Изчистване
КЛИРИНГ СЕТЪЛМЕНТИ- 1) взаимни разплащания въз основа на клиринг, прихващане на взаимни вземания чрез клирингови банки, сетълмент (клирингови) къщи; 2) междудържавни сетълменти, при които всички средства от експортно-импортни операции се натрупват в едно сетълмент
Напоследък усилията на Банката на Русия са насочени към увеличаване на дела на плащанията, извършвани чрез пълноформатни електронни платежни документи, съдържащи цялата информация за плащането. Това е важно за повишаване на ефективността на процеса на клиринг на парични преводи, извършвани чрез сетълмент мрежата на Централната банка на Руската федерация.
Плащанията с помощта на хартиени технологии (около 1% в количество и 2% в обем на плащанията) се извършват от Банката на Русия, ако има инструкция от клиенти да ги извършват с помощта на пощенска или телеграфна технология, ако електронните плащания изискват подкрепа с документи за сетълмент на хартиен носител, съдържащ цялата информация за плащането, както и в определени региони, в които по решение на Банката на Русия не се извършват електронни плащания. Средното реално време за извършване на сетълмент транзакции в хартиените технологии на вътрешнорегионално ниво е 1,1 дни, на междурегионално ниво - 4,8 дни.
.
Процес на плащане и системи за клиринг
Сега нека да преминем към описанието на процеса на плащане. Като цяло схемата за извършване на парични преводи е следната. Клиентът инструктира банката да преведе средства по сметка на партньора му в друга банка. Банката, използвайки платежно нареждане, инструктира своя кореспондент да изпрати средства на банката, посочена от клиента. Той от своя страна извършва подобна операция. И така, докато парите стигнат до банката на получателя и той ги кредитира по сметката си или ги плати в брой.
Теоретично пътят на движение на парите през веригата от банки кореспонденти може да бъде безкрайно дълъг. Съответно възниква въпросът как банките правят избор в полза на един или друг кореспондент за извършване на плащане.
Всяка страна има централна банка, която, действайки като организатор на паричното обращение, помага на търговските банки да прехвърлят средства в национална валута. На практика това изглежда така: търговските банки откриват кореспондентски „ностро“ сметки във валутата на собствената си страна в централната банка на своята страна. В почти всяка страна централната банка поддържа лоро сметки за всички свои търговски банки. Въпреки че има изключения от това правило.
Освен че открива кореспондентски сметки, централната банка осигурява и необходимата инфраструктура за извършване на парични преводи: създава специални телекомуникационни системи, разработва собствени стандарти за платежни документи, предоставя на търговските банки необходимия софтуер и др. По този начин се счита, че във всяка страна има клирингова или по друг начин система за сетълмент на централната банка. С негова помощ търговските банки, разположени в една държава, винаги могат да извършват
направете плащане във вашата валута чрез един кореспондент - националната банка, както е показано на фигура 2
Клиринговите системи, управлявани от централните банки, са държавна собственост. В много страни, освен държавни, има и частни системи за плащане. Те са създадени от самите търговски банки за по-ефективно управление на процесите на парични преводи.
Клиринговите системи могат да бъдат разделени на няколко типа в зависимост от принципа на тяхното функциониране. Два основни параметъра на тази класификация:
начин на сетълмент и време на плащане.
Изчистването на плащанията може да се извърши на индивидуална основа. Тоест всяко плащане се дебитира отделно от изпращащата банкова сметка и се кредитира в получаващата банкова сметка. Този метод за извършване на изчисления се нарича брутен сетълмент. Примери за системи за брутен сетълмент са европейската TARGET и американската Fedwire.
Системите за сетълмент могат да изчистват плащания един или повече пъти в рамките на работния ден. Едва след края на такива клирингови сесии преводите се считат за завършени, т.е. кредитирани в получаващата банка и неотменими, т.е. когато изпращащата банка вече не може да върне средствата. Има системи за сетълмент, при които плащанията се извършват в реално време. В този случай преводите се обработват постоянно през целия работен ден. Средствата се прехвърлят от банка на банка, както се казва, онлайн. Освен това, като правило, пълнотата и неотменимостта на плащанията е гарантирана в момента на обработката им от системата. Този принцип се нарича сетълмент в реално време. Много съвременни системи за клиринг, като CHIPS, Fedwire, TARGET и EURO 1, са изградени на негова основа.
FEDWIRE и други платежни системи на Фед
Сетълментите на Fedwire се извършват за всяко плащане поотделно в реално време, тоест представлява система за брутен сетълмент в реално време. Всички транзакции, обработени чрез Fedwire, се извършват в рамките на един работен ден. На практика това се случва в рамките на няколко минути. Всяко плащане се обработва индивидуално в системата и се счита за извършено от момента, в който банката, получаваща средствата, бъде уведомена за заверяването на нейната сметка. Следователно всички преводи са неотменими.
Плащанията чрез Fedwire се обработват както следва. Клиентът дава на банката нареждане за прехвърляне на средства. Въз основа на това банката дебитира сумата на превода от сметката на подателя. След това той създава и изпраща своето платежно нареждане до банката на получателя директно през Fedwire.
Fedwireизползва се не само за извършване на клиентски и междубанкови плащания. Услугите на Fedwire са търсени за извършване на сетълменти от такива неправителствени платежни системи като:
местни клирингови къщи, които изчистват чекове;
автоматизирани клирингови къщи (ACN);
компании, които обработват пластмасови карти;
АТМ мрежи;
национални и регионални мрежи за парични преводи.
От оперативна гледна точка Fedwire е разделен на три компонента:
обработващи центрове, които директно извършват прехвърляне на средства и ценни книжа;
софтуер;
телекомуникационна мрежа, която свързва банките на Федералния резерв и кредитните институции
От техническа гледна точка Fedwire има висока степен на надеждност, която се поддържа чрез процедури за създаване на резервни копия на информация и съхраняването им извън регионите, обслужвани от конкретни банки на Федералния резерв. Три центъра за данни поддържат Fedwire. Единият от тях пряко осигурява оперативната дейност на системата и предоставя резервна информация. Вторият се използва като „горещ“ архив, а третият като „топъл“ архив. Тези три ЦК са разположени на значително разстояние една от друга в случай на извънредни ситуации: природни бедствия, прекъсване на електрозахранването, повреда на телекомуникационни линии и др. Всички центрове са оборудвани със сериозни системи за сигурност.
Основният и първият резервен център са оборудвани с пълен набор от хардуер и софтуер, за да позволят пълните операции на Fedwire. При сериозни проблеми в основния компютърен център веднага автоматично ще се активира резервен, който изцяло ще поеме функционирането на системата.
Информацията за всички транзакции и промени в базите данни на Fedwire се предава от основната към резервната CC в реално време през целия търговски ден. В резервния център се поддържа хардуер и софтуер в състояние на 100% идентичност с основния компютърен център и в пълна готовност за работа. Благодарение на това всички системни операции могат да бъдат прехвърлени към резервен компютърен център за не повече от 30 минути.
Информацията за операциите и промените в базите данни също се предава в реално време през целия работен ден към трети компютърен център. Тези данни се съхраняват като файлове за използване в неочаквани ситуации. Техническата и софтуерна среда тук също се поддържат актуални. Благодарение на това, ако възникнат проблеми в другите два компютърни центъра, вторият резервен център може да поеме поддръжката на системните операции в същия ден.
Fedwire системи
Банките на Федералния резерв редовно тестват резервните системи на Fedwire. За целта са поканени представители на всички свързани със системата финансови институции. Освен това за банки, които извършват големи обеми плащания чрез Fedwire, тези дейности са задължителни. Те трябва да участват в тях поне веднъж или два пъти годишно, в зависимост от броя на извършените операции.
Всички финансови институции, свързани с Fedwire, са отговорни за разработването на свои собствени планове за действие при извънредни ситуации. Те трябва да могат да възстановят своите компютърни системи, за да продължат да работят чрез Fedwire. Но въпреки тези изисквания на Федералната резервна банка, участниците в Fedwire могат да работят „офлайн“, ако възникнат непредвидени условия, т.е. използване на телефона и специални процедури за идентификация. В този режим обаче е възможно да се правят само малки суми на плащания.
През годините Fedwire се разви с авангардни технологии. Но тя си остава система, която свързва дванадесет оперативно различни подразделения на Системата на Федералния резерв, използвайки единни формати на съобщения, всеки Фед използва различни бази данни и различен софтуер, разработен от собствените си програмисти. В резултат на това всички процедури за извършване на промени в технологичния процес изискваха значителна инвестиция на време. Дванадесет технически различни системи трябваше да бъдат тествани, преди да бъдат пуснати в експлоатация нови версии на софтуера. Освен това беше необходимо да се договори датата за такива тестове между всички банки на Федералния резерв. Координирането на работата в този режим ставаше все по-трудно. Оперативните рискове, причинени от неефективност на системата, се увеличиха.
За да се решат тези проблеми, беше решено да се разработи стандартен софтуер за всеки тип платежни услуги, предоставяни от Fedwire. В началото на осемдесетте години такива програми бяха създадени и инсталирани от банките на Федералния резерв в техните компютърни центрове. По този начин беше решен проблемът за най-ефективното разработване и поддръжка на софтуер.
Но банките на Федералния резерв скоро започнаха да правят свои собствени промени в стандартните програми, за да отговорят на индивидуалните изисквания на банките, които обслужват. Освен това банките на Федералния резерв започнаха да модифицират софтуера за своите нужди. В същото време бяха направени модификации и на двата незначителни компонента на системата, например бяха създадени нови отчети и бяха разработени ключови елементи, например интерфейси с други системи. В резултат на това единната технологична среда беше нарушена и всички усилия за стандартизиране на софтуера бяха обезсилени. Системата отново стана трудна за актуализиране и операционният риск отново се увеличи.
За да се преодолеят тези недостатъци, бяха приложени съвременни технологии. Въведена е в експлоатация нова телекомуникационна мрежа, състояща се от общо ядро и индивидуални локални мрежи. Всяка от дванадесетте банки на Федералния резерв поддържа независима регионална система, която е свързана чрез общ софтуер за маршрутизиране на съобщения. Въпреки предимствата на този модел, той има и своите недостатъци. Например, съществуването на дванадесет отделни независими мрежи прави процеса на диагностика и отстраняване на технически проблеми много сложен.
ЧИПС
CHIPS (The Clearing House Interbank Payments System) е най-голямата частна система за електронни парични преводи в Съединените щати, собственост на редица търговски банки.
CHIPS се управлява от десетчленен съвет, представляващ най-големите банки. Той установява правилата за работа на системата и решава въпросите за членството в нея.
До януари 2001 г. сетълментите на CHIPS се извършваха само в края на работния ден. Това означаваше, че всички плащания се считат за извършени само след приключване на клиринга от системата. В момента всяко плащане, направено през системата, е неотменимо, независимо от времето, в което е извършено. Освен това всички операции се извършват в реално време. CHIPS използва три метода за изчистване на плащанията и съответното им изпращане до получателя: индивидуално, чрез двустранно нетиране (офсет) и чрез многостранно нетиране (офсет). Всяка комбинация от тези опции също може да се използва. Плащането може да бъде изпратено до получателя веднага след като бъде получено от системата от подателя или може да остане в опашката от неизпълнени поръчки за известно време.
CHIPS позволява на своите членове значително да намалят рисковете, свързани с процедурата за извършване на парични преводи:
Оперативен риск. За поддържане на безпроблемната работа на системата, подобно на Fedwire, се използват множество центрове за данни.
Криминален риск. ЧИПС разполага с ефективна система за проверка на автентичността на електронни съобщения.
Платежна система на страните от еврозоната
Платежната система на еврозоната се състои от платежни системи на държави, които използват единната европейска валута като своя национална валута. Първоначално те са създадени, за да функционират в условията на всяка отделна страна. Те се различаваха значително един от друг и в много отношения не отговаряха на изискванията, които започнаха да им се налагат с въвеждането на единна валута, когато стана необходимо да се създадат условия за бързо и безпрепятствено движение на средства в целия регион. Но непосредствено преди въвеждането на еврото, финансовата инфраструктура на Европейския съюз се промени доста бързо и продължава да се подобрява и до днес въз основа на най-новите технологии. Най-яркият пример е TARGET (Трансевропейски автоматичен реален брутен разчет Express). Transfer), която е създадена за извършване на сетълменти между централни и търговски банки както в рамките на една страна, така и на общоевропейско ниво
МИШЕНА
TARGET (Трансевропейски автоматизиран брутен сетълмент експресен трансфер в реално време) е клирингова система RTGS, предназначена за прехвърляне на средства в евро. Системата обработва само кредитни плащания. Неговата основна задача е да осигури движението на паричните потоци в цялата еврозона при следните условия: минимални разходи, висока сигурност и кратки времена за транзакции. В същото време основният акцент е върху обработката на големи плащания, свързани основно с транзакции на валутния и паричния пазар.
Трансферите се извършват от системата на индивидуална основа, т.е. всеки индивидуално (на принципа на брутен сетълмент), в реално време. TARGET незабавно осигурява изпълнението на всяка транзакция, при наличие на достатъчно средства по сметката на изпращащата банка. Системата не определя минимални суми за плащания.
TARGET е децентрализирана платежна система, състояща се от национални RTGS системи и платежния механизъм на Европейската централна банка (разплащателен механизъм на ЕЦБ), които са свързани помежду си чрез взаимосвързана система. Системата RTGS на всяка европейска държава се състои от директна информационна система, която осигурява неотменимостта на плащанията и окончателността на сетълментите на участниците, и набор от телекомуникационни средства, чрез които се извършват транзакции в реално време. Свързващата система е набор от софтуерни модули за клиринг между националните централни банки и телекомуникационна мрежа, която поддържа онлайн обработка на информация.
SWIFT се използва като техническа платформа на свързващата система TARGET, действаща като основен доставчик на телекомуникационни услуги. При обмен на плащания централните банки използват формати на съобщения, общи за свързващата система TARGET, които се определят от стандартите SWIFT. Платежните нареждания са форматирани съгласно стандартите за съобщения MT 103 и MT 202, които се комбинират няколко пъти в пакети на базата на специални съобщения MT 198. .
Националните RTGS системи също могат да обменят съобщения за плащания със своите банки-членки чрез SWIFT, но това не е изискване. Обикновено участниците в TARGET използват форматите на платежните съобщения и телекомуникационните мрежи на техните местни RTGS системи.
Правилата за работа на TARGET установяват процедури за работа със системата, които са задължителни за всички банки. Те описват минималния набор от условия, на които трябва да отговарят националните RGTS системи: задължителни критерии за избор на участници, правила за ценообразуване, работно време, видове обработвани плащания, време за обработка на плащанията, моментът, в който плащането бъде признато за неотменимо, възможността за предоставяне на участниците заеми в рамките на деня и др. Тези документи също установяват правилата за извършване на международни плащания чрез системата за взаимно свързване, стратегията за сигурност на системата, условията за одит и принципите за управление на TARGET.
Системата TARGET поддържа следните видове операции:
плащания, свързани с операции на централната банка, при които поне една от страните (получател или подател) е Евросистемата;
сетълмент операции на клирингови системи, чрез които се извършват плащания в евро;
междубанкови и търговски плащания в евро.
Първите два вида плащания трябва да се извършват само през TARGET.
За да отговори на изискванията на финансовите пазари като цяло и техните участници в тях
По-специално TARGET работи на удължен работен ден: системата отваря в 7.00 и затваря в 18.00 западноевропейско време.
По време на деня за търговия информацията за платежните нареждания не се изпраща на ЕЦБ. Въпреки това, за да се гарантира, че системата правилно обработва международните плащания и произтичащите от този процес позиции на централната банка, в края на деня за търговия се извършват определени контролни процедури.
RTGS системи
Международните плащания се извършват чрез националните RTGS системи на страните участници в TARGET. След това местната централна банка ги препраща директно към централната банка на другата държава. Всички участници се идентифицират в системата чрез SWIFT код (BIC).
Националните RTGS системи и платежният механизъм на ЕЦБ са свързани чрез взаимосвързана система, която се състои от телекомуникационна мрежа, свързана във всяка страна с местна връзка. Тези връзки представляват техническата инфраструктура и набор от процедури, които се използват от местните RTGS системи за извършване на международни плащания. Една от основните задачи, които решават, е преобразуването на данни от платежни съобщения от един национален стандарт в друг и обратно.
Техническата архитектура на националните RTGS системи и междусистемните връзки е отговорност на националните централни банки и ЕЦБ. Той обаче подлежи на набор от общи изисквания, които са определени за всички системи за сетълмент, свързани с TARGET. Такива изисквания включват параметри за сигурност, продължителност на работния ден, тарифна политика и условия за кредитиране в рамките на деня. Поради факта, че TARGET обединява национални системи, организирани според различни принципи на работа, платежните услуги, предоставяни на крайни потребители в различните държави, се различават.
За да извършват клиентски преводи чрез TARGET, банките използват формата SWIFT MT 103 или негов еквивалент в националната си RTGS система. За да се осигури ефективно управление на ликвидността на участниците в системата, времето за приемане на клиентски плащания е определено от 7:00 до 17:00 часа. Инструкциите, получени от централните банки във формати, които не отговарят на стандартите SWIFT, се преобразуват автоматично от системата за свързване TARGET в съобщения във формат MT 103. След това се групират в пакети въз основа на държавата, в която се намира банката получател. Тези пакети се изпращат от комуникационната система TARGET чрез SWIFT до централната банка на друга държава. За доставката им се използват съобщения MT 198, чиято особеност е, че не се контролират за съответствие със стандартите SWIFT Само дължината на редовете (не повече от 78 знака) и общият брой символи (не повече от 10 000). се проверяват. Въпреки многоетапната схема за предаване на платежни инструкции от една участваща в системата банка към друга, цялата информация, съдържаща се в първоначалното нареждане, се препредава на получателя изцяло, без никакви изключения. Така TARGET прилага на практика принципа STR
Система EURO 1 на Евробанковата асоциация
EURO 1 е платежна система, предназначена за разплащания между търговските банки на Европейския съюз за големи плащания в евро.
Системата се администрира от три органа, регистрирани във Франция. Първо, това е самата EBA, която е ядрото на организацията. Основната му задача е да бъде форум за своите участници, където се обсъждат въпроси, свързани със сетълмент транзакциите в евро. Второ, има EBA Clearing Company, която директно управлява системата. Създадена е от EBA, регистрирана в Париж, а нейни акционери са клирингови банки. EBA определя основните принципи на работа на тази клирингова компания. На трето място, това е EBA Administration Company, която е създадена за предоставяне на различни видове административни услуги: кадрова, техническа и друга поддръжка за другите две горепосочени организации. Отношенията между ЕБО, клиринговата компания и административната компания се уреждат от рамково споразумение, сключено между тях.
Изчисляването на претенциите и задълженията на всеки участник в EURO 1 се извършва от компютърна система, която се управлява от SWIFT, която предоставя и услуги на телекомуникационната мрежа, действайки като обработващ агент. Хардуерът и софтуерът, използвани от EBA за управление на системата на етапите на клиринг и сетълмент, са напълно дублирани за целите на сигурността. Системата SWIFT има два оперативни центъра (Euro Clearing System - ECS): единият в Холандия, другият в САЩ. По време на целия процес на клиринг, транзакциите във всяка от тях се „огледат“ с помощта на втори комплект оборудване.
Eurogiro и S-Interpay
Eurogiro е основана през 1989 г. като платежна система за пощенски и джиро организации за създаване на мрежа от международни трансфери. Eurogiro обработва плащания по кредити и парични преводи (наложен платеж). Системата използва SWIFT формати на съобщения, с което се постига високо ниво на автоматична обработка на плащанията по цялата междубанкова верига.
S-lnterpay е създадена през 1994 г. от група германски спестовни банки за поддържане на международни платежни транзакции. Системата непрекъснато се развива и днес обединява цяла мрежа от кореспондентски банки в ЕС и извън него. Системата обработва кредитни преводи, чиято сума не надвишава 50 хиляди евро.
Обработката на плащанията е автоматизирана по цялата междубанкова верига. S-lnterpay използва напълно безхартиена технология. Форматът SWIFT MT 102 се използва като стандарт за съобщенията за плащане. Освен това банките използват IBAN като идентификатор за получатели на средства. Плащанията, които не отговарят на установените изисквания, се отхвърлят автоматично от системата. Сумите на покритие за плащания се прехвърлят от централния кореспондент на една държава към централния кореспондент на друга чрез TARGET или EUR0 1
ТИПАНЕТ
TIPANET (Transferts Interbancaires de Paiement Automatises) е система за преводи на няколко кооперативни банки, които са сключили споразумение за извършване на международни плащания въз основа на достъпа на участниците до техните местни платежни мрежи. През 1993 г. банки от шест държави сформират асоциация, наречена TIPA Group, S.C.
TIPANET обработва кредитни и дебитни преводи, както и чекове. Но най-голям дял в обема на транзакциите заемат кредитните преводи, които агрегират изпратените на неговия адрес плащания и ги преобразуват във формат TIPANET, който съответства на формата на съобщенията SWIFT MT 102 тази платежна мрежа в други страни. След това съобщенията за плащане се преобразуват във форматите на местните системи за парични преводи. Крайният час за обмен на електронни файлове е 16.00 ч. (местно време в страната на банката, приемаща плащанията) на предходния ден
ЕТАП 1
STEP 1 е проект на Европейската банкова асоциация (EBA), който започна работа през ноември 2000 г. Основните му цели са намаляване на времето за извършване на международни плащания на дребно, прилагане на общи стандарти за платежни съобщения за повишаване на нивото на автоматизация на процеса на обработка на парични преводи и адаптиране на системата за извършване на платежни транзакции към установената европейска практика на пазарите.
Системата използва вече съществуващата инфраструктура EURO 1, но участниците в STEP 1 не носят рисковете, характерни за EURO 1, т.е. свързани с големи плащания. STEP 1 е с двустепенна система
За извършване на операции STEP 1 използва техническата платформа EURO 1. За да се предотврати смесването на платежния трафик на двете системи, в съобщенията, изпратени чрез SWIFT, се попълва специално поле (103). Стойността му ERP (Euro Retail Payment) означава, че преводът е предназначен да бъде обработен чрез СТЪПКА 1. В този случай SWIFT изпраща съобщението до тази система. Разчистване
СТЪПКА 1 също се извършва на базата и в съответствие с принципите на EURO 1. Но за това в края на работния ден се използва специална процедура - EPR цикъл.
немска платежна система
RTGS плюс
Във връзка с въвеждането на еврото в обращение през 1999 г. платежната система на европейските страни претърпя значителни промени. Това се дължи на необходимостта от реорганизиране на сектора на платежните услуги, предоставян от Deutsche Bundesbsnk във връзка с големи парични преводи. Последният напредък в телекомуникационните технологии и новите предложения от големите търговски банки в областта на управлението на ликвидността изискват модернизацията на функциониращите системи за сетълмент. При тези условия беше решено да се слеят две немски клирингови мрежи: RTGS Euro Link System (ELS) и Euro Access Frankfurt (EAF). През 1999 - 2001 г. е създадена системата RTGS Plus. Той е проектиран като интегрирана RTGS система, която позволява ефективно управление на ликвидността. Освен това тази разплащателна мрежа е част от общоевропейската клирингова система TARGET.
Системата предоставя на участниците сигурен и технологично усъвършенстван достъп до своите услуги. SWIFT се използва като телекомуникационна инфраструктура за RTGS Plus, което позволява най-ефективното свързване на членовете към системата, тъй като повечето банки използват услугите на SWIFT Обработката на плащанията се извършва с помощта на FIN Y-copy - услуга, специално създадена за сетълменти на RTGS системи.
Транзакциите се обработват от RTGS Plus до голяма степен автоматично, т.е. Системата прилага STP принципа. Основата за това е използването на стандартите за съобщения SWIFT.
Р.П.С.
Електронната система RPS (Retail Payment System) е предназначена за извършване на преводи на дребно под формата на кредитни и дебитни плащания, както и инкасиране на чекове.
Обработката на RPS плащанията отнема един работен ден. Системата отваря за транзакции в 8:00ч. Дискети и магнитни ленти с информация за плащане се приемат за обработка до 14:30ч. Крайният срок за приемане на преводи, изпратени чрез телекомуникационни системи, е 18:30 часа. Плащанията от терминалите на участниците в RPS или електронни медии се изпращат до местните клонове на Deutsche Bundesbank. Тук съобщенията се конвертират в необходимия формат, ако е необходимо. След това те се прехвърлят в централната база данни, където се извършва същинският клиринг. Отскоро участниците в системата могат да използват стандартите SWIFT при изготвяне на платежни нареждания.
Обща информация за системата SWIFT
SWIFT (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication) е телекомуникационна система, която предоставя услуги за предаване на съобщения от финансов характер. Неговите потребители са седем и половина хиляди финансови институции от двеста страни. SWIFT е водеща международна организация в областта на финансовите телекомуникации. Концепцията, форматите и правилата за трансфер на финансова информация, предложени и внедрени от SWIFT, вече са придобили статут на общоприет международен стандарт. Например ISO 9362 (банкови идентификационни кодове BIC) и ISO 15022 (комуникационни стандарти за ценни книжа).
На базата на SWIFT са изградени над 50 национални клирингови системи. Както беше отбелязано по-горе, SWIFT е в основата на системата TARGET и системите за сетълмент на Евробанковата асоциация. Освен това няколко системи са на етап внедряване.
Използването на единни SWIFT стандарти в националните платежни системи ни позволява да сведем до минимум сетълмент и финансовите рискове, да увеличим ефективността и сигурността на плащанията,
SWIFT предоставя на своите участници няколко вида телекомуникационни услуги, основната от които е FIN - набор от услуги, които позволяват на участниците в системата да обменят електронни съобщения. FIN е сигурна, надеждна, гъвкава и структурирана система с контролиран достъп, която доставя и съхранява електронни съобщения. Системата проверява всяко съобщение за съответствие със стандартите SWIFT. Тя помага да се следи доставката на съобщения, на които могат да бъдат присвоени различни приоритети за спешност.
За да поддържа операциите на клиринговите системи, SWIFT предлага услуги FIN Copy. С тяхна помощ платежните нареждания се копират и прехвърлят за обработка в платежни центрове
SWIFTNet е електронна система за предоставяне на финансова информация, изградена върху съвременна интернет технология. Той предоставя набор от продукти и услуги, които осигуряват надеждно предаване на данни във всякакви, дори критични ситуации. Това е сигурен интерактивен (в реално време) обмен на съобщения, механизъм за прехвърляне на файлове и механизъм за интерактивен достъп до данни (браузване), базиран на използването на SWIFTNet Link (SNL) и SWIFTNet Public Key Infrastructure (PKI) - задължителен е необходим SWIFT софтуер за осигуряване на безопасност.
SWIFTNet съчетава предимствата на затворена информационна мрежа, като поддържане на високо ниво на поверителност и сигурност, с технологичната гъвкавост, която се осигурява от използването на съвременни интернет технологии. Връзката към SWIFTNet се осъществява чрез високонадеждната SWIFT IP мрежа, която се нарича SIPN. Отличава се с висока надеждност, модерни механизми за възстановяване и високо ниво на поддръжка на клиенти.
Платежна система на Банката на Русия
По-голямата част от паричните преводи в страната се извършват чрез сетълмент мрежата на Банката на Русия, която всъщност е единствената пълноценна клирингова система. Фактът, че платежната мрежа на Централната банка на Руската федерация играе ключова роля в клиринговата система на страната
Централната банка на Руската федерация заема важно място в платежната система на страната и защото като оператор на собствена клирингова система координира и регулира сетълмент отношенията, наблюдава дейността на частните платежни системи, определя основните правила за тяхното функциониране , установява принципи, форми, условия и стандарти за извършване на безналични сетълменти, както и организира паричното обращение. Подобно на централните банки на много страни, Банката на Русия съчетава в едно лице функциите на клирингова организация и регулатор на пазара на платежни услуги.
Недържавни клирингови системи
Делът на плащанията в рубли, включващи прехвърляне на средства между банки, които се извършват от кредитни институции извън сетълмент мрежата на Банката на Русия, е незначителен. На настоящия етап сетълментите чрез частни клирингови системи не могат да окажат значително влияние върху развитието на платежната инфраструктура на страната. Това е особено вярно по отношение на мрежите за сетълмент, в които могат да се извършват трансфери на големи суми и в значителни обеми. Ето защо няма да се спираме на разглеждането на руските платежни системи от този вид.
Въпреки това в Руската федерация работят много недържавни мрежи за сетълмент. Това се отнася предимно за системите за парични преводи на дребно. Броят им расте, а бизнесът непрекъснато се подобрява. Изглежда, че в бъдеще те ще могат да заемат полагащото им се място в клиринговата система на страната. Въпреки че вече тяхната роля на потребителския пазар на платежни услуги едва ли може да бъде надценена.
От гледна точка на технологията за извършване на преводи от банки и различни компании, предоставящи платежни услуги, платежните системи могат да бъдат класифицирани като системи за банкови парични преводи, системи за плащане с банкови карти и системи за „електронни пари“. В първия случай плащанията се извършват чрез кредитни институции според традиционните схеми. Вторият вариант включва използването на пластмасови карти, издадени от банките, като средство за плащане. Третият тип системи за клиринг включва използването на така наречените цифрови пари или „електронни пари“ при сетълменти, което е еквивалентно на реални валути по установения обменен курс.
Системи за плащане с банкови карти
Развитието на мрежите за банкови преводи на дребно на руския пазар се случва доста бързо. Най-известните системи в страната са Anelik, Contact, InterExpress, Migom, MoneyGram, PrivatMoney, Ria Envia, Travelex, Worldwide Money, UNIStream, VIP Money Transfer, Western Union, “Bystraya Pochta”, “Guta Sprint”, “Golden Crown” ” “. С тяхна помощ можете да прехвърляте пари от един регион в друг, както и в чужбина и от чужбина. От друга страна подобни системи у нас са в зародиш. Достатъчно е да се каже, че повечето от тях не обединяват няколко финансови институции, а са самостоятелни проекти на различни руски банки. Например „Быстрая поща“ е мрежа на IMPEXBANK, VIP Money Transfer - VIP Bank, Contact - Russlavbank и др.
Пазарът на банкови карти стана доста широко развит в Русия. Пластмасовите карти заемат водеща позиция в Русия сред другите инструменти за плащане на дребно. Трябва да се отбележи, че за разлика от много други страни, където този инструмент дойде като заместител на чековите плащания, в нашата страна картовите плащания започнаха да се развиват, както се казва, от нулата.
Схема на плащане с пластмасова карта, т.е. Общата процедура за обработка е както следва. Купувачът на стоки или услуги плаща на продавача с банковата си карта. В този случай мястото на продажба (магазина), където се извършва плащането с карта, след извършване на визуална проверка на картата към приемащата банка директно или чрез
Изпраща се искане до обработващата компания за разрешаване на операцията. Заявката може да бъде направена по телефона или по електронен път през ПОС терминал.
Първичната обработка на заявки от търговци за авторизация на картови транзакции се извършва от еквайринг центъра. Придобиването е процедура за приемане на пластмасови карти като средство за плащане на стоки и услуги. Обработката на банкови карти включва събиране, обработка и разпространение на информация за транзакции с пластмасови карти до участниците в сетълмента. Ролята на център за придобиване може да се изпълнява директно от банката-акцептор, която обслужва продавача и е член на съответната система за пластмасови карти, или от специализирана обработваща компания.
Обработващата компания предава информация за транзакцията и е гарант за безопасното транспортиране на картовите данни директно до изчислителния център на приемащата банка или центъра за сетълмент на платежната система. В действителност преработвателните компании изпълняват много по-широки функции и предлагат много услуги. Основната задача на тяхната дейност обаче е да осигурят ефективно взаимодействие между точката на продажба и платежната система при извършване на плащания с банкова карта.
Електронни системи за плащане на дребно
Днес броят на електронните системи за плащане на дребно в света е все още голям. Въпреки това броят на такива мрежи, които могат да повлияят на развитието на пазара, вече е десетки. Сред най-големите системи за електронни разплащания в световен мащаб са PayPal, Neteller, E-Gold, StormPay, PayAce и много други.
Руският сегмент на пазара на електронни плащания на дребно се развива бързо. Според CNews Analytics общият оборот само на 4-те най-големи системи за електронни разплащания надхвърля 3 милиарда долара в края на 2005 г., което е почти 150% повече от същата цифра през 2004 г. Най-динамично развиващите се играчи са тези, чийто бизнес модел е фокусиран върху приемането на плащания от обществеността за плащане на клетъчни услуги. Въпреки това посоката на приемане на плащания за жилищни и комунални услуги също се развива активно. Гамата от системи на пазара е доста широка: от интернет банкиране до интегрирани портали за плащане.
В Русия CyberPlat, E-port, WebMoney, Yandex.Money и други играят важна роля на пазара на електронни системи за плащане на дребно. Първата руска система за електронни плащания беше CyberPlat, основана през 1997 г. Транзакциите в системата започват да се извършват през март 1998 г. През август същата година е направено първото плащане през интернет в полза на мобилния оператор Beeline.
Всички системи за електронни плащания на дребно, представени на руския пазар, могат много условно да се класифицират, както следва: картови системи, оператори на цифрови пари и платежни портали. Първите включват мрежи, които работят с обикновени банкови карти, като Visa или MasterCard. Системите от втория тип работят с така наречените цифрови пари или „електронни пари“, които могат да бъдат конвертирани в реални пари, са електронни системи, които съчетават функционалността на картовите системи и цифровите парични оператори, предоставяйки широк набор от методи за плащане за; стоки и услуги в Интернет.
Нека разгледаме схемата за плащане с пластмасова карта, направена през Интернет. Приемането (обработката) на пластмасови карти като средство за плащане на стоки и услуги в Интернет се нарича Интернет придобиване. Участниците в тази операция са практически същите като при авторизация на банкова карта директно на мястото на продажба. Към тях се добавя още една връзка - платежният сървър, т.е. самата система за електронни плащания, която основно осигурява сигурността на превода и изпълнява редица други функции. Трябва да се отбележи, че схемите за плащане са възможни без участието на електронни картови мрежи. Но сега те практически не се използват на практика поради високи рискове. И това е съвсем естествено. В крайна сметка няма нужда онлайн магазин или център за придобиване да се занимава с неосновен бизнес, ако има компания, която гарантира сигурността на транзакциите и носи определена отговорност за това.
Основната разлика в процеса на плащане с карта през интернет е процедурата за плащане на продукт или услуга. Поставяйки артикул във виртуална количка в онлайн магазин и отивайки на страницата за избор на начин на плащане, купувачът избира плащане с банкова карта. В този момент се пренасочва към сървъра за електронни плащания
Изчистване– това е дейност, насочена към облекчаване на системата за разплащане между партньори, които са сключили споразумение за сътрудничество.
Този термин идва от английската дума “clearing”, което означава “почиствам”. В областта на търговията клирингът играе важна роля при манипулирането на ценни книжа и акции.
Изчистване с прости думи
С прости думи, това е известно освобождаване от плащане чрез плащания в брой, което е прието със специално споразумение между две взаимодействащи страни. Базира се на взаимно партньорство между субектите и има определени изисквания при работа с вътрешни и външни плащания.
Изчистването се случва:
- междубанков тип;
- междудържавен тип;
- клиринг между организациите.
Когато работите с международни компании, клирингът действа като компенсаторна сделка, при която клиринговият субект поема договорно определените задачи на приобретателя и продавача за последващо изпълнение на поръчки и за двете страни.
Непрекъснатата работа на банковите организации изисква „изчистване“ на задълженията, които имат. Клиринговите фирми са посредници при сключването на този тип споразумения. Такива фирми могат да извършват работа от името на държавата или от свое име, след като са получили лиценз и разрешение за работа.
История на развитието
Историята на развитието на клиринга започва в средата на 18 век в Англия, когато възниква недостиг на злато. Малко по-късно на този фон започва да се развива кредитната система и се прилагат различни начини за покриването им. С всяка следваща година броят на кредитите нарастваше, така че държавата започна да търси начини да контролира тази развиваща се тенденция.
В края на 18 век в столицата на Англия е открита първата клирингова къща. С течение на времето компании от този тип започнаха да се отварят в Съединените американски щати, Франция, Германия и други развити страни. В Руската империя ролята на селищна къща се играе от Държавната банка.
Клирингът също е вид финансова процедура, при която клиринговият субект е посредник, поемайки отговорностите както на продавача, така и на купувача едновременно, така че процедурата за поръчване на стоки между организациите да е по-ефективна.
Също така процедурата по клиринг може да се извърши при сключване на търговски договори за уреждане на ценова политика при определяне на броя и вида на стоките и споразумения за плащане. Тези споразумения са необходими за описване на правата и задълженията между страните, както и за балансиране на баланса за различни видове сделки.
В Русия клиринговите организации се отварят благодарение на всяка публична или частна собственост, която се продава чрез търговска форма на дейност. Но има някои институции, които не работят на търговска основа.
В този случай може да се даде пример: предприятие по договор се занимава с доставка на памучни продукти на друго предприятие на цена от 250 евро на тон, друго предприятие трябва да предостави машина за 2500 евро. Оказва се, че в процеса на доставка единият партньор трябва да осигури 400 тона памучни продукти, а другият трябва да осигури 20 коли. При такива взаимоотношения е ясно, че се спазва равнопоставеност на платежните операции и няма нужда да се плаща в пари.
Видове клиринг
Има няколко вида клиринг:
Клирингът винаги има лиценз за извършване на дейност във финансовия сектор. Цялата работа на клиринговите организации се извършва под надзора на Централната банка или клиринговата къща. Клиринговата компания е юридическо регистрирано лице.
Неразделен елемент от клиринга е нетирането. Това е дейност, при която паричните изисквания на клиента се изчисляват спрямо неговата парична отговорност. След определяне на сумата на нетиране се изчисляват парите, оставащи след плащане на всички разходи (ако има такива) за всеки клиент. Тези средства се изплащат на предприятието, чиято рентабилност е по-висока.
Bank Vir в Швейцария и European Standard Bank в Панама са финансови институции, които предоставят възможност, използвайки собствените си клирингови организации, да извършват клирингови сетълменти за всяка компания, която участва в производствения процес. Освен това можете да получите клирингов заем от тях - пари, които се използват само в рамките на клирингови банкови сметки. Той е в състояние да замени почти 100% от средствата, които подлежат на нова емисия.
Такива заеми се отпускат при ниска лихва (1-7% годишно). Понякога обратно изкупените клирингови активи се използват като обезпечение по време на периода на заема. Организацията трябва да премине обучение в тези банки за по-нататъшна успешна работа в областта на клиринговите операции.
Участници
Участници в процеса на клиринг са:
За ефективно установяване и насърчаване на позиции на ценни акцизи в пазарни условия, мястото на основния основател на продажбите може да падне върху компания, която е създадена от професионални участници, които знаят много за тази област на пазара. Такива съюзи се основават единствено на доброволна основа.
Клирингът на ценни книжа работи постепенно, без резки скокове нагоре.
- Първо, борсата подписва споразумение с помощта на посредник.
- След това се изясняват подробно всички етапи и условия на споразумението, подробно се описват всички основни показатели, разходи, времеви интервали и др.
- След това споразумението преминава през процес на регистрация, където взаимноизгодните условия се приемат официално.
- Следващият етап е взаимното уреждане на задълженията на страните, където се определя кой е отговорен за услугите на посредника, комисията за борсата и други представители на пазарната среда.
- На последния етап всички предоставени услуги се заплащат изцяло.
В областта на банковите организации клиринговите посредници са камари и сетълмент центрове. Клиринговите къщи са основните ефективни лостове на икономическия сектор, които са независими организации. Тя самостоятелно приема правата и задълженията, посочени в договора, което й позволява да намали рисковите ситуации и да осигури определени гаранции за успешен изход.
Ако сетълмент камарата е клон на борсата, тогава тя е контролният орган на цялата свързана работа. Оказва се, че в този случай именно борсата ще даде гаранция за сключените договори. Камарата има и пълното право да действа като независим орган, като се регистрира като юридическо лице. При такава комбинация от обстоятелства камарата и борсата ще си сътрудничат само при условията на споразумението. Клирингова организация от този тип има способността да влиза в договорни отношения едновременно с неопределен брой борси.
Процес на изчистване
В момента, в който посредниците регистрират договорните отношения, клирингът започва да функционира. Всяка клирингова работа има специфично значение, при което се извършва поетапно изпълнение на нова регистрация от един собственик на стойност към друг. Този процес изглежда така:
- регистрация на борсата;
- потвърждение;
- ценности и средства се прехвърлят на борсата с помощта на посредници;
- пререгистрацията се извършва под новия собственик;
- пререгистрираните стойности се връщат на борсата;
- новорегистрираните стойности се прехвърлят чрез посредници на нови собственици.
Клиринговата работа е един от основните лостове за влияние върху фондовия и валутния пазар. С негова помощ количеството пари между всички участници в процеса е сведено до минимум. Гаранцията за успешен резултат при използване на клиринга осигурява ефективност и мобилност на пазара.
По време на криза клирингът може да излезе извън границите на обичайната си употреба и да започне работа под формата на компенсаторни трансфери, допълнителни методи на плащане и др. Тези действия помагат да се покрие касовият дефицит при издаване на нови пари, което е положителен фактор по време на криза.
Тези манипулации са използвани за първи път в Швейцария в банка Вир в началото на ХХ век. Това позволи на голям брой адвокатски кантори да се справят с критичните последици във финансовия сектор, както и да увеличат собствения си оборот и рентабилност във време, когато други компании бяха принудени да намалят собствените си резултати и бяха на няколко стъпки от фалит.
Концепцията за клирингова дейност не съществува отдавна в света, но вече е допринесла за ефективното развитие и популяризиране на голям брой организации и компании. Като определен вид бартер, клирингът помага в условията на нестабилност на пазара и фондовите борси да останат на повърхността и да повишат ефективността на производството, рентабилността и показателите за рентабилност. Такива споразумения винаги се сключват на доброволна основа и имат държавна регистрация, при която се спазват всички точки от действащото законодателство в рамките на страната или между няколко държави.
Глобалната фондова архитектура се състои от мрежа от фондови борси и система за сетълмент и клиринг. Описани са размерът на транзакционните разходи и конкурентоспособността на съществуващите организации за сетълмент и клиринг , методите за извършване на трансгранични транзакции се разглеждат от гледна точка на взаимодействието между брокери, попечители и централни депозитари на различни държави.
Глобалната фондова архитектура се състои от два основни елемента: мрежа от фондови борси и международна система за сетълмент и клиринг.
В момента световната икономика е формирала структура на капиталовите пазари, в рамките на която се разграничават два вида фондови борси: глобални и регионални. Всеки тип има своя собствена пазарна ниша и икономическа специализация.
Икономическата общност е доминирана от глобалния обмен. Те се отличават с най-голяма капитализация, значителни обеми на търговия и най-висока ликвидност. На такава борса се търгуват ценни книжа и деривативни финансови продукти на най-известните корпорации, както и депозитарни разписки и вторични пласменти на чуждестранни компании. Клиенти на борсата са национални и чуждестранни инвеститори от цял свят. Примерите включват Нюйоркската фондова борса (NYSE), Лондонската фондова борса (LSE) и Токийската фондова борса, най-голямата в Азия. Американската електронна борса NASDAQ, която в момента преживява период на относителен спад в сравнение с края на 90-те години, се стреми да постигне същия статус. Глобалните фондови борси осигуряват най-ефективния достъп до капитал от големи институционални инвеститори.
Регионалната борса обслужва един регион и доминира в местната икономическа система. За разлика от глобалния, той работи с ограничени категории продукти и инвеститори. Клиентите са предимно регионални инвеститори, както и някои чуждестранни инвеститори, които се възползват от натрупания опит и знания на борсата за инвестиционните възможности в региона. Много местни клиенти предпочитат да инвестират в ценни книжа, които са им добре познати и са листвани на тази борса. В Европа най-големите регионални борси са Euronext и German Exchange, в Азия - Хонконг и Сингапур.
Броят на компаниите, регистрирани на най-големите борси в света, е показан на фиг. 1.
По този показател глобалните борси не са абсолютни лидери, което се обяснява с доста строги изисквания за допускане до тях. Трябва да се отбележи, че неговата стойност не служи като основно доказателство за влиянието на борсата. По-значими са обемите на набран капитал чрез IPO (първоначално публично предлагане) и SPO (последващо публично предлагане) за финансиране на предприятия (фиг. 2 и фиг. 3).
По отношение на обема на капитала, набран по време на първоначалните предлагания, водещите борси са Ню Йорк (NYSE), Лондон (LSE) и Хонконг (HSE). NYSE е безспорен лидер при вторичните предлагания. Що се отнася до европейската борса Euronext, значителният размер на набрания капитал през 2005 г. се дължи до голяма степен на приватизационни IPO-та. Например най-големите приватизационни IPO-та на френски инфраструктурни компании Electricite de France (размер на IPO $9 милиарда), Gaz de France ($5,5 милиарда), Societe des Autoroutes ($1,2 милиарда), Eutelsat SA ($1 милиард), общо над $16 милиарда.
Разликите между глобалните и регионалните борси са ясно очевидни в състава на компаниите, провеждащи IPO. Като пример можем да цитираме данни за фондовите борси в Лондон и Хонконг (Таблица 1).
| Компания | Страна | Пазарна капитализация, милиони долара | Размер на IPO, милион долара |
| Глобална борса - Лондонска фондова борса (основен пазар) | |||
| Регионална борса - Хонконгска фондова борса | |||
През 2005 г. всички големи IPO на борсата в Хонг Конг бяха проведени от китайски компании, докато в Лондон основните емитенти бяха руски, индийски, корейски, израелски, омански, холандски и емиратски компании. Трябва да се отбележи, че наскоро конкуренцията за инвеститори и емитенти в рамките на всеки тип борса се е увеличила значително и процесите на интеграция между борсите също са се засилили.
Вторият важен елемент от глобалната фондова архитектура е системата за сетълмент и клиринг. Ако борсите са видима част от такава архитектура, тогава системата за сетълмент и клиринг служи като нейна инфраструктура. Качеството на клиринговата организация до голяма степен определя размера на транзакционните разходи и съответно конкурентоспособността на дадена борса. Нововъзникващата международна система за сетълмент, която позволява на инвеститорите да купуват акции на чуждестранни борси, свързва националните борси в едно глобално цяло.
СИСТЕМА ЗА СЕТЪЛМЕНТ И КЛИРИНГ: БИЗНЕС СХЕМА
Клирингът и сетълментът са процеси, които следват непосредствено изпълнението на транзакция и завършват с окончателната и неотменима размяна на ценни книжа и средства между страните по транзакцията.Стандартната схема на процеса на сетълмент и клиринг е показана на фиг. 4.
В долната част на фигурата са организациите, отговорни за прилагането на процеса стъпка по стъпка (втори ред отдолу) и за извършване на всяка стъпка на Лондонската фондова борса (първи ред отдолу).
Процесът на изчистване е описан в стъпки 3-6. Започва след като контрагентите са завършили транзакцията и завършва, когато страните издадат обобщени инструкции за сетълмент (Инструкции) от името на посредника. Клиринговите услуги могат да се предоставят или от отделна организация, или от подразделение на борсата (клирингова къща), или от национален или международен централен депозитар (ICD). По-специално, на LSE такива услуги се извършват от независимата организация London Clearing House (LCH).
Процесът на клиринг има два основни компонента:
- обработка на самата транзакция (включително съгласуване на инструкции), нетиране (компенсиране);
- управление на контрагента (кредитния) риск - така наречената иновация на 1 транзакция към централния клирингов контрагент.
Транзакцията се извършва от посредник (брокер или онлайн брокер) от името на инвеститора (стъпки 1 и 2) и може да се извърши на или извън борсата. Борсовите сделки се извършват с помощта на електронна книга за поръчки. Съгласуването на инструкции (стъпка 3) може да се извърши от борса, клирингова къща или централен депозитар (CD). За обменните транзакции процесът на съпоставяне на поръчките се извършва автоматично. Ако има централен клирингов контрагент (Central Counterparty - CCP), информацията се изпраща автоматично към него за иновация и сетълмент.
Клиринговата организация служи като такъв контрагент, ако действа като купувач за всеки продавач и като продавач за всеки купувач, поемайки всички рискове, свързани с възможното неизпълнение на задълженията на страните (стъпка 4). Повечето европейски пазари имат централен клирингов контрагент. Изключение правят борсите на Финландия, Люксембург, Испания, Гърция и Дания, които използват двустранен клиринг. Трябва да се отбележи, че в Русия все още се използва само двустранен клиринг.
Това е последвано от процедурата за нетиране (стъпка 5) - компенсиране на общите задължения на страните по сделката към централния контрагент. Например, ако компания А е извършила сделки с акции на компания X със седем различни контрагента през деня, тогава до края на деня се изчисляват общите задължения на тази компания към централния контрагент за тези акции. Тази процедура се нарича нетиране на риска и се различава от процедурата за нетиране на сетълмент, извършвана от централния депозитар, по време на която транзакциите на различни контрагенти се сумират и компенсират една спрямо друга. На Лондонската борса нетирането на риска се извършва от централния контрагент (London Clearing House), а нетирането на сетълмента се извършва от системата CREST (депозитар). В САЩ Националната клирингова корпорация извършва и двата вида нетиране. На някои европейски пазари (напр. Италия) централният клирингов контрагент извършва нетиране на риска, а централния депозитар извършва нетиране на сетълмента. В други държави, които следват американския модел (Германия), и двете процедури се извършват от клирингова организация.
Като правило, за да се осигури рискът от неизпълнение, централният клирингов контрагент разполага с гаранционен фонд, който се формира от обезпечения, внесени от участниците в търговията. Размерът на обезпечението се определя по специален алгоритъм и зависи от историческите волатилности и корелациите между цените на ценните книжа, за които се извършва сделката. Процесът на клиринг приключва, когато от името на посредника бъдат издадени обобщени (след нетиране) инструкции за сетълмент (стъпка 6).
Сетълментът на транзакцията се състои от прехвърляне (прехвърляне) на ценни книжа и средства от страните по транзакцията (стъпка 7). След тяхното изпълнение сделката се счита за извършена. Сетълментите обикновено се извършват в централния депозитар, а плащанията се извършват чрез платежната система. Обикновено сетълментите отнемат не повече от три работни дни. Повечето транзакции се уреждат чрез метода Доставка срещу плащане, при който ценни книжа и пари в брой се обменят едновременно.
В някои юрисдикции, при сетълмент, ценните книжа трябва да бъдат регистрирани като принадлежащи на купувача. В този случай Централният депозитар може да предостави допълнителни услуги за регистриране на акции. Ако посредникът не е член (участник) на централния депозитар, тогава като агент за извършване на сделката се използва попечител. Попечителят получава ценни книжа в оградени сметки (стъпка 8) и може да предоставя допълнителни услуги за плащане на данъци, получаване на дивиденти и лихвени плащания. На почти всички съвременни пазари в Европа и Азия сетълментите за местни ценни книжа преминават през централен депозитар. В много случаи собственикът на депозитаря е борсата. Целта на депозитаря е да извършва пазарни транзакции по електронен път. Основните функции на традиционния депозитар включват:
- попечителско съхранение на ценни книжа, ако са под формата на сертификати;
- предоставяне на основни видове услуги, свързани със съхранението на ценни книжа, включително изплащане на дивиденти и лихвени плащания;
- предоставяне на възможност на участниците да водят сметки в депозитаря в електронен вид;
- извършване на сетълменти за транзакции между членове на депозитаря на принципа „доставки срещу плащания“.
В допълнение към националните ЦДЦК има два международни централни депозитара: Euroclear Bank и Clearstream Corporation. Тяхната специализирана функция е съхранението на международни облигации, които все още се разпространяват под формата на физически сертификати. От своя страна MDC са членове на национални CD и изпълняват функции, подобни на тези на попечителите.
Стандартна схема на транзакция на вътрешния пазар е показана на фиг. 5.
КЛАСИФИКАЦИЯ НА ОРГАНИЗАЦИИТЕ ЗА СЕТЪЛМЕНТ И КЛИРИНГ
В света има няколко вида организационна структура на предприятията за клиринг и сетълмент.1. Пълна вертикална интеграция на търговските и пост-търговските операции в търговските дружества. Тази структура е типична за борсите в Италия, Германия и Испания. Борсата контролира всички етапи на бизнес процеса (клиринг, сетълмент и съхранение), притежавайки контролен пакет акции в търговски организации. През 2000 г. Deutsche Bourse придоби международния централен депозитар Cedel и го обедини с германския централен депозитар (в който вече притежаваше мажоритарен дял) в международния централен депозитар Clearstream. Освен това притежава клиринговата организация Eurex Clearing. Германската борса сама по себе си е компания с широка акционерна база. В Италия и Испания националната борса се управлява от синдикат от национални банки.
2. Хоризонтална интеграция на търговски дружества. Най-яркият пример е клиринговата организация CREST, която е централният депозитар за английския и ирландския пазар и се контролира от потребителски участници. През 2001-2002г Euroclear Bank си партнира със Sicovam (Франция), Negicef (Холандия), CREST (Обединеното кралство) и CIK (Белгия). Създадена е холдингова компания Euroclear ED, която включва национални и международни CD като дъщерни дружества. През 2003 г. английската LCH се слива с френската Clearnet и холандската клирингова организация в една компания LCH.Clearnet. Euro-clear Group сега включва редица компании, предоставящи сетълмент и попечителски услуги в Обединеното кралство, Франция, Холандия и Белгия. Сливането на LCH и Clearnet се разглежда като важна стъпка към създаването на общоевропейска клирингова организация. В момента се работи много за създаване на единна системна платформа. Експертите предвиждат, че основната трудност по този път ще бъде включването на германската система Eurex Clearing, собственост на Германската борса. В момента се консолидират и селищните системи на Белгия, Франция, Холандия, Великобритания и Ирландия. Ако проектът е успешен, той ще стимулира сливането на централни депозитари в голям мащаб, което значително ще намали разходите за международни транзакции. Разработените стандарти биха могли да станат основа за по-голям пан-европейски проект. Работата по създаването на обща централна депозитарна платформа за борси във всички държави на Euroclear се планира да приключи до 2011 г.
3. Вертикална интеграция на пост-търговски услуги в организация с нестопанска цел. Характерно е за САЩ, където DTCC (Depository Trust and Clearing Corporation, създадена през 1999 г.) контролира едновременно централния клирингов контрагент (NSCC) и централния депозитар (CSD) за всички системи за търговия (акции) на страната. Тези три юридически лица имат един управленски екип и един борд на директорите, както и комбинирани корпоративни услуги (правни, финансови, одиторски). Съществуването на една клирингова организация беше оспорено в съда въз основа на антитръстовите закони на САЩ. Съдът обаче реши, че конкуренцията е от второстепенно значение в сравнение с ефективността и стабилността на инфраструктурата за сетълмент и клиринг. Днес структурата на пазарите на акции в Съединените щати се характеризира с конкуренция между борсите и платформите за търговия с един централен клирингов контрагент и национален централен депозитар.
Съществува значителна разлика в транзакционните разходи между американския и европейския пазар. Днес американската система е по-ефективна: разходите за клиринг и сетълмент за една сделка с акции са средно $0,10. На европейските пазари подобни разходи се оценяват в диапазона $0,35-0,80. Американската система е много по-голяма от европейските си колеги (Таблица 2):
Основните параметри на инфраструктурата за сетълмент и клиринг на най-големите финансови пазари в света са показани на фиг. 6.
| САЩ | Великобритания | Франция | Холандия | Германия | |
| Евронекст | Германска борса Deutsche Borse|||||
| NSCC (100% дъщерно дружество на DTCC, контролът върху DTCC е собственост на потребители и борси) CSD (100% дъщерно дружество на DTCC, контролът на DTCC е собственост на потребители и борси) | LCH.Clearnet (45% собственост на потребители, 10% собственост на Euroclear, 45% собственост на борси) | Eurex Clearing (собственост на Германската борса)||||
| Euroclear Euroclear France Nederland (собственост на Euroclear) | Clears tream Banking Frankfurt (собственост на Германската борса)
МЕТОДИ НА ТРАНСГРАНИЧНИ СДЕЛКИ
За инвеститори, които се намират в една държава, но искат да купуват или продават ценни книжа от емитенти в друга държава, има няколко възможности за извършване на международни сетълменти в съвременната финансова система. По правило те не се изключват взаимно и се използват комбинации от тях.- Директен достъп: Инвеститор от една страна получава директен достъп до системата за сетълмент в друга държава.
- Местен агент: Инвеститорът използва местен попечител.
- Глобален попечител: Инвеститорът назначава глобален попечител за сетълменти на всички чуждестранни пазари.
- Международен централен депозитар: инвеститорът извършва сетълмент чрез един от съществуващите ICD.
- Връзки между националните централни депозитари.
- Мултинационален централен депозитар.
Директен достъп
С този подход чуждестранен инвеститор получава директен достъп до депозитаря, където се извършват сетълменти на ценни книжа. По правило се предоставя само на финансови институции. Някои депозитари (CREST в Лондон, Централна клирингова система в Хонконг) позволяват на индивидуални и корпоративни чуждестранни инвеститори да откриват директни сметки при тях, но в нито един депозитар чуждестранните инвеститори не могат директно да издават инструкции за сетълмент. Директният достъп е ограничен само до онези финансови институции, с чиито регулаторни органи са подписали меморандум за разбирателство. Единственият пазар, където чуждестранните инвеститори имат директен достъп до депозитаря и могат директно да издават инструкции, е пазарът в Хонконг (Централно звено на паричния пазар).Местен агент
В исторически план местните агенти (брокери/попечители) в страната на емитента най-често са били използвани за трансгранични сетълменти. Много финансови институции обаче не са доволни от тази ситуация: местните брокери имат ниска капитализация и не инвестират в технологична инфраструктура. Често се използват само за търговия. Брокерът изчиства местния пазар и след това депозира ценните книжа при попечител, назначен от финансовата институция. Попечителите обикновено получават ценни книжа от брокери на принципа доставка срещу плащане. Ако банка действа като попечител, това улеснява превода на плащанията. Услугите на местните попечители обаче са свързани с неудобство за инвеститора: той трябва да назначи попечители във всяка държава, в която ще бъде насочена инвестицията, и с всеки от тях трябва да бъде сключено правно споразумение според законите на държавата на попечителя. Инвеститорът получава инвестиционни отчети в различни формати, в различни периоди от време. Освен това той извършва дю дилиджънс за всеки попечител поотделно.Глобален попечител
През последните години институционалните инвеститори все повече използват глобални попечители (GC), за да им предоставят услуги за сетълмент на различни пазари. В този случай инвеститорите се свързват само с тях. Отговорността на Гражданския кодекс е да организира процеса на сетълмент на всеки пазар. Те могат да открият директна сметка в чужд централен депозитар чрез своето дъщерно дружество или да назначат местен попечител. Използването на Гражданския кодекс опростява управлението на риска от страна на инвеститора и също така позволява на последния да получава единен отчет за всички пазари едновременно в един формат. Основните глобални попечители са големи международни банки: Bank of New York, J.P. Morgan, Citibank, BNP Paribas, ABN-AMRO, Mellon, HSBC и др.Международен централен депозитар
Има два международни централни депозитара: Eurocelar и Clearstream (преди Cede!) Тези ICD бяха създадени за извършване на сетълменти на еврооблигации през 1960 г. и Morgan Stanley и Citibank създадоха международни депозитари за сетълмент и съхранение. на еврооблигации на първичния и вторичния пазар. И двете организации бяха създадени като организации с нестопанска цел, но Euroclear (контролирана от Morgan Stanley) изискваше своите участници да имат сметки в J.P. Morgan, а Clearstream (контролирана от консорциум от банки, включително Citibank) позволи участниците да изберат банката за сетълменти, създават комуникационна линия помежду си, т.нар. „мост“. изчисленията почти не се различават от вътрешните борси, които се търгуват на 30-40 борси. Ценните книжа обикновено се издават под формата на глобални сертификати и се поставят от емитента на попечителство в държавата на учредяване на емитента с агент попечител, назначен от ICD. След като сертификатите са депозирани при агента, MCD ги депозира в сметките на своите клиенти в съответствие с инструкциите на емитента (и неговия агент). Разплащанията за транзакции между клиенти на депозитаря се извършват чрез промяна на книгата за записи по сметки в депозитара след получаване на съгласувани инструкции от участниците в транзакцията. Една от разликите между MCD и националните CD е, че MCD нямат достъп до фондовете на централната банка и следователно са изложени на кредитен риск. В тази връзка условията за членство на организациите в ICD са много по-строги по отношение на обема на уставния капитал и само големите банки използват техните услуги. Има и комуникационни линии между IDC и националните DC, чрез които се извършват сетълменти.Ролята на MCD и естеството на ценните книжа постепенно се променят. Създаването на ICD допринесе за развитието на международния пазар на облигации. Много компании са се възползвали от тази инфраструктура, за да издават ценни книжа, деноминирани в различни валути. По-късно MCD започнаха да осигуряват сетълмент за транзакции с акции чрез разработване на двупосочни линии за комуникация с депозитарите на акции по целия свят. Връзките на сетълмента с местните депозитари могат да бъдат преки или непреки. При директни връзки местният депозитар открива сметка в MCD или MCD открива сметка в местния депозитар. В случай на непреки отношения, местният депозитар назначава всеки член на MCD за свой агент и обратно.
Връзки между националните централни депозитари
В отговор на глобализацията на пазарите както националните CD, така и IDC започнаха да установяват линии за комуникация помежду си2. Първоначално връзките са били еднопосочни. Те са създадени, за да могат инвестиционните банки да държат ценни книжа на едно място и да нямат агенти в множество местни депозитари. Има три вида връзки:- непряка връзка чрез местен участник (банка попечител);
- директна връзка между депозитарите (депозитар А има текуща сметка директно в депозитаря на емитента);
- директна връзка, установена чрез комуникационно споразумение (депозитар А и депозитар на емитента сключват споразумение за взаимодействие при движение на ценни книжа).
В резултат на установяването на връзки между централните депозитари, инвеститорът ще може да държи чуждестранни ценни книжа в сметката си в националния депозитар. Всички участници на пазара ще имат възможност да предложат на клиентите си международни инвестиционни инструменти, включително малки организации, които в момента не използват услугите на глобални попечители и не могат да създадат местни агенти на всички чуждестранни пазари, към които клиентите им се интересуват. С нарастването на броя на депозитарите, които държат чуждестранни ценни книжа, броят на връзките между тях се увеличава и тези връзки започват да образуват мрежа (Фигура 8).
Доставката на акции в рамките на един депозитар се счита за доставка до дома. Доставките на акции между участници в депозитар Б и депозитар А (депозитар на емитента) също са доста прости. Въпреки това, ако Депозитарният участник D иска да достави акции на Депозитарния участник C, той трябва да се свърже с Депозитар A, за да коригира съответно балансите на Депозитарите D и C в Депозитар A. Механизмът за такава корекция зависи от споразуменията между депозитарите. Ако имат общи сметки помежду си, тогава акциите трябва да бъдат осчетоводени в тези сметки. Ако и двата депозитара D и C имат сметки в депозитар A, тогава ценните книжа на емитента - член на депозитар A, притежавани от членове на депозитари C и D, се държат в сметките на депозитари C и D в депозитар A. Ако a член на депозитар D иска да прехвърли ценни книжа на член на депозитар C, тогава той трябва да инструктира Депозитар D, който от своя страна ще инструктира Депозитар A да прехвърли акциите към Депозитар C, който ще ги прехвърли на своя член.
Има няколко по-сложни връзки на централните депозитари:
- модел на мрежова разпределена връзка, предложен от Асоциацията на центровете за данни;
- моделът „хъб и спици“ (Модел на хъб и шипове - буквално модел на централен хъб и разминаващи се греди, широко използвани в организацията на комуникациите на въздушния транспорт: система от централно летище с трансфери до местни летища);
- модел на един централен депозитар, предоставящ услуги за сетълмент за няколко пазара наведнъж.
Мултинационален централен депозитар
Сега в Европа комуникационните линии между националните CD и IDC се заменят със създаването на мултинационални организации за сетълмент и клиринг чрез сливането и приятелското поглъщане на няколко национални CD. Всички членове на централните депозитари имат достъп до услугите на мултинационален депозитар. Всички сетълменти за трансгранични транзакции се извършват по същия начин като сетълментите за вътрешни транзакции и не се различават от тях. При такава система не е необходимо използването на локален или глобален попечител. Мултинационалните депозитари ще могат да установяват линии за комуникация с други мултинационални депозитари. Ще има по-малко такива линии, отколкото директно с всички национални централни депозитари.КОНКУРЕНЦИЯ МЕЖДУ ГЛОБАЛНИ ПОПЕЧИТЕЛИ И ЦЕНТРАЛНИ ДЕПОЗИТАРИ
Характерна особеност на трансграничните транзакции е засилващата се конкуренция между различни организации за извършване на сетълмент транзакции. Фигура 10 показва алтернативни схеми за сетълмент за трансгранични транзакции.
Да приемем, че инвеститор в държава А купува ценни книжа, регистрирани в депозитаря на емитента в държава Б, и използва своята банка като брокер. Брокерът може да стане член на депозитаря на емитента и да извършва сетълмент чрез него (в крайна сметка ценните книжа ще останат на попечителство в депозитара на емитента). Може да използва и местен попечител. Обикновено това е резидентна банка в страната на емитента, която е член на депозитаря на емитента. И накрая, брокерът може да използва услугите на глобален попечител: въпреки че официалният процес е подобен на сетълмента чрез местен попечител, брокерът не трябва да взаимодейства с множество местни попечители в различни държави и на различни пазари, където клиентите му искат да търгуват . Глобалният попечител депозира ценни книжа или директно в централния депозитар на емитента, или използва местен попечител. Във всеки случай, за да предоставя услуги на своите клиенти, GC трябва да бъде включен (пряко или непряко) в инфраструктурата на депозитаря на емитента. Нововъзникващите глобални попечители обаче започват да се конкурират с централните депозитари и подкопават техния бизнес. С разширяването на клиентската база на компанията се появяват сделки, при които и продавачът, и купувачът са техни клиенти. Има значително увеличение на броя на транзакциите, които могат да бъдат уредени чрез вътрешните книги на попечителя, без да се използва инфраструктурата на централния депозитар. Ето защо в много страни националните централни депозитари предпочитат брокерите да използват местни, а не глобални попечители.
КОНКУРЕНЦИЯ МЕЖДУ НАЦИОНАЛНИ И ЧУЖДЕСТРАННИ ЦЕНТРАЛНИ ДЕПОЗИТАРИ
Както вече споменахме, връзките между два централни депозитара могат да бъдат два вида: преки и непреки. При директни връзки два DC директно взаимодействат един с друг. В случай на индиректни връзки не е необходимо споразумение за сътрудничество между компактдисковете. В действителност ЦДЦК на емитента може дори да не знае, че чуждестранен ЦДЦК използва неговата инфраструктура чрез омнибусна сметка на местен или глобален попечител. Да приемем, че брокер иска да уреди сделка чрез директна връзка между CSD и CD, без да използва местен или глобален попечител. Чуждестранният CD в тази ситуация може да държи ценните книжа в своята омнибус сметка в депозитаря на емитента от името на своя клиент. Ролята на чуждестранния депозитар ще бъде идентична с ролята на глобалния попечител: той се нуждае от достъп до инфраструктурата на депозитаря на емитента, за да предоставя услуги по сетълмента на клиента (брокера).Въпреки това, чуждестранен депозитар, подобно на глобален попечител, може да се конкурира и да наруши местния депозитар на емитента с разрастването на неговия бизнес. В действителност, когато чуждестранен депозитар придобие достатъчен брой клиенти, търгуващи с акции на чуждестранния емитент, той започва да ги урежда в собствените си книги, без да се налага да прибягва до депозитарната инфраструктура на емитента.
LONDON CREST SYSTEM И ОПЕРАЦИИ ЗА СЕТЪЛТЪН С ЧУЖДЕСТРАННИ КОМПАНИИ, ПРОВЕЖДАЩИ IPO НА ЛОНДОНСКАТА БОРСА
Като пример, разгледайте системата за сетълмент и депозитар на Лондонската фондова борса. Услугите за международни сетълменти на тази борса се предоставят от CRESTCO (Crest Depository Limited). Отношенията между CREST и неговите участници (членове) се уреждат от английското право. В същото време дъщерно дружество на CREST държи чуждестранни ценни книжа по сметката си в чуждестранен ЦДЦК (директно или чрез попечител) и тези отношения се регулират въз основа на законодателството на държавата по местонахождение на чуждестранния депозитар. Депозитарът CREST държи ценни книжа на доверие за членовете на депозитара. Той издава ценна книга под формата на „безналична“ депозитарна разписка (CREST Depositary Interest - CDI), която замества чуждестранната ценна книга. Третирането на CDI е предмет на английското тръст право, въз основа на което се регулират отношенията между инвеститора и депозитаря. Съгласно закона всички дивиденти и лихви се превеждат директно на инвеститора. Тази структура на доверие не влияе върху оценката на ценната книга или начина, по който тя се търгува. От икономическа гледна точка съществуването на CDI няма значение, но улеснява процеса на сетълмент. За да проведе трансгранично IPO, английски корпоративен брокер трябва да получи ценни книжа чрез трансгранична доставка по една от линиите за комуникация между CREST и чуждестранния ЦДЦК. След като ценните книжа бъдат кредитирани по текущата сметка на брокера, по-нататъшната процедура не се различава от IPO на английска компания. За провеждане на IPO на чуждестранна компания, съответното обезпечение трябва да бъде получено от централен депозитар в страната на регистрация (учредяване) на емитента, който има споразумения с CREST. Това е една от следните държави: Австрия, Белгия, Бермудите, Британски Вирджински острови, Канада, Каймановите острови, Дания, Финландия, Франция, Германия, Гърция, Италия, Люксембург, Холандия, Норвегия, Португалия, Испания, Швеция, Швейцария, САЩ . В случай на IPO компанията трябва да извърши всички необходими процедури в своя централен депозитар.Ако пласирането се извърши едновременно на Лондонския и националния пазар, компанията ще се нуждае от услугите на корпоративни брокери и на двата пазара. В този случай жилищният брокер е отговорен за:
- провеждане на IPO на вътрешния пазар на корпорацията;
- трансгранична доставка от националния централен депозитар до сметката на CREST на английски брокер на корпоративни ценни книжа в количества, предназначени за разпространение между членовете на CREST.
В тази ситуация емитентът може да издаде своя собствена депозитарна разписка (DI) с помощта на английски регистратор. В този случай DI е различен от CDI на самия депозитар. Регистраторът държи оригиналните ценни книжа от името на членовете на депозитаря и също така изпълнява няколко допълнителни функции:
- поддържа английската част от регистъра на акциите (или целия регистър);
- действа като депозитар и държи акциите на емитента от името на членовете на CREST;
- издава DI в незаверена форма на CREST за акционерите на компанията.
Всички компании, които планират да издават DI, трябва да направят определени изменения в устава си, чиято цел е членовете на CREST да могат да използват стандартни процедури за депозиране на ценни книжа в системата CREST.
РУСКАТА СИСТЕМА ЗА РАЗРЕШЕНИЕ И КЛИРИНГ И НЕЙНАТА РЕФОРМА
В Русия регистрацията на права върху ценни книжа се извършва от регистратори и депозитари. Регистраторите поддържат регистри на акционерите, работещи по споразумение с емитента на акции, а клиентите на депозитарите са собствениците на ценни книжа, които ги прехвърлят за съхранение или извършват сделки с тях. Ако акционер прехвърли акции от регистъра към депозитаря, тогава в регистъра, вместо сметката на акционера, в регистъра се появява номинална сметка, принадлежаща на депозитаря. В този случай може да има много депозитари и всички те имат право да откриват номинални сметки за притежаване както в регистри, така и помежду си. По този начин е възможно да се изгради дълга верига от така наречени инвестиции, когато се открива номинална сметка в депозитар, който е номинален титуляр в друг депозитар. Чрез тази верига е лесно да се изнесат акции в офшорка и ще бъде трудно дори за емитента да получи информация за крайния собственик на акциите. Според Федералната служба за финансови пазари през 2004 г. в Русия е имало 79 регистратори и 737 депозитари. В момента в страната работят пет сетълмент депозитара (NDC, DCC, RDK, VEB и RDC SPb.). Депозитарът за сетълмент, за разлика от попечителския депозитар, не се занимава със съхранение на клиентски ценни книжа, а с обслужване на транзакции с тях, главно участници в организирани системи за търговия. RDC, VEB и RDC са депозитари, фокусирани основно върху обслужването на определени видове ценни книжа и тази ниша им е определена от нормативни документи. За RDC такива ценни книжа са акции на Газпром, за VEB - OGVZ 1999 и отчасти други OVGVZ, а за RDC Санкт Петербург. - MKO („общински“ облигации на Санкт Петербург). Два други сетълмент депозитара, NDC и DCC, се конкурират помежду си в една или друга степен, въпреки че не заемат точно същите ниши.Партньорство с нестопанска цел Национален депозитен център (NDC) е сетълмент депозитар на групата MICEX и упълномощен депозитар за повечето емисии държавни, корпоративни, общински и подфедерални облигации. NDC обслужва 100% от сделките на пазара на OFZ и повече от 90% от борсовия оборот на акции и облигации на корпоративни емитенти.
Депозитарната клирингова компания (DCC) е сетълмент депозитар на RTS, неговата клиентска мрежа включва повече от 390 компании - професионални участници на фондовия пазар. Що се отнася до акциите, в този сектор правата на НДЦ и ДКК са равни. И двамата все още не са основните попечители на акции на руския пазар поради разстройството на счетоводната система и значителната роля на регистраторите и дъщерните дружества на глобалните попечители. Традиционно ДКЦ има по-големи възможности за работа с регистратори и по-голям обем акции за обслужване. И двете организации:
- имат еднакво технологично ниво;
- при обмен с клиенти използват предимно електронен документооборот;
- може да използва SWIFT или интернет;
- обслужват борсовата търговия;
- собствена PPP технология без рецепта.
Те предоставят много подобни услуги, въпреки че има разлики. NDC е по-фокусиран върху държавни ценни книжа, обслужване на борсова търговия, организиране на пласменти, докато DCC е по-надежден при работа с регистратори, извършване на плащания и други корпоративни действия и обработка на корпоративна информация. Като депозитар за сетълмент, NDC обслужва MICEX и теоретично борсата в Санкт Петербург, а DCC обслужва RTS, фондовата борса в Санкт Петербург и фондовата борса в Санкт Петербург. Освен това клиентите на DCC могат да търгуват на MICEX чрез сметка на притежател, открита от DCC в NDC. По този начин DCC предлага на своите клиенти по-широка услуга, която им позволява да работят на всички значими платформи за борсова търговия, но достъпът до доминиращата по оборот платформа се осигурява не директно, а чрез нейния конкурент. NDC обслужва само MICEX, но осигурява директен достъп до него. Между депозитарите има „мост“, който обикновено е достатъчен за предоставяне на необходимите услуги.
През 2006 г. NDC предлага услуга за осчетоводяване на ценни книжа на казахстански емитенти. Предвижда се също да бъдат открити междудепозитарни сметки на NDC в Узбекистан и Беларус. НДЦ има сметка в Clearstream Banking, което му позволява да обслужва еврооблигации. Очаква се той да открие сметка в Euroclear. През 2006 г. NDC започна изпълнението на проект за създаване на нова технологична платформа съвместно с консултантската компания Accenture и индийския системен интегратор Tata Consultancy Services. Новата платформа отговаря на международните стандарти за сетълмент депозитар, изпълняващ функциите на централен депозитар.
Съществуващата руска схема на сетълмент депозитари е показана на фиг. единадесет. 
В момента се обсъжда Законът за Централния депозитар. Очаква се той да бъде одобрен от Държавната дума през 2007 г. Законопроектът е изготвен със съдействието на международната консултантска фирма PricewaterhouseCoopers. Федералната служба за финансови пазари предлага да се изгради тристепенна номинална холдингова система. Не всеки депозитар, както в момента, ще може да открива поименни сметки в акционерните регистри, а само централния. Второто и третото ниво ще бъдат заети от сетълмент и попечителски депозитари. Тъй като акаунтът на номинирания притежател в регистъра се отваря само в CD, трябва да кандидатствате за потвърждение на правата на собственост в този единен център. CD ще поеме ролята на номиниран в регистрите, като е организация с нестопанска цел с държавно регулирани тарифи. Инвеститорът не се обслужва директно от CD; неговата сметка се държи при депозитар от второ или трето ниво. Депозитарът, в който инвеститорът има открита сметка, може да се свърже с ЦДЦК, но веригата ще бъде кратка, разбираема и се състои само от две искания: до ЦДЦК и до регистъра на акционерите. С предлаганата система няма да може да се прикрива фактът на собственост върху акции и информацията за всички компании ще стане прозрачна. Можете да се свържете с централния депозитар за информация относно всяка транзакция на всяка ценна книга в Русия. Функциите на централния депозитар ще включват не само осъществяване на депозитарна дейност, но и осчетоводяване на ценни книжа и контрол върху тяхното движение. CD ще извършва парични сетълменти и клиринг на транзакции с ценни книжа. Има възможност и за прехвърляне на част от регистрите към него.
Съгласно плана на FFMS CD ще извършва сетълменти и клиринг за транзакции с ценни книжа и парични сетълменти за борсови транзакции. Броят на централните депозитари не е ограничен от проектозакона, но предложеният CD трябва да има уставен капитал от най-малко 1 милиард рубли. Само тези депозитари, които имат най-малко пет години опит като сетълмент депозитар и рейтинг от международната специализирана агенция Thomas Murray, ще могат да кандидатстват за ролята на CD. Само CD има право да действа като номинален притежател на акции на руски компании, да обслужва сетълментите на чуждестранни колеги, както и да бъде депозитар за сетълмент за борси.
Трябва да се отбележи, че идеята за CD е тясно свързана с идеята за централен регистратор, държавна или полудържавна структура, към която се прехвърлят регистрите на най-големите руски акционерни дружества. Централният регистратор ще може да осигури пълна прозрачност на акционерния капитал и всички действителни собственици. Според експерти западните участници заемат двусмислена позиция. За чуждестранни портфейлни и стратегически инвеститори е желателно да се създаде както централен депозитар за сетълмент, така и централен регистратор. Дейностите на централен депозитар ще доведат до намаляване на транзакционните разходи, а организирането на централен регистратор ще повиши гаранциите за безопасност на акционерите. В същото време дъщерни дружества на инвестиционни банки, които действат като попечители на западни инвеститори - попечители на блокове от руски акции, виждат появата на централен регистратор като конкурентна заплаха за собствения си бизнес.
Варианти на предложените модели на централен (сетълмент) депозитар са показани на фиг. 12 и фиг. 13. 
Работи се и по „Закона за клиринговата дейност”. В момента Русия няма централна клирингова организация или централен клирингов контрагент. Съществуващият клиринг е проверка и потвърждение на взаимни задължения. За да извърши окончателни сетълменти, клиринговата организация съгласува задълженията на страните и прехвърля ценни книжа или пари. Той обединява инструкциите на страните и определя задълженията. В руската клирингова схема липсват механизми за нетиране, новация и централни клирингови контрагенти. Създаването на последния е необходимо за намаляване на транзакционните разходи и повишаване на конкурентоспособността на руските фондови пазари.
Други предложени промени включват въвеждането на номинална емитентска сметка в регистъра, която се открива от депозитаря за сетълмент за провеждане на класическо IPO. В този случай предложените за пласиране акции се заверяват от сметката в регистъра по посочената емисионна сметка, от която се извършва пласирането. С тази процедура ще се намали времето за сделки с акции в регистъра. Предлага се и въвеждане на насърчителни тарифи за емисионната сметка. В момента невъзможността за откриване на такава сметка за акции в депозитаря води до факта, че пласирането трябва да се извърши от емисионната сметка при регистратора. Това значително увеличава времето за изпълнение на транзакциите: от реално време до един до три дни, а също така не позволява използването на депозитарни преводи при условия на PPP. Откриването на нов вид емисионни сметки ще намали времето за кредитиране на пласираните акции до един ден, а също така ще спомогне за разработването на по-гъвкави схеми за пласиране. На фиг. Фигура 14 показва диаграма на IPO на MICEX. 
По време на това действие емитентът сключва споразумение и си сътрудничи с Националния депозитен център, който е депозитар за сетълмент на MICEX. При провеждане на IPO на Лондонската фондова борса емитентът взаимодейства с клиринговата организация LCH и депозитарната система CREST.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Трансграничните транзакции и интегрирането на националните фондови пазари в глобалната фондова система могат да се извършват по два основни канала: чрез директни връзки между централни депозитари на различни държави и чрез големи транснационални банки и техните попечители (глобални и местни). Разликата е в това под чий контрол е този процес: национален регулатор или транснационални банки.Руският фондов пазар е до голяма степен интегриран в световната финансова система. Според експерти само преди няколко години до 80% от всички сделки с акции на руски компании са били извършени на чуждестранни борси (Лондон, Франкфурт, Ню Йорк). Наскоро, благодарение на енергичните усилия на Федералната служба за финансови пазари, тази цифра спадна до по-малко от 50%. Делът на „чуждите“ пари на руските фондови пазари остава в рамките на 70-75%. Тъй като в Русия няма централен депозитар, а съществуващите сетълмент депозитари NDC и DCC нямат директни връзки с централните депозитари на развитите страни, де факто интегрирането на руския фондов пазар в тази система досега се извършва чрез и под контрола на транснационални банки и глобални попечители. Тъй като системата за сетълмент и клиринг се реформира, както и създаването на централна клирингова организация и централен депозитар, конкурентоспособността на руските фондови пазари ще се увеличи. С развитието на централния депозитар и разширяването на връзките с централния депозитар на други страни ще се появи допълнителен канал за трансгранични транзакции и интегриране в глобалната система на фондовите пазари, което несъмнено ще има положително въздействие върху развитието както на финансовия, така и на реалния сектор на руската икономика.
Изчистванее система за взаимни безналични плащания за стоки, ценни книжаи предоставени услуги въз основа на отчитане на взаимни финансови претенции и дългове. Клирингът е форма на насрещна търговия.
В световната практика се прави разлика между междубанков клиринг, валутен клиринг и стоков клиринг.
Междубанков клирингсе провежда в почти всяка страна с развита банкова инфраструктура и представлява система за безналични плащания между банки, извършвани чрез унифицирани центрове за сетълмент. Банките могат да извършват взаимни разплащания без клирингова система, като откриват кореспондентски сметки помежду си. На практика може да изглежда така: банкаА открива кореспондентска сметка в банка Б и внася определена сума в нея. Банка B, от името на банка A, може да извършва сетълменти в рамките на тази сума.
Клиринговата система се основава на факта, че всички банки изпълняват приблизително еднакви функции.
Валутен клирингприлагани при междудържавни споразумения въз основа на споразумение между правителствата на тези държави. Отношенията между страните се основават на взаимно прихващане на насрещни искове и заеми, произтичащо от равна стойност на доставените стоки и предоставените услуги. Валутният клиринг включва набор от задължителни елементи като: система от клирингови сметки, клирингов обем (всички плащания за търговския оборот или само част от тях подлежат на осчетоводяване), клирингова валута, обем на техническия заем (максимално допустимото салдо на дълга на една страна към друга, изчислено като процент от оборота или под формата на абсолютна стойност), система за изравняване на плащанията, схема за окончателно изравняване на балансите след изтичане на междуправителственото споразумение.
Под стоков клирингразбират системата за разплащания между участниците на фондовия пазар, включително както компанията за прихващане на техните вземания и дългове един към друг под една или друга форма, така и компанията директно за разплащанията между тях. В тази система има трета страна за всяка сключена транзакция, а именно клиринговата (сетълмент) камера, която осигурява нейните жизненоважни функции.
Клиринг на фючърсни сделки
За фючърсни договори сетълментите се извършват както следва. При сключване на сделка продавачът и купувачът по договора внасят гаранционен депозит в Клиринговата къща за обезпечаване изпълнението на заемите по договора (КТ). Размерът на гаранционния депозит се определя от Клиринговата къща въз основа на нестабилността на цените и оставащото време до доставката на продукта и обикновено варира от пет до петнадесет процента от стойността на договора. В случай на неблагоприятни пазарни условия и при наближаване на датата на доставка, Клиринговата къща може да изиска увеличение на сумата на депозита до сто процента.
Ежедневно от фючърсни сделки, неликвидирани в края на търговския ден, се правят изчисления, въз основа на резултатите от които камарата определя размера на плащанията, които трябва да бъдат депозирани в сметката на камарата от продавачи или купувачи, в зависимост от промяната на цената: ако цената увеличава, страната, която е продала договора, е длъжна да покрие отстъпката преди началото на следващия ден за търговия между стойността на затваряне на предходния ден и стойността на затваряне на текущия ден за всички отворени позиции; Когато цената намалее, купувачът допринася с марж.
Взаимните разплащания между участниците в продажбата на фючърси (клиринг) се извършват въз основа на резултатите от всеки търговски ден. По време на изчистването:
За всеки участник наддаванеизчислява се променлив марж. В този случай печелившите суми се кредитират в сметките на участниците, а губещите се дебитират от тях.
Въз основа на резултатите от всички преводи се определя салдото по сметката на всеки член на Клиринговата къща.
Преброяват се броят на отворените позиции в края на търговията за всеки участник и се изчислява сумата на първоначалния депозит, който трябва да бъде в сметката на член на клиринговата къща (допустимият минимум).
Ако допустимият минимум на сметката надвишава салдото по сметката, тогава разликата трябва да бъде депозирана от член на клиринговата къща в сметката на клиринговата къща. Ако салдото по сметката надвишава допустимия минимум, тогава разликата между тях формира свободния остатък от средства по сметката, който може да бъде поискан от сметката на Клиринговата къща.
Информацията за резултата от клиринга се съобщава на участниците в търговията чрез отчети, изготвени от Клиринговата къща.
Член на клиринговата къща е длъжен да плати дълга на клиринговата къща преди началото на търговията на следващия ден на търговия.
Ако до началото на следващата фючърсна търговия участникът не е депозирал в сметката на камарата необходимата сума за поддържане на всички отворени позиции, тогава той трябва в рамките на сесиизатваряне на неподдържани позиции.
Ако пълното затваряне на всички позиции не доведе до ликвидация на заема на участника към Клиринговата къща, тогава за тези цели се привличат средствата на участниците, разположени в Клиринговата къща. Ако това не е достатъчно, камарата привлича средства от другите си членове или взема заемобезпечен със средствата за обезпечение, които е натрупал.
На практика всички плащания, свързани с покриване на ценови отстъпки, се извършват от самата клирингова къща за сметка на специални средства или депозити, направени от всеки участник преди началото на търговията. С въвеждането на клирингова система на фондова борсаПовишава се качеството на самия пазар. Всеки продавач и купувач на борсата е най-често посредници(брокери) и действа от името и за сметка на своите клиенти, чийто брой се регулира от съответните правила на борсата. В резултат на взаимни сетълменти, извършвани от Клиринговата къща, броят и обемите на средствата, прехвърлени за взаимни дългове на участниците, могат да бъдат значително намалени. фондова борса, което го прави по-течен и ускорява процесисетълменти между продавачи и купувачи.
дума " клиринг“ Английски означава „да изчистя“ или „да бъда освободен“. Като се използва клирингова операциядействително се случва освобождаване – освобождаване от необходимостта да се плаща. Това става чрез нетиране, което финансистите наричат клиринг. Например две страни доставят стоки една на друга. Един участник в сделката продава памук за 500 долара на тон. Втората страна внася производствени машини на стойност 5 хиляди условни единици всяка. За да не си плащат реални пари, страните по сделката балансират доставките по такъв начин, че да достигнат нула. И така, 100 тона памук струват колкото 10 стана. По този начин,
Изчистванее система за безкасово плащане на доставени или продадени продукти. Стоките включват ценни книжа и услуги. Държави, банки и всякакви предприятия могат да действат като страни по сделката. Договорите са на принципа на платежния баланс или т.нар. офсет.
Клиринговите доставки се наричат още компенсационни сделки. Те не включват непременно само две страни; възможен е многостранен клиринг. Договорите обикновено се подкрепят от търговски споразумения. Те посочват количеството на продуктите и техния вид. Подписването на документите гарантира изравняване на цената на търговския оборот. Как точно ще се извършват плащанията се определя в договорите за плащане.
Клиринговите операции се различават по системата за нетиране, както и по начина на изпълнение на задълженията. Обикновено изчистване предполага контрол на сметките, наличието на необходимите средства и активи по тях след всяка транзакция.
Многостранен клирингпроследява редица вече изпълнени и финансово обезпечени транзакции. Колекция от транзакции се нарича пул. Той има срок за изпълнение на задълженията си.
Централизирано нетиранеизвършва чрез клирингови организации. Фирмите поемат всички задължения по договори. В същото време посредникът получава всички права на страните по сделката и извършва сетълменти чрез техните сметки.
Клирингови операцииТе също се разделят на принципа на паричните сетълменти. Напълно обезпечени компенсационни транзакциинамалява риска от финансови загуби до нищо. Транзакциите се извършват само ако в сметките на всички страни има необходимата сума или количество ценни активи за транзакцията.
Клиринг с частично обезпечениеизисква наличие на част от средствата по сметките. В противен случай платежоспособността се потвърждава чрез предоставяне на данни за депозити по други договори. Това е придружено от оценка на пълните активи на компаниите, направена от клиринговата организация.
Най-рисковият тип клирингови транзакции е без предварително обезпечение.Такива транзакции се извършват дори при празни сметки.
Операциите по сетълмент могат да се извършват както при форуърдни, така и при други видове транзакции. Освен това са посочени еднократен тип клирингИ постоянни сделки.
По мащаб клиринговите операции се разделят на местенИ мащабен.Последното например включва международен клиринг. Най-често прибягват до тези държави, чиито валути са неконвертируеми. Би било възможно да се плаща в злато и налични конвертируеми активи, но тяхното количество в страната е ограничено. Тогава те прибягват до компенсационни сделки. Те се управляват от споразумения за клиринг. Местенедин и същ клирингобикновено се регулира от менителници и се извършва между конкретни, средни стопански субекти.
Ако клирингова организация подпомага клиринговите транзакции, тя трябва да бъде лицензирана. Документът, в съответствие с руското законодателство, се издава от Федералната служба за финансови пазари. Федералната служба за финансови разплащания проверява по-специално дали компанията извършва други дейности, различни от предоставянето на клирингови услуги. Съчетаването на няколко професии е забранено. Това е записано в правилника за клиринговата дейност. Единствените компании, с които посредниците имат право да работят, са борсите. Нека да разгледаме основните етапи на клиринга при извършване на транзакции през тези платформи:
— основата за изчистване, предварителният етап, става извършване на сделка на фондовата борса. Брокерът изпълнява договора от името на страните по сделката
- след, условията се проверяватконсумативи. Необходимо е да се договорят подробно обемите, цената на стоките и други важни аспекти. Помирението е особено необходимо, когато първоначалното споразумение е постигнато устно, например по телефона
Третият етап на изчистване става регистрация на сделката
- следващ, задължителен потвърждение на намеренията
— става петият етап на изчистване изчисляване на взаимни искове. Определя се кой плаща на брокера, комисионна на борса и клирингова къща, депозитар
- след това се извършва директно нетиране между страните
Всички етапи на транзакциите на финансовите пазари са строго регламентирани във времето. Периодът на сетълмент се определя от борсата. Понякога може да варира в зависимост от вида на ценните книжа, с които се извършват транзакции.
Зареждане...
