Lysning

RYDDING AV OPPGJØR- 1) gjensidige oppgjør basert på clearing, motregning av gjensidige krav gjennom clearingbanker, oppgjør (clearing) hus; 2) mellomstatlige oppgjør, der alle midler fra eksport-import-operasjoner akkumuleres i ett oppgjør

Nylig har innsatsen til Bank of Russia vært rettet mot å øke andelen betalinger utført av elektroniske betalingsdokumenter i fullformat som inneholder all informasjon om betalingen. Dette er viktig for å øke effektiviteten av clearingprosessen for pengeoverføringer utført gjennom oppgjørsnettverket til sentralbanken i Den russiske føderasjonen.

Betalinger ved bruk av papirteknologi (omtrent 1 % i mengde og 2 % i betalingsvolum) utføres av Bank of Russia hvis det er en instruksjon fra klienter om å gjøre dem ved bruk av post- eller telegrafteknologi, hvis elektroniske betalinger krever støtte med oppgjørsdokumenter på papir som inneholder all informasjon om betalingen , så vel som i visse regioner der elektroniske betalinger ikke utføres etter beslutning fra Bank of Russia. Gjennomsnittlig faktisk tid for å gjennomføre oppgjørstransaksjoner innen papirteknologi på intraregionalt nivå var 1,1 dager, på interregionalt nivå - 4,8 dager.

.

Betalingsprosess og clearingsystemer

La oss nå gå videre til å beskrive betalingsprosessen. Generelt er ordningen for pengeoverføringer som følger. Kunden instruerer banken om å overføre midler til partnerens konto i en annen bank. Banken, ved hjelp av en betalingsordre, instruerer sin korrespondent om å sende midler til banken spesifisert av klienten. Han på sin side utfører en lignende operasjon. Og så videre til pengene når mottakerens bank, og han krediterer dem til kontoen sin eller betaler dem kontant.

Teoretisk sett kan pengebevegelsens vei gjennom kjeden av korrespondentbanker være uendelig lang. Følgelig oppstår spørsmålet om hvordan bankene gjør et valg til fordel for en eller annen korrespondent å foreta en betaling.

Hvert land har en sentralbank, som, som arrangør av pengesirkulasjonen, hjelper kommersielle banker med å overføre midler i nasjonal valuta. I praksis ser det slik ut: kommersielle banker åpner korrespondent-"nostro"-kontoer i valutaen til sitt eget land med sentralbanken i landet deres. I nesten alle land har sentralbanken loro-kontoer for alle sine forretningsbanker. Selv om det finnes unntak fra denne regelen.

I tillegg til å åpne korrespondentkontoer, gir sentralbanken også den nødvendige infrastrukturen for pengeoverføringer: den lager spesielle telekommunikasjonssystemer, utvikler sine egne standarder for betalingsdokumenter, gir kommersielle banker nødvendig programvare, etc. Det anses således at det i hvert land finnes et oppgjørssystem eller på annen måte sentralbankoppgjør. Med sin hjelp kan kommersielle banker lokalisert i en stat alltid utføre

foreta en betaling i din valuta gjennom en korrespondent - nasjonalbanken, som vist i fig. 2

Clearingsystemer som drives av sentralbanker er statlige. I mange land finnes det i tillegg til statlige også private betalingssystemer. De er opprettet av kommersielle banker selv for mer effektivt å administrere pengeoverføringsprosesser.

Clearingsystemer kan deles inn i flere typer avhengig av prinsippene for deres drift. To hovedparametre for denne klassifiseringen:

oppgjørsmåte og betalingstidspunkt.

Clearing av betalinger kan skje på individuell basis. Det vil si at hver betaling debiteres separat fra den avsendende bankkontoen og krediteres den mottakende bankkontoen. Denne metoden for å gjøre beregninger kalles bruttooppgjør. Eksempler på bruttooppgjørssystemer er det europeiske TARGET og det amerikanske Fedwire.

Oppgjørssystemer kan klare betalinger en eller flere ganger i løpet av en virkedag. Først etter slutten av slike clearingøkter anses overføringer som fullførte, dvs. kreditert mottakerbank, og ugjenkallelig, dvs. slik når avsenderbanken ikke lenger kan returnere midlene. Det finnes oppgjørssystemer hvor betalinger skjer i sanntid. I dette tilfellet behandles overføringer permanent gjennom hele virkedagen. Midler overføres fra bank til bank, som de sier, på nettet. Dessuten er fullstendigheten og ugjenkalleligheten av betalinger som regel garantert i det øyeblikket de behandles av systemet. Dette prinsippet kalles sanntidsoppgjør. Mange moderne clearingsystemer, som CHIPS, Fedwire, TARGET og EURO 1, er bygget på grunnlaget.

FEDWIRE og andre Fed betalingssystemer

Fedwire-oppgjør utføres for hver betaling separat i sanntid, det vil si at det representerer et sanntids bruttooppgjørssystem. Alle transaksjoner som behandles gjennom Fedwire fullføres innen én virkedag. I praksis skjer dette i løpet av få minutter. Hver betaling behandles individuelt i systemet og anses som fullført fra det øyeblikket banken som mottar midlene blir varslet om kreditering av kontoen sin. Dermed er alle overføringer ugjenkallelige.

Betalinger via Fedwire behandles som følger. Kunden gir banken en ordre om å overføre midler. Basert på dette trekker banken overføringsbeløpet fra avsenderens konto. Deretter oppretter og sender han betalingsordren til mottakerens bank direkte gjennom Fedwire.

Fedwire brukes ikke bare for å utføre klient- og interbankbetalinger. Fedwire-tjenester er etterspurt for å fullføre oppgjør med slike ikke-statlige betalingssystemer som:

lokale oppgjørssentraler som klarerer sjekker;

automatiserte oppgjørssentraler (ACN);

selskaper som behandler plastkort;

ATM-nettverk;

nasjonale og regionale overføringsnettverk.

Fra et operasjonelt synspunkt er Fedwire delt inn i tre komponenter:

behandlingssentre som direkte utfører overføring av midler og verdipapirer;

programvare;

telekommunikasjonsnettverk som forbinder Federal Reserve Banks og utlånsinstitusjoner

Fra et teknisk synspunkt har Fedwire en høy grad av pålitelighet, som opprettholdes gjennom prosedyrer for å lage sikkerhetskopier av informasjon og lagre dem utenfor regionene som betjenes av spesifikke Federal Reserve Banks. Tre datasentre støtter Fedwire. En av dem sikrer direkte de operative aktivitetene til systemet og gir sikkerhetskopiinformasjon. Den andre brukes som en "varm" sikkerhetskopi, og den tredje som en "varm" backup. Disse tre CC-ene er plassert i betydelig avstand fra hverandre i nødstilfeller: naturkatastrofer, strømbrudd, skader på telekommunikasjonslinjer, etc. Alle sentre er utstyrt med seriøse sikkerhetssystemer.

De primære og første sikkerhetskopieringssentrene er utstyrt med et komplett utvalg av maskinvare og programvare for å muliggjøre full Fedwire-drift. Ved alvorlige problemer i hoveddatasenteret, vil en sikkerhetskopi automatisk bli aktivert, som fullstendig vil overta funksjonen til systemet.

Informasjon om alle transaksjoner og endringer i Fedwire-databaser overføres fra hoved- til backup-CC i sanntid gjennom hele virkedagen. Maskinvare og programvare vedlikeholdes i backupsenteret i en tilstand av 100 % identitet med hoveddatasenteret og er fullt klar for drift. Takket være dette kan alle systemoperasjoner overføres til et backupdatasenter innen ikke mer enn 30 minutter.

Informasjon om drift og endringer i databaser overføres også til det tredje datasenteret i sanntid gjennom hele driftsdøgnet. Disse dataene lagres som filer for bruk i uventede situasjoner. Det tekniske og programvaremiljøet her holdes også oppdatert. Takket være dette, hvis det oppstår problemer ved de to andre datasentrene, kan det andre backupsenteret overta vedlikehold av systemdriften samme dag.

Fedwire-systemer

Federal Reserve Banks tester regelmessig Fedwires reservesystemer. Til dette formålet inviteres representanter for alle finansinstitusjoner knyttet til systemet. Dessuten, for banker som utfører store mengder betalinger gjennom Fedwire, er disse aktivitetene obligatoriske. De må delta i dem minst en eller to ganger i året, avhengig av antall utførte operasjoner.

Alle finansinstitusjoner knyttet til Fedwire er ansvarlige for å utvikle sine egne beredskapsplaner. De må være i stand til å gjenopprette datasystemene sine for å fortsette å operere gjennom Fedwire. Men til tross for slike krav fra Federal Reserve Bank, kan Fedwire-deltakere jobbe "off-line" hvis uforutsette forhold oppstår, dvs. ved hjelp av telefon og spesielle identifikasjonsprosedyrer. I denne modusen er det imidlertid mulig å foreta bare små mengder betalinger.

Gjennom årene har Fedwire utviklet seg med banebrytende teknologi. Men det forble et system som koblet sammen tolv operativt forskjellige divisjoner av Federal Reserve System brukte enhetlige meldingsformater, hver Fed brukte forskjellige databaser og annen programvare utviklet av sine egne programmerere. Som et resultat krevde alle prosedyrer for å gjøre endringer i den teknologiske prosessen en betydelig mengde tid. Tolv teknisk forskjellige systemer måtte testes før nye versjoner av programvaren ble satt i drift. Dessuten var det nødvendig å bli enige om datoen for slike tester blant alle Federal Reserve Banks. Koordinering av arbeidet i denne modusen ble stadig vanskeligere. Operasjonell risiko forårsaket av systemineffektivitet økte.

For å løse disse problemene ble det besluttet å utvikle standard programvare for hver type betalingstjenester levert av Fedwire. På begynnelsen av åttitallet ble slike programmer opprettet og installert av Federal Reserve Banks på deres datasentre. Dermed ble problemet med den mest effektive utviklingen og støtten av programvare løst.

Men Federal Reserve Banks begynte snart å gjøre sine egne endringer i standardprogrammer for å møte de individuelle kravene til bankene de tjente. I tillegg begynte Federal Reserve Banks å modifisere programvaren for deres behov. Samtidig ble det gjort endringer på begge mindre komponenter i systemet, for eksempel ble det opprettet nye rapporter, og sentrale elementer, for eksempel grensesnitt mot andre systemer ble utviklet. Som et resultat ble det enhetlige teknologiske miljøet forstyrret, og alle forsøk på å standardisere programvare ble ugyldig. Systemet ble igjen vanskelig å oppdatere, og operasjonell risiko økte igjen.

For å overvinne disse ulempene ble moderne teknologier brukt. Et nytt telenett ble satt i drift, bestående av en felles kjerne og individuelle lokalnett. Hver av de tolv Federal Reserve Banks opprettholder et uavhengig regionalt system, som er koblet sammen med felles meldingsrutingsprogramvare. Til tross for fordelene med denne modellen, har den også sine egne ulemper. For eksempel gjør eksistensen av tolv individuelle uavhengige nettverk prosessen med å diagnostisere og feilsøke tekniske problemer svært kompleks.

CHIPS

CHIPS (The Clearing House Interbank Payments System) er det største private elektroniske pengeoverføringssystemet i USA, eid av en rekke kommersielle banker.

CHIPS styres av et styre på ti medlemmer som representerer de største bankene. Han etablerer reglene for driften av systemet og løser spørsmål om medlemskap i det.

Fram til januar 2001 ble CHIPS-oppgjørene først fullført ved slutten av arbeidsdagen. Dette betydde at alle betalinger ble ansett som fullført først etter at systemavregningen var fullført. For øyeblikket er hver betaling som gjøres gjennom systemet ugjenkallelig, uavhengig av tidspunktet den ble utført. Dessuten foregår alle operasjoner i sanntid. CHIPS bruker tre metoder for å cleare betalinger og sende dem til mottakeren i henhold til dette: individuelt, gjennom bilateral netting (motregning) og gjennom multilateral netting (motregning). Enhver kombinasjon av disse alternativene kan også brukes. Betalingen kan sendes til mottakeren umiddelbart etter at den er mottatt av systemet fra avsenderen, eller den kan stå i køen av ikke-utførte bestillinger en stund.

CHIPS gjør det mulig for medlemmene å redusere risikoen knyttet til prosedyren for pengeoverføringer betydelig:

Operasjonell risiko. For å støtte jevn drift av systemet, i likhet med Fedwire, brukes flere datasentre.

Kriminell risiko. CHIPS har et effektivt system for å verifisere ektheten av elektroniske meldinger.

Betalingssystemet til landene i euroområdet

Euroområdets betalingssystem består av betalingssystemer til land som bruker den felles europeiske valutaen som sin nasjonale valuta. I utgangspunktet ble de skapt for å fungere under forholdene i hvert enkelt land. De skilte seg betydelig fra hverandre og tilfredsstilte på mange måter ikke kravene som begynte å bli pålagt dem med innføringen av en felles valuta, da det ble nødvendig å skape betingelser for rask og uhindret bevegelse av midler i hele regionen. Men rett før introduksjonen av euroen endret EUs finansielle infrastruktur seg ganske raskt og fortsetter å forbedre seg til i dag basert på de nyeste teknologiene. Det mest slående eksemplet er TARGET (Trans-European Automated Real-lime Gross Settlement Express Transfer) system, som ble opprettet for å utføre oppgjør mellom sentralbanker og kommersielle banker både innenfor ett land og på pan-europeisk nivå

MÅL

TARGET (Trans-European Automated Real-time Gross Settlement Express Transfer) er et RTGS-clearingsystem designet for overføring av midler i euro. Systemet behandler utelukkende kredittbetalinger. Dens hovedoppgave er å sikre bevegelse av kontantstrømmer i hele euroområdet, underlagt følgende betingelser: minimumskostnader, høy sikkerhet og korte transaksjonstider. Samtidig legges hovedvekten på behandling av store betalinger knyttet hovedsakelig til transaksjoner i valuta- og pengemarkedene.

Overføringer utføres av systemet på individuell basis, dvs. hver enkelt (i henhold til bruttooppgjørsprinsippet), i sanntid. TARGET sikrer øyeblikkelig gjennomføringen av hver transaksjon, avhengig av tilgjengeligheten av tilstrekkelige midler på kontoen til avsenderbanken. Systemet setter ikke minimumsbeløp for betalinger.

TARGET er et desentralisert betalingssystem som består av nasjonale RTGS-systemer og den europeiske sentralbankens betalingsmekanisme (ECB betalingsmekanisme), som er sammenkoblet ved hjelp av et sammenkoblingssystem. RTGS-systemet til hvert europeisk land består av et direkte informasjonssystem som sikrer ugjenkallelighet av betalinger og endelige oppgjør av deltakere, og et sett med telekommunikasjonsmidler som transaksjoner utføres gjennom i sanntid. Koblingssystemet er et sett med programvaremoduler for clearing mellom nasjonale sentralbanker og et telekommunikasjonsnettverk som støtter online informasjonsbehandling.

SWIFT brukes som den tekniske plattformen til TARGET-tilkoblingssystemet, og fungerer som hovedleverandør av telekommunikasjonstjenester. Ved utveksling av betalinger bruker sentralbanker meldingsformater som er felles for TARGET-tilknytningssystemet, som bestemmes av SWIFT-standarder. .

Nasjonale RTGS-systemer kan også utveksle betalingsmeldinger med sine medlemsbanker via SWIFT, men dette er ikke et krav. Vanligvis bruker TARGET-deltakere betalingsmeldingsformatene og telekommunikasjonsnettverkene til sine lokale RTGS-systemer.

Driftsreglene for TARGET etablerer prosedyrer for drift av systemet som er obligatoriske for alle banker. De beskriver minimumssettet med vilkår som nasjonale RGTS-systemer må oppfylle: obligatoriske kriterier for valg av deltakere, prissettingsregler, driftstider, betalingstyper som behandles, betalingsbehandlingstid, øyeblikket en betaling anerkjennes som ugjenkallelig, muligheten for å gi deltakerne intradaglån etc. Disse dokumentene fastsetter også reglene for internasjonale betalinger gjennom sammenkoblingssystemet, systemets sikkerhetsstrategi, revisjonsbetingelser og TARGET-styringsprinsipper.

TARGET-systemet støtter følgende typer operasjoner:

betalinger knyttet til sentralbankoperasjoner der minst en av partene (mottaker eller avsender) er Eurosystemet;

oppgjørsoperasjoner av clearingsystemer der betalinger gjøres i euro;

interbankbetalinger og kommersielle betalinger i euro.

De to første typene betalinger må kun gjøres gjennom TARGET.

For å møte kravene til finansmarkedene generelt og deres deltakere i

Spesielt opererer TARGET på en utvidet driftsdag: systemet åpner klokken 7.00 og stenger klokken 18.00 vesteuropeisk tid.

I løpet av handelsdagen sendes ikke informasjon om betalingsoppdrag til ECB. Men for å sikre at systemet behandler internasjonale betalinger og sentralbankposisjonene som følger av denne prosessen korrekt, utføres visse kontrollprosedyrer på slutten av handelsdagen.

RTGS-systemer

Internasjonale betalinger gjøres gjennom de nasjonale RTGS-systemene til landene til TARGET-deltakere. Den lokale sentralbanken videresender dem deretter direkte til det andre landets sentralbank. Alle deltakere identifiseres i systemet med SWIFT-kode (BIC).

Nasjonale RTGS-systemer og ECBs betalingsmekanisme er koblet sammen gjennom et sammenkoblingssystem, som består av et telekommunikasjonsnettverk koblet i hvert land til en lokal sammenkobling. Disse koblingene representerer den tekniske infrastrukturen og settet med prosedyrer som brukes av lokale RTGS-systemer for å utføre internasjonale betalinger. En av hovedoppgavene de løser er konvertering av betalingsmeldingsdata fra en nasjonal standard til en annen og omvendt.

Den tekniske arkitekturen til nasjonale RTGS-systemer og sammenkoblinger er ansvaret til nasjonale sentralbanker og ECB. Det er imidlertid underlagt et sett med generelle krav som er definert for alle oppgjørssystemer knyttet til TARGET. Slike krav inkluderer sikkerhetsparametere, driftsdagens lengde, tariffpolicy og intradagsutlånsbetingelser. På grunn av det faktum at TARGET samler nasjonale systemer organisert etter ulike driftsprinsipper, er betalingstjenestene som tilbys til sluttbrukere i ulike land forskjellige.

For å foreta klientoverføringer gjennom TARGET, bruker bankene SWIFT MT 103-formatet eller tilsvarende i deres nasjonale RTGS-system. For å sikre effektiv likviditetsstyring av systemdeltakere, settes tidspunktet for å akseptere klientbetalinger fra 7:00 til 17:00. Instruksjoner mottatt av sentralbanker i formater som ikke er i samsvar med SWIFT-standarder, konverteres automatisk av TARGET-lenkesystemet til meldinger i MT 103-format. Disse pakkene sendes av TARGET-kommunikasjonssystemet via SWIFT til sentralbanken i et annet land. For leveringen brukes MT 198-meldinger, det særegne er at de ikke kontrolleres for samsvar med SWIFT-standarder. Bare lengden på linjer (ikke mer enn 78 tegn) og det totale antallet tegn (ikke mer enn 10 000). er sjekket. Til tross for flertrinnsordningen for overføring av betalingsinstruksjoner fra en bank som deltar i systemet til en annen, blir all informasjon i den første ordren overført til mottakeren i sin helhet, uten unntak. Dermed implementerer TARGET STR-prinsippet i praksis

EURO 1-systemet til Euro Banking Association

EURO 1 er et betalingssystem designet for oppgjør mellom kommersielle banker i EU for store betalinger i euro.

Systemet administreres av tre myndigheter registrert i Frankrike. For det første er dette EBA selv, som er kjernen i organisasjonen. Dens hovedoppgave er å være et forum for deltakerne der spørsmål knyttet til oppgjørstransaksjoner i euro diskuteres. For det andre er det EBA Clearing Company, som direkte administrerer systemet. Det er etablert av EBA, registrert i Paris, og dets aksjonærer er clearingbanker. EBA definerer de grunnleggende prinsippene for driften av dette clearingselskapet. For det tredje er dette EBA Administration Company, som ble opprettet for å tilby ulike typer administrative tjenester: personell, teknisk og annen støtte til de to andre ovennevnte organisasjonene. Forholdet mellom EBA, clearingselskapet og administrasjonsselskapet er styrt av en hovedavtale inngått mellom dem.

Beregningen av kravene og forpliktelsene til hver EURO 1-deltaker utføres av et datasystem som administreres av SWIFT, som også levererster, som fungerer som behandlingsagent. Maskinvaren og programvaren som brukes av EBA for å administrere systemet i avregnings- og oppgjørsstadiene er fullstendig duplisert av sikkerhetsformål. SWIFT-systemet har to operasjonssentre (Euro Clearing System - ECS): ett i Nederland, det andre i USA. Gjennom hele clearingprosessen "speiles" transaksjoner i hver av dem ved hjelp av et annet sett med utstyr.

Eurogiro og S-Interpay

Eurogiro ble grunnlagt i 1989 som et betalingssystem for post- og giroorganisasjoner for å skape et nettverk av internasjonale overføringer. Eurogiro behandler lånebetalinger og kontantoverføringer (oppkravsbestillinger). Systemet bruker SWIFT-meldingsformater, som oppnår et høyt nivå av automatisk betalingsbehandling gjennom hele interbankkjeden.

S-lnterpay ble opprettet i 1994 av en gruppe tyske sparebanker for å støtte internasjonale betalingstransaksjoner. Systemet har hele tiden utviklet seg, og i dag forener det et helt nettverk av korrespondentbanker i og utenfor EU. Systemet behandler kredittoverføringer hvis beløp ikke overstiger 50 tusen euro.

Betalingsbehandlingen er automatisert gjennom hele interbankkjeden. S-lnterpay bruker fullstendig papirløs teknologi. SWIFT MT 102-formatet brukes som standard for betalingsmeldinger. MT 103-formatet brukes også IBAN som en identifikator for mottakere av midler. Betalinger som ikke oppfyller de fastsatte kravene blir automatisk avvist av systemet. Betalingsdekningsbeløp overføres fra den sentrale korrespondenten i ett land til den sentrale korrespondenten i et annet via TARGET eller EUR0 1

TIPANET

TIPANET (Transferts Interbancaires de Paiement Automatises) er et overføringssystem av flere samarbeidsbanker som har inngått avtale om å gjennomføre internasjonale betalinger basert på deltakernes tilgang til deres lokale betalingsnettverk. I 1993 dannet banker fra seks land en forening kalt TIPA Group, S.C.

TIPANET behandler kreditt- og debetoverføringer, samt sjekker. Men den største andelen i volumet av transaksjoner er okkupert av kredittoverføringer. Systemdeltakeren samler betalinger sendt til sin adresse og konverterer dem til TIPANET-formatet, som tilsvarer SWIFT MT 102-meldingsformatet dette betalingsnettverket i andre land. Deretter konverteres betalingsmeldinger til formatene til lokale pengeoverføringssystemer. Slutttidspunktet for utveksling av elektroniske filer er kl. 16.00 (lokal tid i landet der banken aksepterer betalinger) dagen før

TRINN 1

TRINN 1 er et prosjekt fra European Banking Association (EBA), som startet sin virksomhet i november 2000. Hovedmålene er å redusere tiden for å foreta internasjonale detaljbetalinger, anvende vanlige standarder for betalingsmeldinger for å øke automatiseringsnivået i prosessen med å behandle pengeoverføringer og tilpasse systemet for å utføre betalingstransaksjoner til den etablerte europeiske praksisen for markeder.

Systemet bruker den allerede eksisterende EURO 1-infrastrukturen Men TRINN 1-deltakere bærer ikke risikoen som er karakteristisk for EURO 1, dvs. knyttet til store utbetalinger. TRINN 1 har et to-nivå system

For å utføre operasjoner bruker STEP 1 den tekniske plattformen EURO 1 For å hindre sammenblanding av betalingstrafikk av de to systemene, fylles et spesialfelt (103) ut i meldinger som sendes via SWIFT. Dens verdi ERP (Euro Retail Payment) betyr at overføringen er ment å bli behandlet gjennom TRINN 1. I dette tilfellet sender SWIFT meldingen til dette systemet. Rydder inn

TRINN 1 utføres også på grunnlag og i henhold til prinsippene til EURO 1. Men for dette, på slutten av driftsdagen, brukes en spesiell prosedyre - EPJ-syklus.

Tysk betalingssystem

RTGS Plus

I forbindelse med introduksjonen av euro i omløp i 1999, har betalingssystemet i europeiske land gjennomgått betydelige endringer. Dette skyldtes behovet for å omorganisere betalingstjenestesektoren levert av Deutsche Bundesbsnk i forhold til store pengeoverføringer. Nylige fremskritt innen telekommunikasjonsteknologi og nye forslag fra store forretningsbanker innen likviditetsstyring krevde modernisering av fungerende oppgjørssystemer. Under disse forholdene ble det besluttet å slå sammen to tyske clearingnettverk: RTGS Euro Link System (ELS) og Euro Access Frankfurt (EAF). I løpet av 1999 - 2001 ble RTGS Plus-systemet opprettet. Det ble designet som et integrert RTGS-system som muliggjør effektiv likviditetsstyring. I tillegg er dette betalingsnettverket en del av det pan-europeiske clearingsystemet TARGET.

Systemet gir deltakerne sikker og teknologisk avansert tilgang til sine tjenester. SWIFT brukes som telekommunikasjonsinfrastruktur for RTGS Plus, som muliggjør den mest effektive tilkoblingen av medlemmene til systemet, siden de fleste banker bruker SWIFT-tjenester. Betalingsbehandlingen utføres ved hjelp av FIN Y-copy – en tjeneste spesielt utviklet for oppgjør av RTGS systemer.

Transaksjoner behandles av RTGS Plus stort sett automatisk, dvs. Systemet anvender STP-prinsippet. Grunnlaget for dette er bruk av SWIFT meldingsstandarder.

R.P.S.

Det elektroniske systemet RPS (Retail Payment System) er designet for å gjennomføre detaljhandelsoverføringer i form av kreditt- og debetbetalinger, samt sjekkinnkreving.

RPS-betalinger tar én virkedag å behandle. Systemet åpner for transaksjoner klokken 8:00. Disketter og magnetbånd med betalingsinformasjon aksepteres for behandling frem til kl 14:30. Frist for å godta overføringer sendt gjennom telesystemer er kl 18:30. Betalinger fra RPS-deltakernes terminaler eller via elektroniske medier sendes til lokale Deutsche Bundesbank-filialer. Her konverteres meldinger til ønsket format om nødvendig. De blir så overført til den sentrale databasen, hvor selve ryddingen foregår. Nylig kan systemdeltakere bruke SWIFT-standarder når de utarbeider betalingsordrer.

Generell informasjon om SWIFT-systemet

SWIFT (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication) er et telekommunikasjonssystem som tilbyr tjenester for overføring av meldinger av finansiell karakter. Brukerne er syv og et halvt tusen finansinstitusjoner fra to hundre land. SWIFT er en ledende internasjonal organisasjon innen finansiell telekommunikasjon. Konseptet, formatene og reglene for overføring av finansiell informasjon foreslått og implementert av SWIFT har nå fått status som en generelt akseptert internasjonal standard. For eksempel ISO 9362 (Bank Identification Codes BIC) og ISO 15022 (Securities Communication Standards).

Mer enn 50 nasjonale clearingsystemer er bygget på grunnlag av SWIFT. Som nevnt ovenfor er SWIFT grunnlaget for TARGET-systemet og oppgjørssystemene til Euro Banking Association. I tillegg er flere systemer på implementeringsstadiet.

Bruken av enhetlige SWIFT-standarder i nasjonale betalingssystemer tillater oss å minimere oppgjør og finansiell risiko, øke effektiviteten og sikkerheten til betalinger,

SWIFT gir sine deltakere flere typer telekommunikasjonstjenester, hvorav den viktigste er FIN - et sett med tjenester som lar systemdeltakere utveksle elektroniske meldinger FIN er et sikkert, pålitelig, fleksibelt og strukturert system med kontrollert tilgang som leverer og lagrer elektroniske meldinger. Systemet sjekker hver melding for samsvar med SWIFT-standarder. Det hjelper til med å overvåke leveringen av meldinger, som kan tildeles ulike hasteprioriteter.

For å støtte driften av clearingsystemer tilbyr SWIFT FIN Copy-tjenester. Med deres hjelp blir betalingsoppdrag kopiert og overført for behandling til betalingssentraler

SWIFTNet er et elektronisk leveringssystem for finansiell informasjon bygget på moderne Internett-teknologi. Den tilbyr et sett med produkter og tjenester som sikrer pålitelig dataoverføring i alle, til og med kritiske situasjoner. Dette er en sikker interaktiv (sanntids) melding, en filoverføringsmekanisme og en mekanisme for interaktiv datatilgang (surfing), basert på bruk av SWIFTNet Link (SNL) og SWIFTNet Public Key Infrastructure (PKI) - obligatorisk SWIFT-programvare nødvendig for å ivareta sikkerheten.

SWIFTNet kombinerer fordelene med et lukket informasjonsnettverk, som å opprettholde et høyt nivå av konfidensialitet og sikkerhet, med den teknologiske fleksibiliteten som tilbys ved bruk av avanserte Internett-teknologier. Tilkobling til SWIFTNet gjøres gjennom det svært pålitelige SWIFT IP-nettverket, som kalles SIPN. Det kjennetegnes ved høy pålitelighet, moderne gjenopprettingsmekanismer og et høyt nivå av kundestøtte.

Betalingssystem til Bank of Russia

Hovedtyngden av pengeoverføringer i landet utføres gjennom oppgjørsnettverket til Bank of Russia, som faktisk er det eneste fullverdige clearingsystemet. Det faktum at betalingsnettverket til sentralbanken i Den russiske føderasjonen spiller en nøkkelrolle i landets clearingsystem

Den russiske føderasjonens sentralbank inntar en viktig plass i landets betalingssystem også fordi den, som operatør av sitt eget clearingsystem, koordinerer og regulerer oppgjørsforhold, overvåker aktivitetene til private betalingssystemer og definerer de grunnleggende reglene for hvordan de fungerer. , etablerer prinsipper, former, vilkår og standarder for gjennomføring av ikke-kontante oppgjør, og organiserer også kontantsirkulasjon. Akkurat som sentralbankene i mange land, kombinerer Bank of Russia i én person funksjonene til en clearingorganisasjon og en regulator av betalingstjenestemarkedet.

Ikke-statlige clearingsystemer

Andelen av rubelbetalinger som involverer overføring av midler mellom banker, som utføres av kredittinstitusjoner utenfor oppgjørsnettverket til Bank of Russia, er ubetydelig. På nåværende stadium kan ikke oppgjør gjennom private avregningssystemer ha vesentlig betydning for utviklingen av landets betalingsinfrastruktur. Dette gjelder særlig i forhold til oppgjørsnettverk, der overføringer av store beløp og i betydelige volum kan gjennomføres. Derfor vil vi ikke dvele ved vurderingen av russiske betalingssystemer av denne typen.

Likevel opererer mange ikke-statlige bosettingsnettverk i den russiske føderasjonen. Dette gjelder først og fremst pengeoverføringssystemer for detaljhandel. Antallet deres vokser, og virksomheten blir stadig bedre. Det ser ut til at de i fremtiden vil kunne ta sin rettmessige plass i landets clearingsystem. Selv om allerede nå deres rolle i forbrukermarkedet for betalingstjenester neppe kan overvurderes.

Fra et synspunkt av teknologien for å foreta overføringer av banker og ulike selskaper som leverer betalingstjenester, kan betalingssystemer klassifiseres som bankpengeoverføringssystemer, bankkortbetalingssystemer og "elektroniske penger"-systemer. I det første tilfellet skjer betalinger gjennom kredittinstitusjoner etter tradisjonelle ordninger. Det andre alternativet innebærer å bruke plastkort utstedt av banker som betalingsmiddel. Den tredje typen avregningssystemer innebærer bruk av såkalte digitale kontanter eller «elektroniske penger» i oppgjør, som tilsvarer reelle valutaer til den etablerte valutakursen.

Bankkortbetalingssystemer

Utviklingen av bankoverføringsnettverk for detaljhandel i det russiske markedet skjer ganske raskt. De mest kjente systemene i landet er Anelik, Contact, InterExpress, Migom, MoneyGram, PrivatMoney, Ria Envia, Travelex, Worldwide Money, UNIStream, VIP Money Transfer, Western Union, "Bystraya Pochta", "Guta Sprint", "Golden Crown" " ". Med deres hjelp kan du overføre penger fra en region til en annen, så vel som til utlandet og fra utlandet. På den annen side er slike systemer i vårt land i sin spede begynnelse. Det er nok å si at de fleste av dem ikke forener flere finansinstitusjoner, men er soloprosjekter fra forskjellige russiske banker. For eksempel er "Bystraya Pochta" et nettverk av IMPEXBANK, VIP Money Transfer - VIP Bank, Contact - Russlavbank, etc.

Bankkortmarkedet har blitt ganske mye utviklet i Russland. Plastkort inntar en ledende posisjon i Russland blant andre betalingsinstrumenter for detaljhandel. Det er bemerkelsesverdig at, i motsetning til mange andre land der dette instrumentet kom som en erstatning for sjekkbetalinger, begynte kortbetalinger i vårt land å utvikle seg, som de sier, fra bunnen av.

Ordning for betaling gjort med plastkort, dvs. Den generelle behandlingsprosedyren er som følger. Kjøper av varer eller tjenester betaler selgeren med sitt bankkort. I dette tilfellet, salgsstedet (butikken) der kortbetalingen foretas, etter å ha utført en visuell sjekk av kortet til overtakende bank direkte eller via

Det sendes en forespørsel til behandlingsselskapet om å godkjenne driften. Forespørselen kan gjøres på telefon eller elektronisk gjennom en POS-terminal.

Den primære behandlingen av forespørsler fra selgere om godkjenning av korttransaksjoner utføres av innkjøpssenteret. Anskaffelse er prosedyren for å akseptere plastkort som betalingsmiddel for varer og tjenester. Behandling av bankkort omfatter innsamling, behandling og distribusjon av informasjon om transaksjoner med plastkort til oppgjørsdeltakere. Rollen til innkjøpssenteret kan utføres direkte av den overtakende banken, som betjener selgeren og er medlem av det tilsvarende plastkortsystemet, eller av et spesialisert behandlingsselskap.

Behandlingsselskapet overfører informasjon om transaksjonen og er garantist for sikker transport av kortdata direkte til datasenteret til den innkjøpende banken eller betalingssystemets oppgjørssentral. I virkeligheten utfører prosesseringsselskaper mye bredere funksjoner og tilbyr mange tjenester. Hovedoppgaven til deres aktivitet er imidlertid å sikre effektiv interaksjon mellom salgsstedet og betalingssystemet ved betaling med bankkort.

Elektroniske detaljbetalingssystemer

I dag er antallet elektroniske detaljbetalingssystemer i verden fortsatt stort. Antallet slike nettverk som kan påvirke utviklingen av markedet er imidlertid allerede på flere titalls. Blant de største elektroniske betalingssystemene på verdensbasis er PayPal, Neteller, E-Gold, StormPay, PayAce og mange andre.

Det russiske segmentet av markedet for elektroniske detaljbetalinger utvikler seg raskt. I følge CNews Analytics oversteg den totale omsetningen for bare de 4 største elektroniske betalingssystemene 3 milliarder dollar ved slutten av 2005, som er nesten 150 % høyere enn det samme tallet i 2004. De mest dynamisk utviklende aktørene er de hvis forretningsmodell er fokusert på å akseptere betalinger fra publikum for å betale for mobiltjenester. Likevel er retningen for å ta imot betalinger for bolig og fellestjenester også aktivt i utvikling. Utvalget av systemer på markedet er ganske bredt: fra nettbank til integrerte betalingsgatewayer.

I Russland spiller CyberPlat, E-port, WebMoney, Yandex.Money og andre en betydelig rolle i markedet for elektroniske detaljbetalingssystemer. Det første russiske elektroniske betalingssystemet var CyberPlat, som ble grunnlagt i 1997. Transaksjoner i systemet begynte å bli utført i mars 1998. I august samme år ble den første betalingen gjort via Internett til fordel for mobiloperatøren Beeline.

Alle elektroniske detaljbetalingssystemer som presenteres på det russiske markedet kan være svært betinget klassifisert som følger: kortsystemer, digitale kontantoperatører og betalingsgatewayer. De første inkluderer nettverk som fungerer med vanlige bankkort, som Visa eller MasterCard. Systemer av den andre typen opererer med såkalte digitale kontanter eller "elektroniske penger", som kan konverteres til ekte penger er elektroniske systemer som kombinerer funksjonaliteten til kortsystemer og digitale kontantoperatører, og gir et bredt spekter av betalingsmetoder for; varer og tjenester på Internett.

La oss vurdere betalingsordningen med plastkort laget via Internett. Aksept (behandling) av plastkort som betalingsmiddel for varer og tjenester på Internett kalles Internett-innhenting. Deltakerne i denne operasjonen er praktisk talt de samme som ved autorisering av bankkort direkte på salgsstedet. En lenke til er lagt til dem - betalingsserveren, dvs. selve det elektroniske betalingssystemet, som først og fremst ivaretar sikkerheten ved overføringen og utfører en rekke andre funksjoner. Det skal bemerkes at betalingsordninger er mulig uten deltagelse av elektroniske kortnettverk. Men de brukes nå praktisk talt ikke i praksis på grunn av høy risiko. Og dette er ganske naturlig. Det er tross alt ikke behov for en nettbutikk eller innkjøpssenter for å drive ikke-kjernevirksomhet hvis det er et selskap som sørger for sikkerheten til transaksjoner og har et visst ansvar for dette.

Hovedforskjellen i prosessen med å foreta en kortbetaling via Internett er prosedyren for å betale for et produkt eller en tjeneste. Ved å legge en vare i en virtuell handlekurv i en nettbutikk og gå til siden for valg av betalingsmåte, velger kjøper betaling med bankkort. I dette øyeblikket blir den omdirigert til den elektroniske betalingsserveren

Lysning– dette er en aktivitet som tar sikte på å lempe på betalingssystemet mellom partnere som har inngått samarbeidsavtale.

Dette begrepet kommer fra det engelske ordet "clearing", som betyr "å rengjøre". Innen handel spiller clearing en viktig rolle i manipulering av verdipapirer og aksjer.

Rydd i enkle ord

Enkelt sagt er dette et visst unntak fra betaling med kontanter, som ble akseptert av en spesiell avtale mellom to samhandlende parter. Den er basert på gjensidige partnerskap mellom enheter og har visse krav ved arbeid med interne og eksterne betalinger.

Rydding skjer:

• interbanktype;
• interstate type;
• clearing mellom organisasjoner.

Når man jobber med internasjonale selskaper, fungerer clearing som en kompenserende transaksjon, hvor clearingenheten overtar de kontraktsmessig definerte oppgavene til innkjøperen og selgeren for påfølgende utførelse av ordre for begge parter.

Den kontinuerlige driften av bankorganisasjoner krever "rensing" av forpliktelsene de har. Clearingselskaper er mellommenn i å inngå denne typen ordninger. Slike firmaer kan utføre arbeid på vegne av staten eller på egne vegne, etter å ha mottatt lisens og tillatelse til å drive.

Utviklingshistorie

Historien om utviklingen av rydding begynner på midten av 1700-tallet i England, da det oppsto mangel på gull. Litt senere, på denne bakgrunn, begynte kredittsystemet å utvikle seg og ulike måter å dekke dem på ble implementert. For hvert påfølgende år økte antallet lån, så staten begynte å lete etter måter å kontrollere denne utviklingstrenden.

På slutten av 1700-tallet åpnet det første clearinghuset i hovedstaden i England. Over tid begynte selskaper av denne typen å åpne i USA, Frankrike, Tyskland og andre utviklede land. I det russiske imperiet ble rollen som bosettingshuset spilt av statsbanken.

Clearing er også en slags finansiell prosedyre hvor clearingenheten er en mellommann, som tar på seg ansvaret til både selger og kjøper samtidig slik at prosedyren for bestilling av varer mellom organisasjoner blir mer effektiv.

Clearingprosedyren kan også utføres ved inngåelse av handelsavtaler for å avgjøre prispolitikk ved fastsettelse av antall og type varer og betalingsavtaler. Disse avtalene er nødvendige for å beskrive rettigheter og plikter mellom partene, samt for å balansere balansen for ulike typer transaksjoner.

I Russland åpnes clearingorganisasjoner takket være all offentlig eller privat eiendom som selges gjennom en kommersiell form for aktivitet. Men det er noen institusjoner som ikke opererer på kommersielle grunnlag.

Et eksempel kan gis i dette tilfellet: et foretak under en kontrakt er engasjert i levering av bomullsprodukter til et annet foretak til en pris av 250 euro per tonn, et annet foretak må levere en maskin for 2500 euro. Det viser seg at under leveringsprosessen må den ene partneren sørge for 400 tonn bomullsprodukter, og den andre må stille med 20 biler. Med slike relasjoner er det klart at likestilling av betalingstransaksjoner overholdes og at det ikke er behov for å betale inn penger.

Typer rydding

Det finnes flere typer rydding:

Clearing har alltid konsesjon til å utføre arbeid i finanssektoren. Alt arbeid i clearingorganisasjoner utføres under tilsyn av sentralbanken eller clearinghuset. Clearingselskapet er en juridisk registrert enhet.

En integrert del av clearing er netting. Dette er en aktivitet hvor klientens pengekrav beregnes mot hans pengeansvar. Etter å ha bestemt motregningsbeløpet, beregnes pengene som gjenstår etter å ha betalt alle utgifter (hvis noen) for enhver klient. Disse midlene utbetales til foretaket hvis lønnsomhet er høyere.

Bank Vir i Sveits og European Standard Bank i Panama er finansinstitusjoner som gir muligheten til, ved hjelp av egne clearingorganisasjoner, å gjennomføre clearingoppgjør for ethvert selskap som er involvert i produksjonsprosessen. I tillegg kan du få et avregningslån hos dem – penger som kun brukes innenfor clearing av bankkontoer. Den er i stand til å erstatte nesten 100 % av midlene som er gjenstand for nyemisjon.

Slike lån godkjennes til lav rente (1-7 % per år). Til tider brukes tilbakekjøpte clearingmidler som sikkerhet i låneperioden. Organisasjonen må gjennomføre opplæring med disse bankene for videre vellykket arbeid innen clearingvirksomhet.

Deltakere

Deltakere i clearingprosessen er:

For effektivt å etablere og fremme posisjoner med verdifulle særavgifter under markedsforhold, kan stedet til hovedgrunnleggeren av salget falle på et selskap som er opprettet av profesjonelle deltakere som vet mye om dette området av markedet. Slike fagforeninger er utelukkende basert på frivillighet.

Clearing av verdipapirer fungerer gradvis, uten plutselige oppganger.

1. Først og fremst signerer børsen en avtale ved hjelp av en mellommann.
2. Deretter blir alle stadier og vilkår i avtalen avklart i detalj, alle hovedindikatorer, kostnader, tidsintervaller osv. er beskrevet i detalj.
3. Etterpå går avtalen gjennom en registreringsprosess, hvor gjensidig fordelaktige vilkår er offisielt akseptert.
4. Det neste trinnet er gjensidig oppgjør av forpliktelsene til partene, der det bestemmes hvem som er ansvarlig for tjenestene til mellommannen, kommisjonen for børsen og andre representanter for markedsmiljøet.
5. På siste trinn betales alle tjenester som tilbys i sin helhet.

Innen bankorganisasjoner er clearingformidlere kamre og oppgjørssentre. Clearinghus er de viktigste effektive spakene i den økonomiske sektoren, som er uavhengige organisasjoner. Hun aksepterer uavhengig rettighetene og forpliktelsene spesifisert i kontrakten, noe som lar henne redusere risikosituasjoner og gi visse garantier for et vellykket resultat.

Hvis oppgjørskammeret er en gren av sentralen, er det det kontrollerende organet for alt relatert arbeid. Det viser seg at det i dette tilfellet er børsen som skal gi garanti for de inngåtte avtalene. Kammeret har også full rett til å opptre som et uavhengig organ ved å registrere seg som juridisk person. I en slik kombinasjon av omstendigheter vil kammeret og sentralen bare samarbeide på betingelsene i avtalen. En clearingorganisasjon av denne typen har muligheten til å inngå kontraktsforhold samtidig med et ubestemt antall børser.

Ryddeprosess

I det øyeblikket mellommennene har registrert kontraktsforholdet, begynner clearingen å fungere. Alt ryddearbeid har en bestemt betydning, hvor trinnvis gjennomføring av en ny registrering fra en eier av verdi til en annen skjer. Denne prosessen ser slik ut:

• registrering på børsen;
• bekreftelse;
• verdisaker og midler overføres til børsen ved hjelp av mellommenn;
• omregistrering utføres under ny eier;
• omregistrerte verdier returneres til børsen;
• nyregistrerte verdier overføres gjennom mellomledd til nye eiere.

Clearingarbeid er en av de viktigste innflytelsesmekanismene på fonds- og valutamarkedet. Med dens hjelp bringes pengebeløpet mellom alle deltakerne i prosessen til et minimum. Garantien for et vellykket resultat ved bruk av clearing gir effektivitet og mobilitet i markedet.

Under en krise kan clearing gå utover grensene for dens vanlige bruk og begynne arbeidet i form av kompenserende overføringer, ekstra betalingsmetoder, etc. Disse handlingene bidrar til å dekke kontantunderskuddet ved utstedelse av nye penger, noe som er en positiv faktor i krisetider.

Disse manipulasjonene ble først brukt i Sveits ved Vir-banken på begynnelsen av det tjuende århundre. Dette gjorde at et stort antall advokatfirmaer kunne takle kritiske konsekvenser i finanssektoren, samt øke egen omsetning og lønnsomhet i en tid da andre selskaper ble tvunget til å redusere sine egne prestasjoner og var flere skritt unna konkurs.

Konseptet med clearingaktivitet har ikke eksistert i verden på lenge, men har allerede bidratt til effektiv utvikling og promotering av et stort antall organisasjoner og selskaper. Som en viss type byttehandel hjelper clearing under forhold med markedsustabilitet og børser til å holde seg flytende og øke produksjonseffektivitet, lønnsomhet og lønnsomhetsindikatorer. Slike avtaler inngås alltid på frivillig basis og har statlig registrering, hvor alle punkter i gjeldende lovgivning overholdes i landet eller mellom flere stater.

Den globale aksjearkitekturen består av et nettverk av børser og et oppgjørs- og clearingsystem. Kvaliteten på clearingorganisasjonen bestemmer mengden av transaksjonskostnader og konkurranseevnen til børsen. Eksisterende oppgjørs- og clearingorganisasjoner, deres klassifisering og hovedelementer er beskrevet , metoder for å utføre grenseoverskridende transaksjoner vurderes fra et synspunkt samhandling mellom meglere, depotmottakere og sentrale depositarer i forskjellige land.

Den globale aksjearkitekturen består av to hovedelementer: et nettverk av børser og et internasjonalt oppgjørs- og clearingsystem.

For tiden har verdensøkonomien dannet en struktur av kapitalmarkeder, der to typer børser skilles: globale og regionale. Hver type har sin egen markedsnisje og økonomiske spesialisering.

Det økonomiske fellesskapet er dominert av globale utvekslinger. De kjennetegnes ved den største kapitaliseringen, betydelige handelsvolumer og den høyeste likviditeten. På en slik børs omsettes verdipapirer og finansielle derivater fra de mest kjente selskapene, samt depotbevis og sekundære plasseringer av utenlandske selskaper. Børsens kunder er både nasjonale og utenlandske investorer fra hele verden. Eksempler inkluderer New York Stock Exchange (NYSE), London Stock Exchange (LSE) og Tokyo Stock Exchange, Asias største. Den amerikanske elektroniske børsen NASDAQ, som for tiden opplever en periode med relativ nedgang sammenlignet med slutten av 1990-tallet, søker å oppnå samme status. Globale børser gir den mest effektive tilgangen til kapital fra store institusjonelle investorer.

En regional utveksling tjener én region og dominerer det lokale økonomiske systemet. I motsetning til global, fungerer det med begrensede kategorier av produkter og investorer. Kundene er hovedsakelig regionale investorer, samt enkelte utenlandske investorer, som drar nytte av børsens opparbeidede erfaring og kunnskap om investeringsmuligheter i regionen. Mange lokale kunder foretrekker å investere i verdipapirer som er godt kjent for dem og som er notert på denne børsen. I Europa er de største regionale børsene Euronext og den tyske børsen, i Asia - Hong Kong og Singapore.

Antall selskaper registrert på verdens største børser er vist i fig. 1.

I følge denne indikatoren er ikke globale utvekslinger absolutte ledere, noe som forklares med ganske strenge krav for opptak til dem. Det skal bemerkes at verdien ikke tjener som hovedbeviset på innflytelsen fra utvekslingen. Mer betydningsfulle er volumene av kapital hentet inn gjennom børsnotering (initial public offering) og SPO (påfølgende offentlig tilbud) for å finansiere foretak (fig. 2 og fig. 3).

Når det gjelder volumet av kapital hentet inn under førstegangsemisjoner, er de ledende børsene New York (NYSE), London (LSE) og Hong Kong (HSE). NYSE er den ubestridte lederen innen sekundære tilbud. Når det gjelder den europeiske børsen Euronext, skyldes den betydelige mengden kapital som ble samlet inn i 2005 i stor grad privatiseringsbørsnoteringer. For eksempel de største privatiseringsbørsnoteringene til franske infrastrukturselskaper Electricite de France (IPO-størrelse 9 milliarder dollar), Gaz de France (5,5 milliarder dollar), Societe des Autoroutes (1,2 milliarder dollar), Eutelsat SA (1 milliard dollar), til sammen mer enn 16 milliarder dollar.

Forskjellene mellom globale og regionale børser er tydelig i sammensetningen av selskapene som gjennomfører børsnoteringer. Som et eksempel kan vi nevne data på børsene i London og Hong Kong (tabell 1).

Telecom Egypt Egypt 5053 591Frutarom Industries Israel 460 57Evraz Group SA Russland 6711 422Pyaterochka Hldg N.V. Russland 2570 585Amtel Vredestein N.V. Nederland 684 223Bank Muscat Oman 1942 161System JSFC Russland 11 290 1354Novatek OAO Russland 7894 927Novolipetsk Iron and Steel Group Russland 9529 624Investcom LLC UAE 4610 759UTI Bank India 1979 237Kumho Tire Co. Inc. Sør-Korea 1215 266Shanghai Electric Group Co. Ltd. Kina 4525 648China Shenhua Energy Co. Ltd. Kina 21 819 3279Bank of Communications Co. Ltd. Kina 24 079 2166Kina COS CO Holdings Co. Ltd. Kina 2891 12 227Guangzhou R&F Properties Co. Ltd. Kina 2954 294AAC Acoustic Technologies Holdings Inc. Kina 837 126China Yurun Food Group Ltd. Kina 838 224China Paradise Electronics Retail Ltd. Kina 846 152China Construction Bank Corporation Kina 85 508 9231Shenzhou International Group Holdings Ltd. Kina 470 117Parkson Retail Group Ltd. Kina 1022 241Dongfeng Motor Group Co. Ltd. Kina 2501 589

Selskap	Et land	Markedsverdi, millioner dollar	IPO-størrelse, millioner dollar
Global Exchange - London Stock Exchange (hovedmarkedet)
Regional børs - Hong Kong-børsen

I 2005 ble alle de store børsnoteringene på Hong Kong-børsen utført av kinesiske selskaper, mens i London var hovedutstederne russiske, indiske, koreanske, israelske, omanske, nederlandske og emiratiske selskaper. Det skal bemerkes at den siste tiden har konkurransen om investorer og utstedere innen hver type børs økt betydelig, og integrasjonsprosesser mellom børser har også intensivert.

Det andre viktige elementet i den globale aksjearkitekturen er oppgjørs- og avregningssystemet. Hvis børser er en synlig del av en slik arkitektur, så fungerer oppgjørs- og avregningssystemet som dets infrastruktur. Kvaliteten på en clearingorganisasjon bestemmer i stor grad mengden transaksjonskostnader og følgelig konkurranseevnen til en bestemt børs. Det nye internasjonale oppgjørssystemet, som lar investorer kjøpe aksjer på utenlandske børser, knytter nasjonale børser til en enkelt global helhet.

OPPGJØRS- OG KLARINGSSYSTEM: FORRETNINGSORDNING

Clearing og Oppgjør er prosesser som umiddelbart følger utførelsen av en transaksjon og kulminerer i den endelige og ugjenkallelige utvekslingen av verdipapirer og midler mellom partene i transaksjonen.

Standardskjemaet for oppgjørs- og clearingprosessen er vist i fig. 4.

Nederst i figuren er organisasjonene som er ansvarlige for å implementere prosessen trinn for trinn (andre rad fra bunnen) og for å gjennomføre hvert trinn på London Stock Exchange (første rad fra bunnen).

Clearingprosessen er beskrevet i trinn 3-6. Den begynner etter at motpartene har fullført transaksjonen og slutter når partene gir summariske oppgjørsinstruksjoner (instruksjoner) på vegne av mellommannen. Clearingtjenester kan leveres enten av en egen organisasjon eller av en avdeling av børsen (clearing house), eller en nasjonal eller internasjonal sentral depot (ICD). Spesielt på LSE utføres slike tjenester av den uavhengige organisasjonen London Clearing House (LCH).

Clearingprosessen har to hovedkomponenter:

• behandling av selve transaksjonen (inkludert avstemming av instruksjoner), motregning (motregning);
• styring av motparts(kreditt)risiko - den såkalte innovasjonen av 1 transaksjon til den sentrale clearingmotparten.

Transaksjonen gjennomføres av en mellommann (megler eller nettmegler) på vegne av investoren (trinn 1 og 2) og kan skje enten på eller utenfor børsen. Byttetransaksjoner utføres ved hjelp av en elektronisk ordrebok. Avstemming av instrukser (trinn 3) kan utføres av en børs, et oppgjørssentral eller en sentral depot (CD). For byttetransaksjoner skjer ordrematchingsprosessen automatisk. Dersom det er en sentral clearingmotpart (Central Counterparty - CCP), sendes informasjon automatisk til denne for innovasjon og oppgjør.

Clearingorganisasjonen fungerer som en slik motpart dersom den opptrer som kjøper for hver selger og selger for hver kjøper, og tar på seg alle risikoer knyttet til partenes mulige mislighold (trinn 4). De fleste europeiske markeder har en sentral clearingmotpart. Unntak er børsene i Finland, Luxembourg, Spania, Hellas og Danmark, som bruker bilateral clearing. Det skal bemerkes at i Russland er det fortsatt bare bilateral clearing som brukes.

Dette etterfølges av nettingsprosedyren (trinn 5) - motregning av de totale forpliktelsene til partene i transaksjonen overfor den sentrale motparten. For eksempel, hvis selskap A gjennomførte transaksjoner i aksjer i selskap X med syv forskjellige motparter i løpet av dagen, beregnes ved slutten av dagen dette selskapets totale forpliktelser overfor den sentrale motparten for disse aksjene. Denne prosedyren kalles Risk Netting, og den skiller seg fra Oppgjørsnettingsprosedyren utført av sentraldepotet, hvor transaksjoner fra ulike motparter summeres og motregnes mot hverandre. På London Exchange utføres risikoavregning av den sentrale motparten (London Clearing House), og oppgjørsavregning utføres av CREST-systemet (depot). I USA utfører National Clearing Corporation begge typer netting. I noen europeiske markeder (f.eks. Italia) utfører den sentrale clearingmotparten risikoavregning og den sentrale depositaren utfører oppgjørsavregning. I andre land som følger den amerikanske modellen (Tyskland) utføres begge prosedyrene av en clearingorganisasjon.

For å sikre misligholdsrisikoen har den sentrale clearingmotparten som regel et garantifond, som er dannet av sikkerheter stilt av handelsdeltakere. Sikkerhetsbeløpet bestemmes av en spesiell algoritme og avhenger av historiske volatiliteter og korrelasjoner mellom prisene på verdipapirene som transaksjonen er gjort for. Clearingprosessen avsluttes når summariske (post-netting) oppgjørsinstruksjoner utstedes på vegne av mellommannen (trinn 6).

Transaksjonsoppgjør består av overføring (overføring) av verdipapirer og midler fra partene i transaksjonen (trinn 7). Etter at de er fullført, anses transaksjonen som fullført. Oppgjør utføres vanligvis i depotet, og utbetalinger skjer gjennom betalingssystemet. Vanligvis tar oppgjør ikke mer enn tre virkedager. De fleste transaksjoner gjøres opp med metoden Levering mot betaling, hvor verdipapirer og kontanter utveksles samtidig.

I noen jurisdiksjoner, ved oppgjør, må verdipapirene registreres som tilhørende kjøperen. I dette tilfellet kan Depotmottakeren yte tilleggstjenester for registrering av aksjer. Hvis mellommannen ikke er medlem (deltaker) av sentraldepotet, brukes en depotmottaker som agent for å gjennomføre transaksjonen. Depotmottakeren mottar verdipapirer inn på avgrensede kontoer (trinn 8) og kan tilby tilleggstjenester for å betale skatt, motta utbytte og rentebetalinger. I nesten alle moderne markeder i Europa og Asia går oppgjør for innenlandske verdipapirer gjennom en sentral depot. I mange tilfeller er eieren av depotet børsen. Formålet med depotmottakeren er å gjøre opp markedstransaksjoner elektronisk. Hovedfunksjonene til et tradisjonelt depot inkluderer:

• lagring av verdipapirer hvis de er i form av sertifikater;
• levering av grunnleggende typer tjenester knyttet til lagring av verdipapirer, inkludert betaling av utbytte og rentebetalinger;
• gi deltakere muligheten til å føre kontoer i depotet i elektronisk form;
• gjennomføre oppgjør for transaksjoner mellom medlemmer av depositaret etter prinsippet om "leveranser versus betalinger".

I tillegg til nasjonale verdipapirsentraler, er det to internasjonale sentraldepoter: Euroclear Bank og Clearstream Corporation. Deres spesialiserte funksjon er lagring av internasjonale obligasjoner, som fortsatt sirkuleres i form av fysiske sertifikater. På sin side er MDC-er medlemmer av nasjonale CD-er og utfører funksjoner som ligner på forvaltere.

En standard transaksjonsordning i hjemmemarkedet er vist i fig. 5.

KLASSIFISERING AV OPPSETT OG CLEARING ORGANISASJONER

Det finnes flere typer organisasjonsstruktur for clearing- og oppgjørsbedrifter i verden.

1. Full vertikal integrasjon av handels- og etterhandelsoperasjoner innen kommersielle selskaper. Denne strukturen er typisk for børser i Italia, Tyskland og Spania. Børsen kontrollerer alle stadier av forretningsprosessen (clearing, oppgjør og lagring), og eier en kontrollerende eierandel i kommersielle organisasjoner. I 2000 kjøpte Deutsche Bourse det internasjonale sentraldepotet Cedel og fusjonerte det med det tyske sentraldepotet (som det allerede eide en majoritetsandel i) til det internasjonale sentraldepotet Clearstream. Det eier også clearingorganisasjonen Eurex Clearing. Den tyske børsen i seg selv er et selskap med en bred aksjonærbase. I Italia og Spania administreres den nasjonale børsen av et syndikat av nasjonale banker.

2. Horisontal integrasjon av kommersielle selskaper. Det mest fremtredende eksemplet er clearingorganisasjonen CREST, som er det sentrale depotet for det engelske og irske markedet og kontrolleres av brukerdeltakere. I 2001-2002 Euroclear Bank har slått seg sammen med Sicovam (Frankrike), Negicef (Nederland), CREST (Storbritannia) og CIK (Belgia). Et holdingselskap, Euroclear ED, ble dannet, som inkluderer nasjonale og internasjonale CD-er som datterselskaper. I 2003 fusjonerte engelske LCH med franske Clearnet og den nederlandske clearingorganisasjonen til ett enkelt selskap LCH.Clearnet. Euro-clear Group inkluderer nå en rekke selskaper som tilbyr oppgjør og depottjenester i Storbritannia, Frankrike, Nederland og Belgia. Sammenslåingen av LCH og Clearnet blir sett på som et viktig skritt mot å skape en pan-europeisk clearingorganisasjon. For tiden pågår det mye arbeid for å lage en enhetlig systemplattform. Eksperter forutser at hovedproblemet på denne veien vil være involveringen av det tyske Eurex Clearing-systemet, eid av den tyske børsen. Oppgjørssystemene i Belgia, Frankrike, Nederland, Storbritannia og Irland blir også for tiden konsolidert. Dersom prosjektet blir vellykket, vil det stimulere til sammenslåing av sentrale depoter i stor skala, noe som vil redusere kostnadene ved internasjonale transaksjoner betydelig. De utviklede standardene kan bli grunnlaget for et større pan-europeisk prosjekt. Arbeidet med å opprette en felles sentral depotplattform for børser i alle Euroclear-land er planlagt fullført innen 2011.

3. Vertikal integrasjon av post-trading tjenester innenfor en ideell organisasjon. Det er typisk for USA, hvor DTCC (Depository Trust and Clearing Corporation, dannet i 1999) samtidig kontrollerer den sentrale clearingmotparten (NSCC) og sentraldepotet (CSD) for alle handelssystemer (aksjer) i landet. Disse tre juridiske enhetene har ett lederteam og ett enkelt styre, samt kombinerte bedriftstjenester (juridisk, finans, revisjon). Eksistensen av én clearingorganisasjon ble utfordret i retten på grunnlag av amerikanske antitrustlover. Retten kom imidlertid til at konkurranse var av underordnet betydning sammenlignet med effektiviteten og stabiliteten til oppgjørs- og avregningsinfrastrukturen. I dag er strukturen til aksjemarkedene i USA preget av konkurranse mellom børser og handelsplattformer med én sentral clearingmotpart og en nasjonal sentral depot.

Det er et betydelig gap i transaksjonskostnader mellom det amerikanske og europeiske markedet. I dag er det amerikanske systemet mer effektivt: clearing- og oppgjørskostnader for en enkelt aksjetransaksjon er i gjennomsnitt $0,10. I europeiske markeder anslås lignende kostnader i området $0,35-0,80. Det amerikanske systemet er mye større enn dets europeiske motparter (tabell 2):

Hovedparametrene for oppgjørs- og clearinginfrastrukturen til verdens største finansmarkeder er vist i fig. 6.

Exchange (Cash Equities Trading) New York Stock Exchange NASDAQ Electronic Exchange London Stock Exchange, LSE Tysk Exchange Deutsche BorseClearing House Eurex Clearing (eid av den tyske børsen)Oppgjørssystem Clears tream Banking Frankfurt (eid av den tyske børsen)

	USA	Storbritannia	Frankrike	Nederland	Tyskland
Euronext
NSCC (100% datterselskap av DTCC, kontroll av DTCC eies av brukere og børser) CSD (100% datterselskap av DTCC, kontroll av DTCC eies av brukere og børser)	LCH.Clearnet (45 % eid av brukere, 10 % eid av Euroclear, 45 % eid av børser)
Euroclear Euroclear France Nederland (eid av Euroclear)

METODER FOR GRENSETRANSAKSJONER

For investorer som befinner seg i ett land, men ønsker å kjøpe eller selge verdipapirer fra utstedere i et annet land, er det flere alternativer for å gjennomføre internasjonale oppgjør i det moderne finanssystemet. Som regel er de ikke gjensidig utelukkende, og kombinasjoner av dem brukes.

• Direkte tilgang: En investor fra ett land får direkte tilgang til oppgjørssystemet i et annet land.
• Lokal agent: Investoren bruker en lokal depotmottaker.
• Global depotbank: Investoren utnevner en global depotbank for oppgjør i alle utenlandske markeder.
• Internasjonalt sentrallager: investoren foretar oppgjør gjennom en av de eksisterende ICD-ene.
• Koblinger mellom nasjonale sentraldepoter.
• Multinasjonalt sentraldepot.

Direkte adgang

Med denne tilnærmingen får en utenlandsk investor direkte tilgang til depotet hvor det foretas oppgjør på verdipapirer. Som regel gis det bare til finansinstitusjoner. Noen depositarer (CREST i London, Central Clearing System i Hong Kong) tillater individuelle og bedrifters utenlandske investorer å åpne direkte kontoer med dem, men i ingen depot kan utenlandske investorer direkte gi oppgjørsinstruksjoner. Direkte tilgang er bare begrenset til de finansinstitusjonene hvis land regulatorer har signert et avtaleavtale med. Det eneste markedet der utenlandske investorer har direkte tilgang til depotet og direkte kan gi instruksjoner, er markedet i Hong Kong (Central Money Market Unit).

Lokal agent

Historisk sett har lokale agenter (meglere/depotmottakere) i utsteders land oftest vært brukt for grenseoverskridende oppgjør. Imidlertid er mange finansinstitusjoner ikke fornøyde med denne situasjonen: lokale meglere har lav kapitalisering og investerer ikke i teknologisk infrastruktur. De brukes ofte kun til handel. Megleren klarerer det lokale markedet og setter deretter verdipapirene inn hos en depotmottaker oppnevnt av finansinstitusjonen. Depotmottakere skaffer vanligvis verdipapirer fra meglere på levering mot betaling. Dersom en bank opptrer som depotmottaker, letter dette overføringen av betalinger. Imidlertid er tjenestene til lokale depotmottakere forbundet med en ulempe for investoren: han må utnevne depotmottakere i hvert land hvor investeringen vil bli rettet, og en juridisk avtale må inngås med hver av dem i henhold til lovene i depotmottakerens land. Investoren mottar investeringsrapporter i ulike formater, til ulike tidsperioder. I tillegg gjennomfører han due diligence for hver depotmottaker separat.

Global depotmottaker

De siste årene har institusjonelle investorer i økende grad brukt globale depotbanker (GC) for å gi dem oppgjørstjenester i ulike markeder. I dette tilfellet kontakter investorer kun dem. Sivillovens ansvar er å organisere oppgjørsprosessen i hvert marked. De kan åpne en direkte konto hos en utenlandsk sentral depot gjennom sitt datterselskap eller oppnevne en lokal depotmottaker. Bruken av Civil Code forenkler risikostyring fra investorens side, og lar også sistnevnte motta en enkelt rapport om alle markeder samtidig i ett format. De viktigste globale depotmottakerne er store internasjonale banker: Bank of New York, J.P. Morgan, Citibank, BNP Paribas, ABN-AMRO, Mellon, HSBC, etc.

Internasjonalt sentraldepot

Det er to internasjonale sentraldepoter: Eurocelar og Clearstream (tidligere Cede!) Opprinnelig ble disse ICD-ene opprettet for å utføre oppgjør på euroobligasjoner. av euroobligasjoner i primær- og sekundærmarkedet. Begge organisasjonene ble opprettet som ideelle organisasjoner, men Euroclear (kontrollert av Morgan Stanley) krevde at deltakerne skulle ha kontoer hos J.P. Morgan, og Clearstream (kontrollert av et konsortium av banker, inkludert Citibank) tillot. deltakerne til å velge bank for oppgjør MDCene etablerte en kommunikasjonslinje seg imellom, den såkalte "broen" I utgangspunktet ble beregninger på "broen" utført en gang om dagen, nå fungerer den nesten i sanntid. beregninger er nesten ikke forskjellig i kostnader fra interne MDCs - en børs De gjør oppgjør på verdipapirer som handles på 30-40 markeder, samt eksterne børser. Verdipapirer utstedes vanligvis i form av globale sertifikater og plasseres av utstederen i depot i utstederlandet med en depotagent utpekt av ICD. Når sertifikatene er deponert hos agenten, setter MCD dem inn på kontoene til kundene i samsvar med instruksjonene fra utstederen (og dennes agent). Oppgjør for transaksjoner mellom kunder til depotmottakeren utføres ved å endre bokføringen på kontoer i depotet ved mottak av avstemte instruksjoner fra deltakerne i transaksjonen. En av forskjellene mellom MCDer og nasjonale CDer er at MCDer ikke har tilgang til sentralbankmidler og derfor er utsatt for kredittrisiko. I denne forbindelse er betingelsene for medlemskap i organisasjoner i ICD mye strengere i forhold til volumet av autorisert kapital, og bare store banker bruker tjenestene deres. Det er også kommunikasjonslinjer mellom IDC og nasjonale DC-er som oppgjør gjøres gjennom.

Rollen til MCD og arten av verdipapirer endrer seg gradvis. Opprettelsen av ICD bidro til utviklingen av det internasjonale obligasjonsmarkedet. Mange selskaper har benyttet seg av denne infrastrukturen til å utstede verdipapirer denominert i ulike valutaer. Senere begynte MCDer å gi oppgjør for aksjetransaksjoner ved å utvikle toveis kommunikasjonslinjer med aksjedepoter rundt om i verden. Oppgjørsforbindelser med lokale depositarer kan være direkte eller indirekte. Med direkte forbindelser åpner det lokale depotet en konto i MCD eller MCD åpner en konto i det lokale depotet. I tilfelle av indirekte relasjoner, utnevner den lokale depositaren ethvert medlem av MCD som sin agent og omvendt.

Koblinger mellom nasjonale sentraldepoter

Som svar på globaliseringen av markedene har både nasjonale CD-er og IDC-er begynt å etablere kommunikasjonslinjer med hverandre2. I utgangspunktet var forbindelsene enveis. De ble opprettet slik at investeringsbanker kunne holde verdipapirer på ett sted og ikke ha agenter i en rekke lokale depoter. Det er tre typer tilkoblinger:

• indirekte forbindelse gjennom en lokal deltaker (depotbank);
• direkte forbindelse mellom depoter (depot A har en brukskonto direkte hos utsteders depot);
• direkte forbindelse etablert ved en kommunikasjonsavtale (depot A og utsteders depositar inngår avtale om samhandling ved flytting av verdipapirer).

Figur 7 viser et forenklet diagram over direkte kommunikasjon mellom to sentraldepoter.
Som et resultat av etablering av koblinger mellom sentraldepoter, vil investor kunne holde utenlandske verdipapirer på sin konto hos det nasjonale depotet. Alle markedsdeltakere vil ha muligheten til å tilby kundene internasjonale investeringsinstrumenter, inkludert små organisasjoner som for tiden ikke bruker tjenestene til globale depotmottakere og ikke kan etablere lokale agenter i alle utenlandske markeder der deres kunder er interessert.

Etter hvert som antallet depoter som holder utenlandske verdipapirer øker, øker antallet forbindelser mellom dem, og disse forbindelsene begynner å danne et nettverk (Figur 8).

Levering av aksjer innenfor ett depot regnes som hjemlevering. Leveranser av aksjer mellom deltakere i depot B og depot A (utstederdepot) er også ganske enkle. Dersom Depotdeltaker D ønsker å levere aksjer til Depotdeltaker C, må den imidlertid kontakte Depotdeltaker A for å justere saldoene til Depositor D og C i Depot A tilsvarende. Hvis de har gjensidige kontoer med hverandre, må andelene bokføres på disse kontoene. Hvis både depot D og C har kontoer i depot A, holdes verdipapirene til utsteder - et medlem av depot A, eid av medlemmer av depot C og D, på kontoene til depot C og D i depot A. Hvis en medlem av depot D ønsker å overføre verdipapirer til et medlem av depot C , da må han instruere depot D, som igjen vil pålegge depot A å overføre aksjene til depot C, som overfører dem til sitt medlem.

Det er flere mer komplekse forbindelser mellom sentrale depoter:

• nettverksdistribuert tilkoblingsmodell foreslått av Data Center Association;
• "hub and spokes" -modellen (Hub and Spikes Model - bokstavelig talt en modell av et sentralt nav og divergerende bjelker, mye brukt i organiseringen av lufttransportkommunikasjon: et sentralt flyplasssystem med overføringer til lokale flyplasser);
• modell av en enkelt sentral depot som tilbyr oppgjørstjenester for flere markeder samtidig.

Sammenslåingen av sentrale depoter etter «hub and spoke»-modellen (fig. 9) anses som den mest lovende.

Multinasjonalt sentraldepot

Nå i Europa blir kommunikasjonslinjene mellom nasjonale CD-er og IDC-er erstattet av opprettelsen av multinasjonale oppgjørs- og clearingorganisasjoner gjennom sammenslåing og vennlig overtakelse av flere nasjonale CD-er. Alle medlemmer av sentraldepoter har tilgang til tjenestene til et multinasjonalt depot. Alle oppgjør for grenseoverskridende transaksjoner utføres på samme måte som oppgjør for innenlandske transaksjoner og er ikke forskjellig fra dem. Med et slikt system er det ikke nødvendig med bruk av en lokal eller global depotmottaker. Multinasjonale depoter vil kunne etablere kommunikasjonslinjer med andre multinasjonale depoter. Det vil være færre slike linjer enn direkte hos alle nasjonale sentraldepoter.

KONKURRANSE MELLOM GLOBALE DEPOSITORER OG SENTRALE DEPOSITORER

Et karakteristisk trekk ved grenseoverskridende transaksjoner er den økende konkurransen mellom ulike organisasjoner om å gjennomføre oppgjørstransaksjoner. Figur 10 viser alternative oppgjørsordninger for grenseoverskridende transaksjoner.

La oss si at en investor i land A kjøper verdipapirer som er registrert hos utsteders depositar i land B og bruker banken sin som megler. Megleren kan bli medlem av utsteders depot og gjennomføre oppgjør gjennom det (til syvende og sist vil verdipapirene forbli i depot hos utsteders depot). Den kan også bruke en lokal forvalter. Vanligvis er dette en hjemmehørende bank i utsteders land som er medlem av utsteders depot. Til slutt kan megleren bruke tjenestene til en global depotmottaker: selv om den formelle prosessen ligner oppgjør gjennom en lokal depotmottaker, trenger ikke megleren å samhandle med mange lokale depotmottakere i forskjellige land og i forskjellige markeder hvor hans klienter ønsker å handle . En global depotmottaker setter inn verdipapirer enten direkte hos utstederens sentrale depotmottaker eller bruker en lokal depotmottaker. I alle fall, for å kunne tilby tjenester til sine kunder, må GC inkluderes (direkte eller indirekte) i infrastrukturen til utsteders depot. Imidlertid begynner fremvoksende globale depotmottakere å konkurrere med sentrale depositarer og undergrave deres virksomhet. Etter hvert som selskapets kundebase utvides, dukker det opp transaksjoner der både selger og kjøper er deres kunder. Det er en betydelig økning i antall transaksjoner som kan gjøres opp ved bruk av depotmottakerens interne bøker, uten bruk av sentral depotinfrastruktur. Dette er grunnen til at nasjonale sentraldepoter i mange land foretrekker at meglere bruker lokale i stedet for globale depotmottakere.

KONKURRANSE MELLOM NASJONALE OG UTENLANDSKE SENTRALE DEPOSITORER

Som allerede nevnt kan forbindelser mellom to sentrale depoter være av to typer: direkte og indirekte. Med direkte tilkoblinger samhandler to DC-er direkte med hverandre. Ved indirekte forbindelser er det ikke nødvendig med en samarbeidsavtale mellom CD-ene. I virkeligheten er utstederens verdipapirsentral kanskje ikke engang klar over at en utenlandsk verdipapirsentral bruker sin infrastruktur gjennom en lokal eller global depotbanks omnibuskonto. La oss si at en megler ønsker å gjøre opp en handel gjennom en direkte CSD-til-CD-kobling, uten å bruke en lokal eller global depotmottaker. Den utenlandske CD-en kan i denne situasjonen holde verdipapirene på sin omnibuskonto hos utsteders depot på vegne av sin klient. Rollen til den utenlandske depotmottakeren vil være identisk med rollen til den globale depotmottakeren: den trenger tilgang til infrastrukturen til utsteders depotmottaker for å kunne tilby oppgjørstjenester til kunden (megleren).

Imidlertid kan et utenlandsk depot, som en global depotmottaker, konkurrere med og forstyrre utstederens innenlandske depot ettersom virksomheten vokser. Ettersom en utenlandsk depotmottaker skaffer seg et tilstrekkelig antall kunder som handler med den utenlandske utsteders aksjer, begynner den faktisk å gjøre opp dem på egne bøker, uten å måtte ty til utsteders depotinfrastruktur.

LONDON CREST SYSTEM OG OPPGJØRSDRIFTER MED UTENLANDSKE SELSKAPER SOM GJØR IPO PÅ LONDON EXCHANGE

Som et eksempel kan du vurdere oppgjørs- og depotsystemet til London Stock Exchange. Internasjonale oppgjørstjenester på denne børsen leveres av CRESTCO (Crest Depository Limited). Forholdet mellom CREST og dets deltakere (medlemmer) styres av engelsk lov. Samtidig holder CREST-datterselskapet utenlandske verdipapirer på sin konto i en utenlandsk verdipapirsentral (enten direkte eller gjennom en depotmottaker), og disse relasjonene er regulert basert på lovene i landet der den utenlandske depositaren befinner seg. CREST Depositary har verdipapirer i forvaltning for depotmottakerens medlemmer. Den utsteder et verdipapir i form av en "dematerialisert" depotbevis (CREST Depositary Interest - CDI), som erstatter det utenlandske verdipapiret. CDI-behandlingen er underlagt engelsk trustlovgivning, som forholdet mellom investor og depositar reguleres på grunnlag av. I følge loven overføres alle utbytter og rentebetalinger direkte til investoren. Denne tillitsstrukturen påvirker ikke verdsettelsen av verdipapiret eller måten det handles på. Fra et økonomisk synspunkt spiller ikke eksistensen av en CDI noen rolle, men det letter oppgjørsprosessen. For å gjennomføre en grenseoverskridende børsnotering, må en engelsk bedriftsmegler skaffe verdipapirer via grenseoverskridende levering via en av kommunikasjonslinjene mellom CREST og den utenlandske CSD. Når verdipapirene er kreditert til meglerens brukskonto, er den videre prosedyren ikke forskjellig fra børsnoteringen til et engelsk selskap. For å gjennomføre en børsnotering av et utenlandsk selskap, må den tilsvarende sikkerheten innhentes fra en sentral depotmottaker i registreringslandet (inkorporering) til utstederen, som har avtaler med CREST. Dette er ett av følgende land: Østerrike, Belgia, Bermuda, De britiske jomfruøyene, Canada, Caymanøyene, Danmark, Finland, Frankrike, Tyskland, Hellas, Italia, Luxembourg, Nederland, Norge, Portugal, Spania, Sverige, Sveits, USA . Ved børsnotering må selskapet gjennomføre alle nødvendige prosedyrer i sin hjemmesentral.

Hvis plassering utføres samtidig på London og nasjonale markeder, vil selskapet kreve tjenester fra bedriftsmeglere i begge markeder. I dette tilfellet er boligmegleren ansvarlig for:

• gjennomføre en børsnotering på selskapets hjemmemarked;
• levering på tvers av landegrensene fra det nasjonale sentraldepotet til CREST-kontoen til en engelsk verdipapirmegler i mengder beregnet på distribusjon blant CREST-medlemmer.

Levering av verdipapirer til CREST-kontoen fra en lokal CSD må skje fra en annen konto i samme CSD i henhold til prosedyren spesifisert i avtalen. Fysisk levering av sertifikater er ikke tillatt. Det er ikke mulig å bruke standard internasjonale oppgjørstjenester med mindre verdipapiret holdes i en CSD eller i en CSD som CREST har direkte eller indirekte koblinger til.

I denne situasjonen kan utsteder utstede sin egen depotbevis (DI) ved hjelp av en engelsk registrar. I dette tilfellet er DI forskjellig fra CDI til selve depotmottakeren. Registraren innehar de originale verdipapirene på vegne av depotmedlemmene, og utfører også flere tilleggsfunksjoner:

• opprettholder den engelske delen av aksjeregisteret (eller hele registeret);
• fungerer som depositar og innehar utstederens aksjer på vegne av CREST-medlemmer;
• utsteder DI i ikke-sertifisert form til CREST for selskapets aksjonærer.

Alle selskaper som planlegger å utstede DI må foreta visse vedtektsendringer, som har som formål at CREST-medlemmer kan bruke standardprosedyrer for innskudd av verdipapirer i CREST-systemet.

DET RUSSISKE BOSETNINGS- OG CLEARINGSYSTEMET OG DENS REFORM

I Russland utføres registrering av rettigheter til verdipapirer av registrarer og depositarer. Registerførere fører registre over aksjonærer som arbeider i henhold til en avtale med utsteder av aksjer, og kundene til depositarer er eiere av verdipapirer som overfører dem til lagring eller foretar transaksjoner med dem. Dersom en aksjonær overfører aksjer fra registeret til depotet, vil det i registeret i stedet for aksjonærkontoen stå en forvalterkonto tilhørende depositaren i registeret. I dette tilfellet kan det være mange depositarer, og alle har rett til å åpne nominelle holdkontoer både i registre og med hverandre. Dermed er det mulig å bygge en lang kjede av såkalte investeringer, når det åpnes en nominell holdkonto i et depot som er nominell innehaver i et annet depot. Gjennom denne kjeden er det enkelt å ta aksjer offshore, og det vil være vanskelig selv for utsteder å få informasjon om den endelige eieren av aksjene. I følge Federal Financial Markets Service var det i 2004 79 registrarer og 737 depositarer i Russland. For tiden er det fem oppgjørsdepoter som opererer i landet (NDC, DCC, RDK, VEB og RDC SPb.). Et oppgjørsdepot, i motsetning til et depotmottaker, er ikke engasjert i lagring av klientpapirer, men i å betjene transaksjoner med dem, hovedsakelig deltakere i organiserte handelssystemer. RDC, VEB og RDC er depositarer som primært fokuserer på å betjene visse typer verdipapirer, og denne nisjen er tildelt dem av regulatoriske dokumenter. For RDC er slike verdipapirer aksjer i Gazprom, for VEB - OGVZ 1999 og delvis andre OVGVZ, og for RDC St. Petersburg. - MKO (St. Petersburg "kommunale" obligasjoner). To andre oppgjørsdepoter, NDC og DCC, konkurrerer i en eller annen grad med hverandre, selv om de ikke har nøyaktig samme nisjer.

Non-profit partnerskap National Depository Center (NDC) er oppgjørsdepotet til MICEX-gruppen og det autoriserte depotet for de fleste utstedelser av statlige, bedrifts-, kommunale og subføderale obligasjoner. NDC betjener 100 % av transaksjonene på OFZ-markedet og mer enn 90 % av børsomsetningen av aksjer og obligasjoner til bedriftsutstedere.

The Depository Clearing Company (DCC) er oppgjørsdepotet til RTS, dets klientnettverk inkluderer mer enn 390 selskaper - profesjonelle deltakere i aksjemarkedet. Når det gjelder aksjer, er rettighetene til NDC og DCC like i denne sektoren. Begge er ennå ikke hovedforvaltere av aksjer på det russiske markedet på grunn av uorden i regnskapssystemet og den betydelige rollen til registrarer og datterselskaper av globale depotmottakere. Tradisjonelt har DCC større muligheter for å jobbe med registrarer og et større volum av aksjer for service. Begge organisasjoner:

• har samme teknologiske nivå;
• i utveksling med kunder bruker de hovedsakelig elektronisk dokumenthåndtering;
• kan bruke SWIFT eller Internett;
• tjene børshandel;
• egen over-the-counter OPS-teknologi.

De tilbyr mange lignende tjenester, selv om det er forskjeller. NDC er mer fokusert på statspapirer, service på børshandel, organisering av plasseringer, mens DCC er mer pålitelig når det gjelder å jobbe med registrarer, utføre betalinger og andre bedriftshandlinger og behandle bedriftsinformasjon. Som et oppgjørsdepot betjener NDC MICEX og teoretisk St. Petersburg-børsen, og DCC betjener RTS, St. Petersburg-børs og St. Petersburg-børs. I tillegg kan DCC-kunder handle på MICEX gjennom en innehaverkonto åpnet av DCC hos NDC. DCC tilbyr dermed sine kunder en bredere tjeneste, slik at de kan jobbe på alle viktige aksjehandelsplattformer, men tilgang til plattformen som dominerer når det gjelder omsetning gis ikke direkte, men gjennom konkurrenten. NDC betjener kun MICEX, men gir direkte tilgang til den. Det er en «bro» mellom depotene, som generelt er tilstrekkelig til å yte nødvendige tjenester.

I 2006 tilbød NDC en tjeneste for regnskapsføring av verdipapirer fra kasakhstanske utstedere. Det er også planlagt å åpne mellomkontoer til NDC i Usbekistan og Hviterussland. NDC har en konto hos Clearstream Banking, som lar den betjene eurobonds. Det er ventet at han vil åpne en konto hos Euroclear. I 2006 begynte NDC å implementere et prosjekt for å lage en ny teknologiplattform sammen med konsulentselskapet Accenture og den indiske systemintegratoren Tata Consultancy Services. Den nye plattformen overholder internasjonale standarder for en oppgjørsdepot som utfører funksjonene til en sentral depot.

Den eksisterende russiske ordningen med oppgjørsdepoter er vist i fig. elleve.

For tiden diskuteres loven "Om sentraldepotet". Det forventes at det vil bli godkjent av statsdumaen i 2007. Lovutkastet ble utarbeidet med bistand fra det internasjonale konsulentfirmaet PricewaterhouseCoopers. Federal Financial Markets Service foreslår å bygge et tre-nivås nominelt beholdningssystem. Ingen depotmottaker, som i dag, vil kunne åpne nominelle beholdningskontoer i aksjonærregistre, men kun den sentrale. Det andre og tredje nivået vil være okkupert av oppgjørs- og depotmottakere. Siden forvalterens konto i registeret kun åpnes i CD-en, må du søke om bekreftelse av eierrettigheter til dette enkeltsenteret. CD-en vil ta på seg rollen som nominert i registrene, som en ideell organisasjon med statlig regulerte tariffer. Investoren betjenes ikke direkte av CD-en hans konto holdes på andre eller tredje nivå. Depotet hvor investoren har en konto er åpen kan kontakte verdipapirsentralen, men kjeden vil være kort, forståelig og kun bestå av to forespørsler: til verdipapirsentralen og til aksjonærregisteret. Med det foreslåtte systemet vil det ikke være mulig å skjule faktum om eierskap til aksjer, og informasjon om alle selskaper vil bli transparent. Du kan kontakte sentraldepotet for informasjon om enhver transaksjon på alle verdipapirer i Russland. Funksjonene til den sentrale depositaren vil omfatte ikke bare gjennomføring av depotvirksomhet, men også regnskapsføring av verdipapirer og kontroll over deres bevegelse. CD-en vil foreta kontantoppgjør og clearing av verdipapirtransaksjoner. Det er også mulig å overføre deler av registrene til den.

I henhold til FFMS-planen skal CDen gjennomføre oppgjør og clearing for transaksjoner med verdipapirer og kontantoppgjør for valutatransaksjoner. Antallet sentrale depositarer er ikke begrenset av lovutkastet, men den foreslåtte CD-en må ha en autorisert kapital på minst 1 milliard rubler. Bare de depositarene som har minst fem års erfaring som oppgjørsdepoter og en rating fra det internasjonale spesialistbyrået Thomas Murray vil kunne søke om rollen som CD. Bare CD-en har rett til å fungere som en nominell innehaver av aksjer i russiske selskaper, betjene oppgjørene til utenlandske kolleger, og også være oppgjørsdepot for børser.

Det skal bemerkes at ideen om en CD er nært knyttet til ideen om en sentral registrar, en stat eller semi-statlig struktur som registrene til de største russiske aksjeselskapene overføres til. Den sentrale registerføreren vil kunne sikre full åpenhet om aksjekapitalen og alle reelle eiere. Ifølge eksperter tar vestlige deltakere en tvetydig posisjon. For utenlandske porteføljer og strategiske investorer er det ønskelig å opprette både en sentral oppgjørsdepot og en sentral registrar. Virksomheten til en sentral depot vil føre til reduksjon i transaksjonskostnader, og organiseringen av en sentral registerfører vil øke garantiene for sikkerheten til aksjepostene. Samtidig ser datterselskaper av investeringsbanker, som fungerer som depotmottakere for vestlige investorer - depotmottakere av blokker av russiske aksjer, fremveksten av en sentral registrar som en konkurransemessig trussel mot sin egen virksomhet.

Varianter av de foreslåtte modellene av den sentrale (oppgjørs)depotet er vist i fig. 12 og fig. 1. 3.

Det arbeides også med «Lov om clearingvirksomhet». Foreløpig har Russland ikke en sentral clearingorganisasjon eller en sentral clearingmotpart. Eksisterende clearing er verifisering og bekreftelse av gjensidige forpliktelser. For å foreta endelige oppgjør, avstemmer clearingorganisasjonen partenes forpliktelser og overfører verdipapirer eller penger. Den kobler sammen partenes instruksjoner og bestemmer forpliktelsene. Den russiske clearingordningen mangler netting, novasjon og sentrale clearing motpartsmekanismer. Opprettelsen av sistnevnte er nødvendig for å redusere transaksjonskostnadene og øke konkurranseevnen til russiske aksjemarkeder.

Andre foreslåtte endringer inkluderer innføring av en utstedende forvalterkonto i registeret, som åpnes av oppgjørsdepotet for gjennomføring av en klassisk børsnotering. I så fall vil aksjene som er foreslått for plassering krediteres fra kontoen i registeret til den spesifiserte emisjonskontoen som plasseringen er utført fra. Med denne prosedyren vil tiden for transaksjoner med aksjer i registeret reduseres. Det foreslås også å innføre insentivtariffer for utslippsregnskapet. Foreløpig fører umuligheten av å åpne en slik konto for aksjer i depotet til at plassering må skje fra utstedelseskontoen hos kontoføreren. Dette øker gjennomføringstiden for transaksjoner betydelig: fra sanntid til én til tre dager, og tillater heller ikke bruk av depositaroverføringer på PPP-vilkår. Åpning av en ny type utstedelseskonto vil redusere tiden for kreditering av plasserte aksjer til én dag, og vil også bidra til å utforme mer fleksible plasseringsordninger. I fig. Figur 14 viser et diagram over en børsnotering på MICEX.
Under denne handlingen inngår utsteder en avtale og samarbeider med National Depository Center, som er MICEX oppgjørsdepot. Når du gjennomfører en børsnotering på London Stock Exchange, samhandler utstederen med LCH-clearing-organisasjonen og CREST-depotsystemet.

KONKLUSJON

Grenseoverskridende transaksjoner og integrering av nasjonale aksjemarkeder i det globale aksjesystemet kan utføres gjennom to hovedkanaler: gjennom direkte koblinger mellom sentrale depositarer i forskjellige land og gjennom store transnasjonale banker og deres depotmottakere (globale og lokale). Forskjellen ligger i hvis kontroll denne prosessen er under: den nasjonale regulatoren eller transnasjonale banker.

Det russiske aksjemarkedet er i stor grad integrert i det globale finanssystemet. Ifølge eksperter, for bare noen få år siden, ble opptil 80% av alle transaksjoner med aksjer i russiske selskaper utført på utenlandske børser (London, Frankfurt, New York). Nylig, takket være en kraftig innsats fra Federal Financial Markets Service, har dette tallet sunket til under 50 %. Andelen "utenlandske" penger i russiske aksjemarkeder holder seg innenfor 70-75%. Siden det ikke er noen sentral depot i Russland, og de eksisterende oppgjørsdepotene NDC og DCC ikke har direkte forbindelser med sentraldepotene i utviklede land, har de facto integreringen av det russiske aksjemarkedet i dette systemet så langt blitt utført gjennom og under kontroll av transnasjonale banker og globale depotmottakere. Etter hvert som oppgjørs- og clearingsystemet reformeres, samt opprettelsen av en sentral clearingorganisasjon og en sentral depot, vil konkurranseevnen til russiske aksjemarkeder øke. Med utviklingen av sentraldepotet og utvidelsen av forholdet til sentraldepotet i andre land, vil det dukke opp en ekstra kanal for grenseoverskridende transaksjoner og integrering i det globale aksjemarkedssystemet, noe som utvilsomt vil ha en positiv innvirkning på utviklingen. av både finans- og realsektoren i den russiske økonomien.

Lysning er et system med gjensidig ikke-kontant betaling for varer, verdipapirer og tjenester som ytes, basert på å ta hensyn til gjensidige økonomiske krav og gjeld. Clearing er en form for mothandel.
I verdenspraksis skilles det mellom interbankclearing, valutaclearing og råvareclearing.
Interbankclearing foregår i nesten alle land med en utviklet bankinfrastruktur og er et system med ikke-kontante betalinger mellom banker utført gjennom enhetlige oppgjørssentre. Banker kan gjennomføre gjensidige oppgjør uten avregningssystem ved å åpne korrespondentkontoer med hverandre. I praksis kan det se slik ut: bank A åpner en korrespondentkonto i bank B og setter inn et visst beløp på den. Bank B, på vegne av Bank A, kan foreta oppgjør innenfor dette beløpet.

Avregningssystemet er basert på at alle banker utfører omtrent samme funksjoner.

Valuta clearing brukt i mellomstatlige oppgjør basert på avtale mellom regjeringene i disse statene. Forholdet mellom partene er basert på gjensidig motregning av motkrav og lån, som er et resultat av lik verdi av leverte varer og tjenester. Valutaclearing inkluderer et sett med obligatoriske elementer, slik som: et system med avregningskontoer, clearingvolum (alle betalinger for handelsomsetning eller bare deler av dem er underlagt regnskapsføring), clearingvaluta, teknisk lånevolum (maksimalt tillatt gjeldssaldo på en part til den andre, beregnet som en prosentandel av omsetningen eller i form av en absolutt verdi), et system for utjevning av betalinger, en ordning for endelig utjevning av saldo ved utløp av den mellomstatlige avtalen.

Under råvarerydding forstå systemet med oppgjør mellom aktører i aksjemarkedet, inkludert både selskapet for å motregne deres krav og gjeld til hverandre i en eller annen form, og selskapet direkte for oppgjørene mellom dem I dette systemet er det en tredjepart for hver avsluttede transaksjon, nemlig Clearing (oppgjør) kammeret som sikrer dens vitale funksjoner.

Clearing av futurestransaksjoner

For futureskontrakter utføres oppgjør som følger. Ved inngåelse av en transaksjon sender selger og kjøper av kontrakten et garantidepositum til Clearing House for å sikre oppfyllelsen av lån i henhold til kontrakten (LC). Størrelsen på garantidepositumet bestemmes av Clearinghuset, basert på prisenes ustabilitet og tiden som gjenstår til levering av produktet, og varierer vanligvis fra fem til femten prosent av kontraktsverdien. Ved ugunstige markedsforhold og når leveringsdatoen nærmer seg, kan Clearinghuset kreve en økning i innskuddsbeløpet til hundre prosent.

Daglig av futures transaksjoner, ikke likvidert ved slutten av handelsdagen, foretas beregninger basert på resultatene som kammeret bestemmer mengden av betalinger som kreves for å settes inn på kammerkontoen av selgere eller kjøpere, avhengig av prisendringen: hvis prisen øker, er parten som solgte kontrakten forpliktet til å dekke rabatten før starten av neste handelsdag mellom sluttverdien av forrige dag og sluttverdien av gjeldende dag for alle åpne posisjoner; Når prisen synker, bidrar kjøperen med en margin.
Gjensidige oppgjør mellom deltakere i futuressalg (clearing) gjøres basert på resultatene fra hver handelsdag. Under rydding:
For hver deltaker budgivning variabel margin beregnes. I dette tilfellet krediteres vinnerbeløpene til deltakerens kontoer, og tapsbeløpene debiteres dem.
Basert på resultatene av alle overføringer, bestemmes kontosaldoen til hvert medlem av Clearinghuset.
Antall åpne posisjoner ved slutten av handelen for hver deltaker telles og beløpet på det første innskuddet beregnes, som må stå på kontoen til et medlem av oppgjørssentralen (det tillatte minimum).
Hvis det tillatte kontominimumet overstiger kontosaldoen, må differansen settes inn på oppgjørssentralkontoen av et medlem av oppgjørssentralen. Hvis kontosaldoen overstiger det tillatte minimum, utgjør forskjellen mellom dem den frie saldoen på kontoen, som kan kreves fra Clearing House-kontoen.
Informasjon om clearingresultatet formidles til handelsdeltakere gjennom rapporter utarbeidet av Clearinghuset.
Et oppgjørssentralmedlem er pålagt å betale gjelden til oppgjørssentralen før handelsstart neste handelsdag.
Hvis deltakeren ved begynnelsen av neste futureshandel ikke har satt inn på kammerkontoen det beløpet som er nødvendig for å opprettholde alle åpne posisjoner, må han innen økter lukke ustøttede posisjoner.
Hvis fullstendig stenging av alle posisjoner ikke fører til avvikling av deltakerens lån til Clearinghuset, tiltrekkes midlene til deltakerne i Clearinghuset for disse formålene. Hvis dette ikke er nok, tiltrekker kammeret midler fra sine andre medlemmer eller tar låne sikret av de sikkerhetsmidler den har akkumulert.
I praksis foretas alle betalinger knyttet til dekning av prisrabatter av Clearinghuset selv på bekostning av spesielle midler eller innskudd gjort av hver deltaker før handelsstart. Med innføring av et avregningssystem på aksjemarked kvaliteten på selve markedet øker. Hver selger og kjøper på børsen er oftest mellommenn(meglere) og opptrer på vegne av og på vegne av sine kunder, hvis antall er regulert av de relevante reglene om børsen. Som et resultat av gjensidige oppgjør utført av Clearing House, kan antall og volumer av midler som overføres for gjensidig gjeld til deltakere bli betydelig redusert. aksjemarked, noe som gjør den mer flytende og øker hastigheten prosesser oppgjør mellom selgere og kjøpere.

Ordet " lysning"Engelsk betyr "å rense" eller "å bli frigjort." Ved bruk av ryddeoperasjon frigjøring skjer faktisk - frigjøring fra behovet for å betale. Dette gjøres gjennom netting, som finansfolk kaller clearing. For eksempel leverer to parter varer til hverandre. En deltaker i transaksjonen selger bomull for 500 dollar per tonn. Den andre parten importerer produksjonsmaskiner verdt 5 tusen konvensjonelle enheter hver. For ikke å betale hverandre ekte penger, leverer partene i transaksjonsbalansen på en slik måte at de når null. Så 100 tonn bomull koster det samme som 10 vevstoler. Dermed,

Lysning er et ikke-kontant betalingssystem for leverte eller solgte produkter. Varer inkluderer verdipapirer og tjenester. Land, banker og eventuelle foretak kan opptre som parter i transaksjonen. Kontraktene bygger på prinsippet om betalingsbalanse, eller såkalt offset.

Clearingleveranser kalles også kompensasjonstransaksjoner. De involverer ikke nødvendigvis bare to parter. multilateral clearing er mulig. Kontrakter er vanligvis støttet av handelsavtaler. De angir antall produkter og deres type. Signering av papirene garanterer utjevning av kostnadene ved handelsomsetning. Nøyaktig hvordan utbetalinger skal foregå er spesifisert i betalingsavtaler.

Clearingoperasjoner er forskjellig i motregningssystemet, så vel som i metoden for oppfyllelse av forpliktelser. Enkel rydding innebærer kontroll av kontoer, tilgjengeligheten av nødvendige midler og eiendeler på dem etter hver transaksjon.

Multilateral clearing sporer en rekke allerede gjennomførte og økonomisk sikrede transaksjoner. En samling av transaksjoner kalles en pool. Han har en frist for å oppfylle sine forpliktelser.

Sentralisert netting utføres gjennom clearingorganisasjoner. Bedrifter påtar seg alle forpliktelser i henhold til kontrakter. Samtidig mottar mellommannen alle rettighetene til partene i transaksjonen og utfører oppgjør gjennom deres kontoer.

Ryddeoperasjoner De er også delt inn etter prinsippet om kontantoppgjør. Fullstendige kompensasjonstransaksjoner redusere risikoen for økonomiske tap til ingenting. Transaksjoner foretas bare hvis kontoene til alle parter har mengden eller mengden av verdifulle eiendeler som kreves for transaksjonen.

Clearing med delvis sikkerhet krever tilstedeværelse av en del av midlene i regnskapet. Ellers bekreftes soliditeten ved å gi data om innskudd under andre kontrakter. Dette er ledsaget av en vurdering av selskapenes fulle eiendeler, som gjøres av clearingorganisasjonen.

Den mest risikofylte typen clearingtransaksjoner er uten forutgående sikkerhet. Slike transaksjoner utføres selv med tomme kontoer.

Oppgjørsoperasjoner kan utføres på både termintransaksjoner og andre typer transaksjoner. I tillegg er de angitt engangsklareringstype Og stående transaksjoner.

Etter skala er ryddeoperasjoner delt inn i lokale Og storskala. Sistnevnte inkluderer for eksempel internasjonal clearing. Det er oftest tydd til av de statene hvis valutaer er inkonverterbare. Det ville være mulig å betale inn gull og tilgjengelige konvertible eiendeler, men deres mengde i landet er begrenset. Da tyr de til erstatningstransaksjoner. De er styrt av clearingavtaler. Lokalt samme lysning er vanligvis regulert av veksler og utføres mellom spesifikke, mellomstore forretningsenheter.

Dersom en clearingorganisasjon bistår med å cleare transaksjoner, må den ha lisens. Dokumentet, i samsvar med russisk lovgivning, er utstedt av Federal Financial Markets Service. Federal Service for Financial Settlements sjekker spesielt om selskapet driver andre aktiviteter enn å tilby clearingtjenester. Det er forbudt å kombinere flere yrker. Dette fremgår av forskrift om ryddevirksomhet. De eneste selskapene som mellommenn har lov til å jobbe med er børser. La oss se på hovedstadiene av clearing når du gjør transaksjoner gjennom disse plattformene:

— grunnlaget for rydding, forstadiet, blir foreta en transaksjon på børsen. Megleren håndterer kontrakten på vegne av partene i transaksjonen

- etter, forholdene er sjekket forsyninger. Det er nødvendig å avtale i detalj om volumer, varekostnader og andre viktige aspekter. Avstemming er spesielt nødvendig når den opprinnelige avtalen ble oppnådd muntlig, for eksempel via telefon

Det tredje ryddestadiet blir transaksjonsregistrering

- neste, påkrevd bekreftelse av intensjoner

— det femte trinnet av rydding blir gjensidig erstatningsberegning. Det bestemmes hvem som betaler megler, provisjon til børs og oppgjørssentral, depositar

- deretter utført direkte motregning mellom partene

Alle stadier av transaksjoner i finansmarkedene er strengt tidsregulert. Oppgjørsperioden er spesifisert av børsen. Noen ganger kan det variere avhengig av typen verdipapirer som transaksjoner utføres i.