению к объему выручки можно разделить на две группы: условно-постоянные и переменные. Условно-постоянными называются затраты, сумма которых не меняется при изменении выручки от реализации продукции. К этой группе относятся: арендная плата, амортизация основных фондов, износ нематериальных активов и др. Эти затраты анализируются по абсолютной сумме. Переменные затраты - это затраты, сумма которых изменяется пропорционально изменению объема выручки от реализации продукции. Данная группа охватывает расходы на сырье, транспортные расходы, расходы на оплату труда и др. Эти затраты анализируются путем сопоставления уровней затрат в процентах к объему выручки.

Зависимость прибыли от реализации выражается с помощью графика рентабельности, где точка К является точкой безубыточности. Она показывает ту предельную сумму выручки от реализации продукции в стоимостной оценке (оm) и в натуральных единицах измерения (оn), ниже которой деятельность хозяйствующего субъекта будет убыточной, так как линия себестоимости выше линии выручки от реализации продукции. Графики рентабельности представляют очень простой и эффективный метод, позволяющий подойти к решению таких сложных проблем, как-то: что случится с прибылью, если выпуск продукции уменьшится: что случится с прибылью, если цена будет увеличена, себестоимость снижена, а реализация упадет? Главная задача построения графика рентабельности заключается в определении точки безубыточности - точки, для которой полученная выручка равна денежным расходам.

Расчет можно производить аналитическим методом. Он заключается в определении минимального объема выручки от реализации продукции, при котором уровень рентабельности хозяйствующего субъекта будет больше 0 %.

Тmin = (Ипост*Т) / (Т-Ипер) ,

где Тmin - минимальный объем выручки, при которой уровень рентабельности больше 0%;

Ипост - сумма условно-постоянных затрат, руб.;

Ипер - сумма переменных затрат, руб.;

Т - выручка от реализации, руб.

По данным бухгалтерского баланса сравнивается движение основных средств, оборотных средств и других активов за анализируемый период, а также движение источников средств, приведенных в пассиве баланса. Источники финансовых ресурсов делятся на собственные и заемные. Рост доли собственных средств положительно характеризует работу хозяйствующего субъекта. Доля их в общей сумме источников, равная 60% и более, свидетельствует о финансовой независимости субъекта

Анализ наличия и структуры оборотных средств производится путем сравнения величины этих средств на начало и конец анализируемого периода. Оборотные средства, на которые в хозяйствующем субъекте установлены нормативы, сравниваются с этими нормативами, и делается вывод о недостатке или излишке нормируемых средств.

Особое внимание уделяют состоянию кредиторской и дебиторской задолженности. Эти задолженности могут быть нормальными и неоправданными. К неоправданной кредиторской задолженности относится задолженность поставщикам по не оплаченным в срок расчетным документам. Неоправданная дебиторская задолженность охватывает задолженность по претензиям, возмещению материального ущерба (недостачи, хищения, порча ценностей) и др. Неоправданная задолженность представляет собой форму незаконного отвлечения оборотных средств и нарушения финансовой дисциплины. Важно установить сроки возникновения задолженности, чтобы осуществлять контроль за их ликвидацией вовремя.

Анализ платежеспособности осуществляется путем соизмерения наличия и поступления средств с платежами первой необходимости. Наиболее четко платежеспособность выявляется при анализе ее за короткий срок (неделю, полмесяца).

В зависимости от степени ликвидности, т. е. скорости превращения в денежные средства, активы хозяйствующего субъекта разделяются на следующие группы:

А1 - наиболее ликвидные активы. К ним относятся все денежные средства предприятия (наличные и на счетах) и краткосрочные финансовые вложения (цепные бумаги);

А2 - быстро реализуемые активы, включающие дебиторскую задолженность и прочие активы;

А3 - медленно реализуемые активы. Сюда входят статьи раздела II актива «Запасы и затраты» за исключением «Расходов будущих периодов», а также статьи «Долгосрочные финансовые вложения», «Расчеты с учредителями» из раздела I актива;

А4 - трудно реализуемые активы. Это основные средства, нематериальные активы, незавершенные капитальные вложения, оборудование к установке.

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

П1 - наиболее срочные пассивы. К ним относятся кредиторская задолженность и прочие пассивы;

П2 - краткосрочные пассивы, охватывают краткосрочные кредиты и заемные средства;

П3 - долгосрочные пассивы, включают долгосрочные кредиты и заемные средства;

П4 - постоянные пассивы. К ним относятся статьи раздела I пассива «Источники собственных средств». Для сохранения баланса актива и пассива итог данной группы уменьшается на сумму статьи «Расходы будущих периодов».

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если А, > П1, А, > П2, А, > П3, А П4.

Анализ использования капитала проводится применительно к общей величине и к составным частям капитала. Эффективность использования капитала в целом определяется уровнем рентабельности капитала, который представляет собой процентное отношение балансовой прибыли к величине капитала (к сумме оборотных средств, основных фондов, нематериальных активов). Анализ использования оборотных средств проводится с помощью показателей оборачиваемости оборотных средств в них, коэффициента оборачиваемости. Оборачиваемость оборотных средств в днях определяется делением среднего остатка оборотных средств на однодневную сумму выручки от реализации продукции. Коэффициент оборачиваемости - это отношение суммы выручки за анализируемый период (год, квартал) к среднему остатку оборотных средств. Ускорение (замедление) оборачиваемости средств высвобождает (дополнительно вовлекает) из оборота денежные средства. Сумма этих высвобожденных средств определяется умножением величины изменения оборачиваемости в днях на однодневную сумму выручки.

Анализ использования основных фондов нематериальных активов проводится с помощью показателей фондоотдачи и фондоемкости. Фондоотдача основных фондов (нематериальных активов) определяется отношением суммы выручки за анализируемый период к средней стоимости основных фондов (нематериальных активов). Фондоемкость продукции определяется отношением средней стоимости основных фондов (нематериальных активов) к сумме выручки за анализируемый период. Повышение фондоотдачи, т. е. снижение фондоемкости, свидетельствует о повышении эффективности использования основных фондов и ведет к экономии капитальных вложений. Сумма этой экономии (дополнительного вложения) выводится умножением величины снижения (увеличения) фондоемкости продукции на сумму выручки за анализируемый период. Валютная самоокупаемость характеризуется превышением поступления валюты над ее расходами за анализируемый период.

Анализ доходности (рентабельности)

Доходность хозяйствующего субъекта характеризуется абсолютными и относительными показателями. Абсолютный показатель доходности - это сумма прибыли или доходов. Относительный показатель - уровень рентабельности. Рентабельность представляет собой доходность или прибыльность производственно-торгового процесса. Ее величина измеряется уровнем рентабельности. Уровень рентабельности хозяйствующих субъектов, связанных с производством продукции (товаров, работ, услуг), определяется процентным отношением прибыли от реализации продукции к ее себестоимости:

р = п/и * 100% ,

где р - уровень рентабельности, %;

п - прибыль от реализации продукции, руб.;

и - себестоимость продукции, руб.

Уровень рентабельности предприятий торговли и общественного питания определяется процентным отношением прибыли от реализации товаров (продукции общественного питания) к товарообороту.

В процессе анализа изучают динамику изменения объема чистой прибыли, уровень рентабельности и факторы, их определяющие. Основными факторами, влияющими на чистую прибыль, являются объем выручки от реализации продукции, уровень себестоимости, уровень рентабельности, доходы от внереализационных операций, расходы по внереализационным операциям, величина налога на прибыль и других налогов, выплачиваемых из прибыли.

Анализ доходности хозяйствующего субъекта проводится в сравнении с планом и предшествующим периодом. В современных условиях сильных инфляционных процессов важно обеспечить сопоставимость показателей и исключить влияние их на повышение цен. Анализ проводится по данным работы за год. Показатели прошлого года приведены в сопоставимость с показателем отчетного года с помощью индексации цен, методика которой рассматривалась в разделе "Финансовые ресурсы и капитал".

Анализ финансовой устойчивости

Финансово-устойчивым является такой хозяйствующий субъект, который за счет собственных средств покрывает средства, вложенные в активы (основные фонды, нематериальные активы, оборотные средства), не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам. Главным в финансовой деятельности являются правильная организация и использование оборотных средств. Поэтому в процессе анализа финансового состояния вопросам рационального использования оборотных средств уделяется основное внимание.

Характеристика финансовой устойчивости включает в себя анализ:

· состава и размещения активов хозяйствующего субъекта;

· динамики и структуры источников финансовых ресурсов;

· наличия собственных оборотных средств;

· кредиторской задолженности;

· наличия и структуры оборотных средств;

· дебиторской задолженности;

· платежеспособности.

Важным показателем оценки финансовой устойчивости является темп прироста реальных активов. Реальные активы - это реально существующее собственное имущество и финансовые вложения по их действительной стоимости. К реальным активам не относятся нематериальные активы, износ основных фондов и материалов, использование прибыли, заемные средства. Темп прироста реальных активов характеризует интенсивность наращивания имущества и определяется по формуле:

А = ((С1+З1+Д1)/(С0+З0+Д0) - 1) * 100% ,

где А - темп прироста реальных активов, %;

С - основные средства и вложения без учета износа, торговой наценки по нереализованным товарам, нематериальных активов, использованной прибыли;

3 - запасы и затраты;

Д - денежные средства, расчеты и прочие активы без учета использованных заемных средств;

индекс "0" - предыдущий (базисный) год;

индекс "1" - отчетный (анализируемый) год.

Таким образом, если интенсивность прироста реальных активов за год составила 0,4%, то это свидетельствует об улучшении финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта. Следующим моментом анализа является изучение динамики и структуры источников финансовых ресурсов.

Анализ кредитоспособности

Под кредитоспособностью хозяйствующего субъекта понимаются наличие у него предпосылок для получения кредита и способность возвратить его в срок. Кредитоспособность заемщика характеризуется его аккуратностью при расчетах по ранее полученным кредитам, его текущим финансовым состоянием и перспективами изменения, способностью при необходимости мобилизовать денежные средства из различных источников.

Банк, прежде чем предоставить кредит, определяет степень риска, который он готов взять на себя, и размер кредита, который может быть предоставлен.

Анализ условий кредитования предполагает изучение следующих вопросов:

Солидность заемщика, которая характеризуется своевременностью расчетов по ранее полученным кредитам, качественностью представленных отчетов, ответственностью и компетентностью руководства;

Способность заемщика производить конкурентоспособную продукцию;

Доходы. При этом производится оценка прибыли, получаемой банком при кредитовании конкретных затрат заемщика по сравнению со средней доходностью банка. Уровень доходов банка должен быть увязан со степенью риска при кредитовании. Банк оценивает размер получаемой заемщиком прибыли с точки зрения возможности уплаты банку процентов при осуществлении нормальной финансовой деятельности;

Цель использования кредитных ресурсов;

Сумма кредита производится исходя из проведения заемщиком мероприятия ликвидности баланса, соотношения между собственными и заемными средствами;

Погашение производится путем анализа возвращенности кредита за счет реализации материальных ценностей, предоставленных гарантий и использования залогового права;

Обеспечение кредита, т.е. изучение устава и положения с точки зрения определения права банка брать в залог под выданную ссуду активы заемщика, включая ценные бумаги.

При анализе кредитоспособности используется целый ряд показателей. Наиболее важными из них являются норма прибыли на вложенный капитал и ликвидность. Норма прибыли на вложенный капитал определяется отношением суммы прибыли к общей сумме пассива по балансу:

где Р - норма прибыли;

П - сумма прибыли за отчетный период (квартал, год), руб.,

ΣК - общая сумма пассива, руб.

Рост этого показателя характеризует тенденцию прибыльной деятельности заемщика, его доходности.

Ликвидность хозяйствующего субъекта - это способность его быстро погашать свою задолженность. Она определяется соотношением величины задолженности и ликвидных средств, т.е. средств, которые могут быть использованы для погашения долгов (наличные деньги, депозиты, ценные бумаги, реализуемые элементы оборотных средств и др.). По существу, ликвидность хозяйствующего субъекта означает ликвидность его баланса, которая выражается в степени покрытия обязательств хозяйствующего субъекта его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность означает безусловную платежеспособность хозяйствующего субъекта и предполагает постоянное равенство между активами и обязательствами как по общей сумме, так и по срокам наступления.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков. В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы хозяйствующего субъекта разделяется на следующие группы:

1 - наиболее ликвидные активы. К ним относятся все денежные средства (наличные и на счетах) и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги).

2 - быстро реализуемые активы. Они включают дебиторскую задолженность и прочие активы;

3 - медленно реализуемые активы. Сюда входят статьи раздела II актива "Запасы и затраты" за исключением "Расходы будущих периодов", а также статьи "Долгосрочные финансовые вложения", "Расчеты с учредителями".

Анализ использования капитала

Вложение капитала должно быть эффективным. Под эффективностью использования капитала понимается величина прибыли, приходящаяся на один рубль вложенного капитала. Эффективность капитала - комплексное понятие, включающее в себя использование оборотных средств, основных фондов, нематериальных активов. Поэтому анализ эффективности капитала проводится по отдельным частям его, затем делается сводный анализ.

Эффективность использования оборотных средств характеризуется прежде всего их оборачиваемостью, под которой понимается продолжительность прохождения средствами отдельных стадий производства и обращения. Время, в течение которого оборотные средства находятся в обороте, т.е. последовательно переходят из одной стадии в другую, составляет период оборота оборотных средств. Оборачиваемость оборотных средств исчисляется продолжительностью одного оборота в днях (оборачиваемость оборотных средств в днях) или количеством оборотов за отчетный период (коэффициент оборачиваемости). Продолжительность одного оборота в днях представляет собой отношение суммы среднего остатка оборотных средств к сумме однодневной выручки за анализируемый период:

где Z - оборачиваемость оборотных средств, дн.;

t - число дней анализируемого периода (90, 360);

Т - выручка от реализации продукции за анализируемый период, руб.

Средний остаток оборотных средств определяется как средняя хронологического моментного ряда, исчисляемая по совокупности значения показателя в разные моменты времени:

O = (1/2о1 + о2 + ... + 1/2Оn) / (П-1) ,

где О1; О2; Оn - остаток оборотных средств на первое число каждого месяца, руб.;

П - число месяцев.

Коэффициент оборачиваемости средств характеризует размер объема выручки от реализации в расчете на один рубль оборотных средств. Он определяется как отношение суммы выручки от реализации продукции к среднему остатку оборотных средств по формуле

О - средний остаток оборотных средств, руб.

Коэффициент оборачиваемости средств - это их фондоотдача. Рост его свидетельствует о более эффективном использовании оборотных средств. Коэффициент оборачиваемости одновременно показывает число оборотов оборотных средств за анализируемый период и может быть рассчитан делением количества дней анализируемого периода на продолжительность одного оборота в днях (оборачиваемость в днях):

где Ко - коэффициент оборачиваемости, обороты;

1 - число дней анализируемого периода (90, 360);

Z - оборачиваемость оборотных средств в днях.

Важным показателем эффективности использования оборотных средств является также коэффициент загрузки средств в обороте. Коэффициент загрузки средств в обороте характеризует сумму оборотных средств, авансируемых на один рубль выручки от реализации продукции. Иными словами, он представляет собой оборотную фондоемкость, т.е. затраты оборотных средств (в копейках) для получения 1 руб. реализованной продукции (работ, услуг). Коэффициент загрузки средств в обороте - отношение среднего остатка оборотных средств к сумме выручки от реализации продукции:

К3 = О / Т * 100% ,

где К3 - коэффициент загрузки средств в обороте, коп.;

О - средний остаток оборотных средств, руб.;

Т - выручка от реализации продукции за анализируемый период, руб.;

100 - перевод рублей в копейки.

Коэффициент загрузки средств в обороте (Кд) есть величина, обратная коэффициенту оборачиваемости средств (Кц). Чем меньше коэффициент загрузки средств, тем эффективнее используются оборотные средства.

Анализ уровня самофинансирования

Самофинансирование означает финансирование за счет собственных источников - амортизационных отчислений и прибыли. Термин "самофинансирование" выделяется из общепринятого положения финансирования производственно-торгового процесса, что обусловлено прежде всего повышением роли амортизационных отчислений и прибыли в обеспечении хозяйствующих субъектов денежным капиталом за счет внутренних источников накопления. Однако хозяйствующий субъект не всегда может полностью обеспечить себя собственными финансовыми ресурсами, поэтому широко использует заемные и привлеченные денежные средства как элемент, дополняющий самофинансирование. Принцип самофинансирования реализуется не только на стремлении накопления собственных денежных источников, но и на рациональной организации производственно-торгового процесса, постоянном обновлении основных фондов, на гибком реагировании на потребности рынка. Именно сочетание этих методов в хозяйственном механизме позволяет создать благоприятные условия для самофинансирования, т.е. выделение больше собственных денежных средств на финансирование своих текущих и капитальных потребностей.

Уровень самофинансирования оценивается с помощью следующих коэффициентов:

1. Коэффициент финансовой устойчивости (КФУ) - это соотношение собственных и чужих средств:

КФУ = М / (К + З) ,

где ;

К - заемные средства, руб.;

3 - кредиторская задолженность и другие привлеченные средства, руб.

Чем выше величина данного коэффициента, тем устойчивее финансовое положение хозяйствующего субъекта.

Источниками образования собственных средств являются уставный капитал, добавочный капитал, отчисления от прибыли (в фонд накопления, в фонд потребления, в резервный фонд), целевые финансирование и поступления, арендные обязательства.

2: Коэффициент самофинансирования (Кс):

Кс = (П + А) / (К + З) ,

К - заемные средства, руб.

З - кредиторская задолженность и другие привлеченные средства, руб.

Данный коэффициент показывает соотношение источников финансовых ресурсов, т.е. во сколько раз собственные источники финансовых ресурсов превышают заемные и привлеченные средства.

Поскольку величина П + А представляет собой собственные средства, направленные на финансирование расширенного воспроизводства, то данный коэффициент показывает, во сколько раз эти собственные средства превышают чужие средства, привлекаемые для этих целей.

Коэффициент самофинансирования характеризует определенный запас финансовой прочности хозяйствующего субъекта. Чем больше величина этого коэффициента, тем выше уровень самофинансирования.

Одновременно коэффициент самофинансирования является индикатором вовлечения в хозяйственный процесс чужих (заемных, привлеченных) средств. Это позволяет хозяйствующему субъекту реагировать на негативные изменения в соотношении собственных и чужих источников финансовых ресурсов. При снижении коэффициента самофинансирования хозяйствующий субъект осуществляет необходимую переориентацию своей производственной, торговой, технической, финансовой, организационно-управленческой и кадровой политики.

3. Коэффициент устойчивости процесса самофинансирования (КУПС):

КУПС = Кс / КФУ = (П + А)*(К + З) / ((К + З)*М) = (П + А) / М,

где П - прибыль, направляемая в фонд накопления, руб.;

А - амортизационные отчисления, руб.;

М - собственные средства, руб.

Коэффициент устойчивости процесса самофинансирования показывает долю собственных средств, направляемых на финансирование расширенного воспроизводства. Чем выше величина данного коэффициента, тем устойчивее процесс самофинансирования в хозяйствующем субъекте, тем эффективнее используется этот метод рыночной экономики.

4. Рентабельность процесса самофинансирования (Р):

Р = (А + П) / М * 100% ,

где А - амортизационные отчисления, руб.;

ЧП - чистая прибыль, руб.;

М - собственные средства, руб.

Процесса самофинансирования есть не что иное, как рентабельность использования собственных средств. Уровень рентабельности процесса самофинансирования показывает величину совокупного чистого дохода, получаемого с одного рубля вложения собственных финансовых средств, которая затем может быть использована на самофинансирование.

Источник - Литовских А.М. Финансовый менеджмент: Конспект лекций. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 1999. 76с.

Финансовый анализ - это метод оценки и прогнозирования финансового состояния предприятия на основе его бухгалтерской отчетности.

Финансовый анализ - это процесс исследования финансового состояния и основных результатов финансовой деятельности предприятия с целью выявления резервов дальнейшего повышения его рыночной стоимости.

Такого рода анализ может выполняться как управленческим персоналом данного предприятия, так и любым внешним аналитиком, поскольку в основном базируется на общедоступной информации.

Основу информационного обеспечения анализа финансового состояния, как это было отмечено выше, должна составить бухгалтерская отчетность. Безусловно, в анализе может использоваться дополнительная информация, главным образом, оперативного характера, однако она носит лишь вспомогательный характер.

В качестве основных источников информации для проведения финансового анализа могут использоваться:

1. Внешние данные(-состояние экономики, финансового сектора, политическое и экономическое состояние;- курсы валют;- курсы ценных бумаг, доходность по ценным бумагам;- альтернативные доходности;- показатели финансового состояния других компаний;)

2. Внутренние данные (-Бухгалтерская отчетность; -Управленческая отчетность.)

Основной целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами.

В результате финансового анализа определяется как текущее финансовое состояние предприятия, так и ожидаемые в перспективе параметры финансового состояния.

Таким образом, финансовый анализ можно определить как способ накопления, трансформации и использования информации финансового характера, имеющий цель :

1. оценить текущее и перспективное финансовое состояние предприятия;
2. оценить возможные и целесообразные темпы развития предприятия с позиции финансового их обеспечения;
3. выявить доступные источники средств и оценить возможность и целесообразность их мобилизации;
4. спрогнозировать положение предприятия на рынке капиталов.

Цели финансового анализа достигаются в результате решения определенного взаимосвязанного набора аналитических задач

Задачи финансового анализа:

1. Анализ активов (имущества).2. Анализ источников финансирования.3. Анализ платежеспособности (ликвидности).4. Анализ финансовой устойчивости.5. Анализ финансовых результатов и рентабельности.6. Анализ деловой активности (оборачиваемости).7. Анализ денежных потоков.8. Анализ инвестиций и капитальных вложений.9. Анализ рыночной стоимости.10. Анализ вероятности банкротства.11. Комплексная оценка финансового состояния.12. Подготовка прогнозов финансового положения.13. Подготовка выводов и рекомендаций.

Виды фин. Анализа:

1)в завис. От организаци-х форм проведения:внутр.,внешний(Внутренний анализ проводится работниками предприятия. Информационная база такого анализа гораздо шире и включает любую информацию, циркулирующую внутри предприятия и полезную для принятия управленческих решений. Соответственно расширяются и возможности анализа. Внешний финансовый анализ проводится аналитиками, являющимися посторонними лицами для предприятия и потому не имеющими доступа к внутренней информационной базе предприятия. Внешний анализ менее детализирован и более формализован.)

2)в завис. От объема исследования: полный, тематический

3) в завис. От объема анализа: по предприятию в целом, по подразделению или по структурной единице, по отдельной фин. Операции

4) в завис. От периода проведения исследования: предварительный, текущий, последующий

Для решения конкретных задач финансового анализа применяется целый ряд специальных методов , позволяющих получить количественную оценку отдельных аспектов деятельности предприятия. В финансовой практике в зависимости от используемых методов различают следующие системы финансового анализа, проводимого на предприятии: трендовый, структурный, сравнительный и анализ коэффициентов.

1. Трендовый (горизонтальный) финансовый анализ базируется на изучении динамики отдельных финансовых показателей во времени. В процессе осуществления этого анализа рассчитываются темпы роста (прироста) отдельных показателей и определяются общие тенденции их изменения (или тренд). Наибольшее распространение получили следующие формы трендового (горизонтального) анализа:

1) сравнение финансовых показателей отчетного периода с показателями предшествующего периода (например, с показателями предшествующей декады, месяца, квартала);

2) сравнение финансовых показателей отчетного периода с показателями аналогичного периода прошлого года (например, показателей второго квартала отчетного года с аналогичными показателями второго квартала предшествующего года). Эта форма анализа применяется на предприятиях с ярко выраженными сезонными особенностями хозяйственной деятельности;

3) сравнение финансовых показателей за ряд предшествующих периодов. Целью такого анализа является выявление тенденции изменения отдельных показателей, характеризующих результаты финансовой деятельности предприятия. Результаты такого анализа обычно оформляются графически в виде линейных графиков или столбиковой диаграммы изменения показателя в динамике.

2. Структурный (вертикальный ) финансовый анализ базируется на структурном разложении отдельных показателей. В процессе осуществления этого анализа рассчитываются удельные веса отдельных структурных составляющих финансовых показателей. Наибольшее распространение получили следующие формы структурного (вертикального) анализа: анализ активов, капитала, денежных потоков.

3. Сравнительный финансовый анализ базируется на сопоставлении значений отдельных групп аналогичных финансовых показателей между собой. В процессе осуществления этого анализа рассчитываются размеры абсолютных и относительных отклонений сравниваемых показателей. Наибольшее распространение получили следующие формы сравнительного анализа: анализ финансовых показателей предприятия и среднеотраслевых показателей, анализ финансовых показателей данного предприятия и предприятий-конкурентов, анализ финансовых показателей отдельных структурных единиц и подразделений данного предприятия, анализ отчетных и плановых (нормативных) финансовых показателей:

4. Анализ финансовых коэффициентов базируется на расчете соотношения различных абсолютных показателей между собой. В процессе осуществления этого анализа определяются различные относительные показатели, характеризующие различные аспекты финансовой деятельности. Наибольшее распространение получили следующие аспекты такого анализа: финансовой устойчивости, платежеспособности, оборачиваемости активов и рентабельности.

Как уже было сказано выше, в западном финансовом управ­лении под финансовым анализом понимается один из видов ана­лиза финансовой отчетности - расчет финансовых коэффици­ентов, а под финансовой отчетностью - бухгалтерская отчет­ность предприятия, скорректированная для целей финансового анализа. В российской теории и практике финансового управления под финансовым анализом понимается анализ бухгалтерской отчетно­сти, включающий различные виды анализа. Классификация видов финансового анализа проводится по методам и по целям.

1. По методам различают следующие виды финансового ана­лиза:

1) временной (горизонтальный и трендовый);

2) вертикальный (структурный);

3) сравнительный (пространственный);

4) факторный анализ;

5) расчет финансовых коэффициентов.

Под временным анализом понимается анализ изменений по­казателей во времени. В зависимости от количества выбранных для исследования моментов или периодов времени различают го­ризонтальный или трендовый анализ (рисунок).

Под горизонтальным (временным) анализом понимается срав­нение отдельных показателей бухгалтерской отчетности с пока­зателями предыдущих периодов. Горизонтальный анализ заклю­чается в сравнении значений отдельных статей отчетности за пе­риод, предшествующий отчетному, и отчетные периоды с целью выявления резких изменений.

Под трендовым (временным) анализом понимается анализ из­менений показателей во времени, т.е. анализ их динамики. Осно­вой трендового (временного) анализа является построение рядов динамики (динамических или временных радов). Под динамиче­ским рядом понимается ряд числовых значений статистического показателя, расположенных в хронологической последовательно­сти и характеризующих изменение каких-либо явлений во времени. Для построения динамического ряда необходимы два элемента:

1) уровни ряда, под которыми понимаются показатели, конкретные значения которых составляют динамический ряд;

2) моменты или периоды времени, к которым относятся уровни.

Уровни в динамическом ряду могут быть представлены абсолютными, средними или относительными величинами. Построение и анализ динамических рядов позволяют вы­явить и измерить закономерности развития какого-либо явления во времени. Следует заметить, что закономерности не проявля­ются четко на каждом конкретном уровне, а только в достаточно длительной динамике - тенденции, и при этом на основную за­кономерность динамики накладываются другие, например се­зонные или случайные, явления. В связи с этим основной зада­чей анализа динамических рядов является выявление основной тенденции в изменении уровней, которая называется трендом.

Тенденция - длительная динамика.

Тренд - основная тенденция в изменении уровней динамических рядов.

По времени, отраженному в динамических рядах, их разделя­ют на моментные и интервальные.

Под моментным динамическим рядом понимается ряд, уровни которого характеризуют состояние явления на определенные да­ты (моменты времени).

Под интервальным динамическим рядом понимается ряд, уровни которого характеризуют явление за конкретный период времени. Значения уровней интервального ряда, в отличие от уровней моментного, не содержатся в предыдущих или последующих по­казателях, что позволяет их просуммировать и получить динами­ческий ряд более укрупненного периода - ряд с нарастающим итогом.

Под вертикальным (структурным) анализом понимается оп­ределение удельного веса отдельных статей в итоговом показате­ле раздела или баланса в сравнении с аналогичными показателя­ми предыдущих периодов.

Под сравнительным (пространственным) анализом понима­ется сравнение показателей, полученных в результате проведе­ния горизонтального и вертикального анализа за отчетный пери­од, с аналогичными показателями за предшествующий период с целью выявления тенденций в изменении финансового положе­ния предприятия.

Под факторным анализом понимается анализ влияния от­дельных факторов (причин) на показатели финансовых результа­тов деятельности предприятия. Факторный анализ осуществляет­ся с помощью детерминированных или стохастических методов.

Различают следующие виды факторного анализа:

1) прямой факторный анализ (собственно анализ), при кото­ром исследуется не результативный показатель в целом, а его от­дельные составные части;

2) обратный факторный анализ (синтез), при котором в целях анализа отдельные показатели объединяются в общий результа­тивный показатель.

Расчет финансовых коэффициентов. Под финансовым коэф­фициентом понимается соотношение отдельных показателей финансовой отчетности (статей активов и пассивов баланса, от­чета о прибылях и убытках), характеризующее текущее финансо­вое положение предприятия. Выделяют следующие группы финансовых коэффициентов:

1) ликвидности;

2) платежеспособности;

3) деловой активности (оборачиваемости);

4) рентабельности;

5) рыночной активности.

2. По целям различают следующие виды финансового анализа:

1) экспресс-анализ;

2) углубленный анализ (таблица).

Экспресс-анализ проводится в несколько этапов. Переход от одного этапа к другому осуществляется по мере возрастания за­интересованности. Основными этапами экспресс-анализа финансового состоя­ния предприятия являются: 1) ознакомление с результатами аудиторской проверки:

1) ознакомление с бухгалтерской отчетностью и анализ ос­новных финансовых показателей (ликвидности, платежеспособ­ности, оборачиваемости, рентабельности, рыночной активно­сти);

2) анализ источников средств предприятия, направлений и эффективности их использования.

На первом этапе собственно анализ финансовой отчетности как таковой не проводится, а только происходит ознакомление с аудиторским заключением. Аудиторское заключение составляет­ся в результате проведения проверки независимым бухгалте­ром-ревизором годовой бухгалтерской отчетности предприятия. Различают следующие виды аудиторского заключения:

1) стандартное, в том числе:

Положительное;

Положительное с замечаниями;

Отрицательное;

2) нестандартное заключение, представляющее собой отказ от составления заключения.

К рассмотрению принимаются положительное заключение и положительное заключение с замечаниями. В зависимости от результатов ознакомления с аудиторским заключением принимается решение о проведении финансового анализа.

Второй этап экспресс-анализа заключается в кратком озна­комлении с содержанием непосредственно бухгалтерской отчет­ности и расчете основных финансовых коэффициентов.

Третий этап экспресс-анализа заключается в более деталь­ном ознакомлении со структурой и объемом средств предпри­ятия, источников их образования и эффективностью использова­ния.

Анализ активов позволяет оценить оптимальность их струк­туры, оказывающей влияние на имущественное положение и фи­нансовое состояние предприятия. Анализ активов включает:

1) анализ объема и удельного веса отдельных статей активов в их общем итоге;

2) анализ основных средств на основе расчета коэффициен­тов их износа, обновления и выбытия.

Анализ пассивов позволяет оценить объем и соотношение собственного и заемного капитала и, следовательно, степень за­висимости предприятия от внешних источников финансирова­ния, а также выявить неблагополучные статьи бухгалтерской от­четности. Анализ пассивов включает:

1) анализ объема и структуры собственного капитала и его до­ли в общем итоге источников образования средств (пассивов);

2) анализ объема и структуры долгосрочных и краткосрочных обязательств, а также их веса в общем итоге источников образо­вания средств (пассивов).

Ознакомление с объемом и структурой активов и пассивов позволяет выявить неблагополучные статьи бухгалтерской отчет­ности, которые целесообразно разделить на две группы:

1) статьи, характеризующие неудовлетворительную работу предприятия в предыдущих периодах (например непокрытые убытки прошлых лет);

2) статьи, характеризующие неудовлетворительную работу предприятия в отчетном периоде (например просроченная деби­торская задолженность; просроченные ссуды и займы, включая коммерческую задолженность поставщикам, представленную счетами и векселями к оплате).

Углубленный анализ бухгалтерской отчетности позволяет оценить реальное финансовое состояние предприятия на опреде­ленную дату, изменения в финансовом положении и финансо­вые результаты деятельности предприятия за отчетный период. Таким образом, к целям углубленного финансового анализа должны относиться:

1) оценка текущего финансового состояния предприятия;

2) оценка основных изменений в финансовом положении за отчетный период;

3) прогноз финансового состояния предприятия на ближай­шую перспективу.

Основными показателями финансового состояния предпри­ятия являются:

1) ликвидность;

2) платежеспособность;

3) деловая активность;

4) рентабельность;

5) рыночная активность.

В российской теории и практике финансового анализа суще­ствуют особенности подхода к трактовке вышеперечисленных показателей:

1) оценка текущего финансового состояния предприятия осу­ществляется не с помощью расчета финансовых коэффициентов (ликвидности, платежеспособности, оборачиваемости, рента­бельности, рыночной активности), как в западном финансовом менеджменте, а с помощью анализа бухгалтерского баланса (го­ризонтального, вертикального, сравнительного, трендового);

2) часто неоправданно отождествляют понятия «ликвидность» и «платежеспособность»;

3) понятия «ликвидность» и «платежеспособность» вместе со­ставляют понятие «финансовая устойчивость», отсутствующее в терминологии западного финансового менеджмента.

Таким образом, содержание российского курса «Финансовый анализ» можно свести к следующим разделам:

1) анализ текущего финансового состояния предприятия на основе динамики валюты баланса, горизонтального, вертикаль­ного и сравнительного анализа бухгалтерского баланса;

2) анализ финансовой устойчивости предприятия на основе анализа показателей ликвидности и платежеспособности;

3) анализ денежных потоков;

4) анализ деловой и рыночной активности;

5) анализ финансовых результатов и рентабельности.

6) анализ эффективности инвестиционных проектов.

Объектом финансового анализа является бухгалтерская от­четность, под которой понимается единая система данных об имущественном и финансовом положении предприятия и фи­нансовых результатах его деятельности. Бухгалтерскую отчетность обязаны составлять все предпри­ятия с образованием юридического лица. Бухгалтерская отчетность составляется на основе данных синтетического и аналитического учета и по установленным формам.

Под синтетическим учетом понимается учет, основой кото­рого являются укрупненные группировки показателей бухгалтер­ской отчетности. Под аналитическим учетом понимается учет, основой которого являются подробная детализация и характери­стика показателей бухгалтерской отчетности. Аналитический учет ведется для детализации данных синтетического учета. При составлении бухгалтерской отчетности должны соблю­даться определенные требования. В бухгалтерскую отчетность должна включаться только досто­верная, полная и нейтральная информация, отражающая объек­тивную картину финансово-хозяйственной деятельности. Досто­верность данных, включенных в бухгалтерскую отчетность, долж­на документально подтверждаться результатами инвентаризации имущества и обязательств.

В каждой форме бухгалтерской отчетности по каждому пока­зателю приводятся данные за два года: 1) за год, предшествую­щий отчетному; 2) за отчетный год. Если показатели за разные периоды по каким-либо причинам оказываются несопоставимы­ми, необходимо провести корректировку наиболее ранних из них. Содержание корректировки должно быть раскрыто в прило­жениях к отчетности.

Некоторые статьи форм бухгалтерской отчетности подлежат раскрытию в соответствующих приложениях. В отличие от западной практики бухгалтерская отчетность не корректируется для целей финансового анализа и представляется в своей обычной форме. К формам бухгалтерской отчетности относятся:

1) баланс (форма № 1);

2) отчет о прибылях и убытках (форма № 2);

3) отчет об изменениях капитала (форма № 3);

4) отчет о движении денежных средств (форма № 4);

5) приложения к бухгалтерскому балансу (форма № 5);

6) пояснительная записка (к формам № 1-2);

7) аудиторское заключение.