Здравствуйте, уважаемые коллеги. Среди фундаментальных событий экономического календаря, на текущей неделе, можно выделить публикацию невразумительных данных о состоянии экономики Германии и хотя данные по динамике ВВП крупнейшей экономики еврозоны остались без изменений, показав годовой рост на уровне 2.1%, данные по деловой активности и настроениям немецких участников рынка не блистали оптимизмом. Более того, данные показали резкое снижение, что произошло впервые за много месяцев. Индекс деловой активности в производственном секторе этой страны снизился до значения 50.2, т.е. фактически до состояния застоя, несмотря на то, что аналитики ожидали его на уровне 52.0. Еще более удручающим оказалось положение при оценке делового климата в Германии, проведенное институтом IFO. Индекс делового климата резко упал, пережив наибольший спад с ноября 2008 года. Также впервые за последние несколько лет индекс Ifo- Business Cycle в обрабатывающей промышленности и торговле перешел в состояние «Downswing» (рис.1), что является тревожным сигналом для всей системы. Если немецкая промышленность упадет, то показатели экономики еврозоны рухнут в рецессию, похоронив всякие надежды на восстановление, что еще более усилит центробежные настроения в Европе.
рис.1: Оценка развития бизнес ситуации и ожиданий в Германии. Источник IFO
Как отмечается в отчете: - «Настроения немецких предприятий в феврале продолжили ухудшаться. Большинство компаний были пессимистичны в оценке перспектив ближайших шести месяцев, но в тоже время оценка текущей деловой ситуации была несколько лучше, чем в прошлом месяце. Индекс делового климата резко упал, и немецкий бизнес выразил растущее беспокойство, особенно в обрабатывающей промышленности». Торможение экономики Германии, которая является движущей силой Еврозоны это очень тревожный сигнал, говорящий о том, что все декларируемые усилия ЕЦБ, могут пойти прахом. Данные по инфляции в Еврозоне, которые выйдут в четверг, также не блещут оптимизмом, предполагая рост потребительской инфляции на уровне 0.4%, а основной инфляции на уровне 1.0%, что является очень низким показателем, учитывая то обстоятельство, что ЕЦБ уже год печатает деньги и раздает их по нулевым процентным ставкам.
Такая ситуация оказывается на руку председателю ЕЦБ Марио Драги, который уже на следующей неделе собирается изменить политику руководимого им учреждения, в сторону дальнейшего смягчения кредитно-денежных условий, что будет играть против европейской валюты в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Однако единственное, что пока ЕЦБ удалось сделать за год политики количественного смягчения, так это превратить евро в валюту фондирования, которая растет и падает в противовес американскому рынку акций. Впрочем, я почти уверен в том, что именно эту необъявленную задачу поддержания американского рынка и решает ЕЦБ, однако об этом, естественно никто вслух не заявляет. Все остальные успехи регулятора на поприще монетарного смягчения весьма спорные: - инфляцию не запустили, безработица стабильно выше 10 процентов, а хваленые стресс тесты европейских системообразующих банков в большой степени оказались фикцией. В противном случае не очень понятно, как Deutsche Bank (DE:DBKGn ) смог создать такую огромную позицию по деривативам, грозящую коллапсом всей мировой финансовой системе.
Анализ денежного рынка.
Ситуация на денежном рынке продолжает оставаться без значительных изменений, в том смысле, что в процентном выражении доллар США дорожает, а евро - дешевеет, что вызвано политикой центральных банков проводимой не встречных курсах. При этом политика ФРС, несмотря на повышение процентных ставок, в значительной степени остается адаптивной, в том числе благодаря операциям обратного РЕПО. Так, например, баланс ФРС за прошедший год не изменился и находится на уровне $ 4.5 трлн., несмотря на начало цикла повышения процентных ставок. При этом ставки на денежном рынке в долларах США продолжают расти (рис.2).
В то же время на денежном рынке еврозоны доходности продолжают снижение в отрицательной зоне. Аукционы казначейских векселей Франции, прошедшие вначале текущей недели, вновь показали снижение урожайности и рост цен, хотя и незначительное (рис.3). Таким образом, пара EUR/USD
не смотря на текущее снижение стоимости, все еще остается валютой перекупленной по отношению к денежному рынку, что в первую очередь связано со снижением американского рынка акций, который никак не может прийти в себя. Именно в этом снижении таится главная опасность для доллара США, в краткосрочной перспективе, и именно это снижение выступает поддержкой для курса евро. Однако, если ЕЦБ все же решит опустить ставку по депозитам на уровень 0.4%, как это предполагают осведомленные аналитики, это приведет к дальнейшему падению доходности векселей и снижению курса EUR/USD к нижней границе диапазона 1.05-1.15.
рис.2: Динамика доходности казначейских векселей США.
рис.3: Динамика казначейских векселей Франции во взаимодействии с евро
Анализ товарного рынка
Достигнутые между Россией и Саудовской Аравией договоренности, к которым хотя и с оговорками присоединилось ряд других стран, поддержали на плаву товарный рынок, не дав ему во второй попытке пробить дно. В настоящий момент консенсус прогноз аналитиков и центральных банков на стоимость нефти к концу 2016 года, предполагает уровень сорта Brent
около $40 за бочку. Такую цену предполагают аналитики US EIA, такую же цену озвучил в своем февральском прогнозе на инфляцию и Банк Англии. Хотя, пожалуй, следует сделать поправку на возможность того, что они списывают прогнозы друг - друга, не утруждая себя собственными расчетами. При этом следует учитывать, что цена уже находится ниже значения 40 на протяжении двух первых месяцев текущего года. Сейчас крайне маловероятно, что цена нефти сможет долго находиться ниже уровня в $30 за баррель, но нельзя исключать варианта, что по итогам года цена может оказаться ниже предсказанного уровня.
С точки зрения межрыночного анализа то, что мы наблюдаем в настоящий момент, во взаимодействии ФОРЕКС и товарного рынка, является выравниванием рынков относительно друг друга, когда цена евро снижается одновременно с повышением цены нефти. Напомню читателям, что на прошлой неделе между евро и нефтью образовался фундаментальный сигнал межрыночного расхождения. Одновременное схождение рынков в конечном итоге должно привести к нивелированию сигнала и восстановлению фундаментальной связи. Если в ближайшее время товарный рынок не найдет драйверов для роста, то курс EUR/USD продолжит оставаться под давлением со стороны товарных цен, что в совокупности с денежным рынком будет фундаментально понижать его стоимость по отношению к более высокодоходным валютам.
рис.4: Товарный индекс TRJCRB
Как можно видеть из диаграммы TR/CC-CRB Index (рис.4) несмотря на то, что товарный индекс два раза тестировал уровень 155 и не смог преодолеть его, говорить о восстановлении рынка пока не приходится, однако надежда на то, что товарный рынок достиг дна, все же есть. Как вариант можно предположить образование длительного диапазона в существующих пределах. Текущая стоимость товаров на фоне курса EUR/USD, находящегося в диапазоне 1.05 - 1.15, во-первых, предоставляет для товарного рынка возможность восстановления, хотя бы до значений осени 2015 года, а во-вторых, предполагает долгосрочное и среднесрочное снижение курса EUR/USD, и рост курса доллара США.
Анализ фондового рынка США
Динамика фондового рынка США остается главным фактором, влияющим на курс евро и оказывающим давление на курс доллара. При этом главным бенефициаром от падения рынка акций все же является японская иена, укрепившаяся до 111, но и европейская валюта имеет от падения рынка акций свои дивиденды. Отбой индекса S&P500
от уровня 1950, а также нахождение его ниже уровня 50-дневной и 200-дневной средней линии недвусмысленно предполагают дальнейшее снижение и возможный ре-тест уровня 1800 (рис.5). Если такое снижение действительно произойдет и фондовый рынок в ближайшее время не вернется к попыткам восстановления выше 1950, то в краткосрочной перспективе это должно привести к росту EUR/USD и снижению курс доллара США, что произойдет, несмотря на вышеуказанные факторы давления со стороны процентных ставок и товарных цен. Перспектива снижения фондового рынка США также подтверждается динамикой индекса волатильности VIX, который вновь начал расти, что в совокупности предполагает 65% вероятность снижения рынка акций в ближайшие несколько сессий, а это означает процесс ревальвации европейской валюты.
рис.5 Динамика S&P500 предполагает начало очередной волны снижения
Исходя из вышесказанного и в соответствии с межрыночным анализом ситуации, можно сделать предположение, что до заседания ЕЦБ, которое состоится уже на следующей неделе, курс EUR/USD с большой долей вероятности предпримет очередную попытку роста, вызванную распродажей фондового рынка США. В дальнейшем евро подвергнется давлению, вызванному политикой ЕЦБ, повышением потенциала процентных ставок в долларе США, а также низкими товарными ценами. Предположение о падении фондового рынка также может рассматриваться в контексте возможного краткосрочного снижения высокодоходных товарных валют: - австралийского и новозеландского долларов, которые благодаря восстановлению фондового и товарных рынков, а также росту цены золота , в последние полторы недели, достигли значительных успехов и фактически отыграли свое падение. В канадском долларе ситуация несколько отличается от вышеуказанных валют, т.к. с очень большой степенью вероятности он будет следовать не за фондовым рынком, а за стоимостью нефти. Динамика этих активов, в настоящей ситуации, в большой степени отвязана друг от друга, что вызвано большой спекулятивной составляющей в рынке акций.
Глеб Кабанов - аналитик FX Bazooka
Ifo Business Climate Germany. Results of the Ifo Business Survey for February 2016
Credit and Liquidity Programs and the Balance Sheet http://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/bst_recenttrends.htm
Ликвидность определяет, можем ли мы войти и выйти с рынка быстро и эффективно.
Объемы торговли и размер спрэдов являются ключевыми показателями ликвидности.
Они отражают активность участников и присутствие крупных игроков. Как правило, рынок в каждый момент времени представляет собой противостояние нескольких крупных игроков, если же такого противостояния нет, то рынок сразу же деградирует. Ликвидность держится на маркетмейкерах,- это те участники рынка, которые взяли на себя обязательство поддерживать котировки цен. Когда маркетмейкеры уходят с рынка, он становится очень хрупким и начинает двигаться очень волатильно. Ликвидность рынка резко снижается и в тех случаях, когда на одной его стороне появляются очень крупные игроки, такие например, как Сбербанк или Внешэкономбанк, которые фактически диктуют другим участникам цены. В таком случае возникает огромный разрыв между тем, как рынок должен вести себя и как он ведет себя на самом деле.
Ликвидность является основным фактором, учитываемым нами при выборе рынков. Мы хотим быть уверены, что разброс между ценами спроса и предложения приемлем для того числа акций или фьючерсных контрактов, которыми мы собираемся торговать.
Лучшей мерой ликвидности являются объем, а для фьючерсного рынка еще открытый интерес. Я рекомендую вам регулярно отслеживать их по тем финансовым инструментам, которыми вы торгуете.
До начала 90-х годов прошлого века, анализируя движение цен на акции, трейдеры главным образом ориентировались на исследование ценовых графиков и поведение технических индикаторов. Ситуация изменилась с появлением в 1991 году книги Джона Дж. Мерфи «Межрыночный технический анализ», после чего утвердился более универсальный подход, учитывающий взаимодействие различных финансовых рынков.
Межрыночный анализ Джона Мерфи изучает взаимодействие между тремя основными классами активов – товарами, облигациями и акциями.
Движение товарных рынков рекомендуется отслеживать, даже если вы не собираетесь совершать на них операции, поскольку тенденции товарных цен красноречиво говорят о силе или слабости экономики, направлении инфляции и об изменении процентных ставок.
Важные изменения тенденций цен на товарных рынках, как правило, опережают изменения более обобщенных показателей инфляции – индекса потребительских цен и индекса цен производителя.
Общепризнанным показателем направления движения товарных цен является индекс товарных фьючерсных цен CRB. (посмотреть за его изменением можно здесь: http://stockcharts.com/charts/gallery.html?$CRB). Хотя в результате изменений, внесенных в конце 1995г., число товарных рынков в нем было снижено с 21 до 17, индекс все еще представляет основную часть товарных секторов, в т.ч. драгоценные металлы, энергоносители, зерновые, домашний скот, промышленные и тропические товары.
Из сравнения любых долгосрочных графиков индекса CRB и цен на облигации следует, что они обычно движутся в противоположных направлениях.
Один из активов может сыграть роль предупредительного сигнала о возможности ухудшения ситуации в другом.
Так, например, на рубеже 1993г. цены на товары падали, а на облигации росли. Однако в начале 1993г. индекс CRB развернулся вверх и продолжил свое восхождение в течение всего года. Одновременное повышение цен на товары и на облигации длилось несколько месяцев, вплоть до 4 квартала 1993г. Чем же все закончилось? А закончилась эта дивергенция самым обвальным за полвека падением рынка облигаций.
Развороты индекса CRB часто опережают развороты рынка облигаций.
Цены на сырьевые товары, входящие в индекс CRB, ведут себя по-разному. Медь и алюминий особенно чувствительны к изменениям экономической ситуации, поскольку используются в автомобильной промышленности и жилищном строительстве. Вследствие этого у них более сильная корреляция с ценами на облигации, чем у других товаров, больше зависящих от погодных условий – например зерновых.
Особо пристально следует наблюдать за положением дел на двух рынках – золота и нефти.
Золото принято считать опережающим индикатором инфляции, поэтому оно несет важную психологическую нагрузку. За движениями на рынке золота внимательно следит и Федеральная Резервная Система – они позволяют судить, насколько правильно проводится денежно-кредитная политика.
Книга Д. Мерфи под названием “Межрыночный технический анализ” предназначена на читателей, не имеющих профессиональной подготовки в области технического анализа. Одна из главных тем книги состоит в том, что абсолютно все рынки - товарный, валютный, фондовый и другие - тесно взаимосвязаны. Рынки акций испытывают на себе большое влияние рынков облигаций. А цена на облигацию во многом зависит от тенденций товарных рынков, а те, в свою очередь, напрямую зависят от положения дел на рынке Форекс. Рынок США оказывает влияние на рынки других стран, которые также влияют на американский рынок. Изменения на одном рынке приводят к последствиям для всех остальных. И все данные взаимосвязи и закономерности нужно учитывать при техническом анализе.
В своей книге Мерфи доступным языком объясняет эти взаимосвязи и показывает практические примеры того, как эту информацию можно использовать. Автор детально рассматривает 4 рыночных сектора: рынок облигаций, рынок акций, товарный рынок, рынок валют Форекс.
По определению Мерфи, межрыночный технический анализ - это использование технического анализа к существующим межрыночным связям. Материалы книги иллюстрированы многочисленными графиками. А для новичков технического анализа в самом конце книги есть словарь, расшифровывающий определения всех встречающихся в книге формулировок и инструментов.
Прочитав данную книгу, вы сможете открыть для себя новейший подход к анализам финансовых рынков. Вы увидите глубину взаимосвязей между разными рынками и сможете использовать эти знания, применяя описанный метод графического анализа.
Межрыночный анализ. Принципы взаимодействия финансовых рынков Джон Мэрфи
(Пока оценок нет)
Название: Межрыночный анализ. Принципы взаимодействия финансовых рынков
Автор: Джон Мэрфи
Год: 2012
Жанр: Банковское дело, Ценные бумаги, инвестиции, Зарубежная деловая литература
О книге «Межрыночный анализ. Принципы взаимодействия финансовых рынков» Джон Мэрфи
Эта книга является обновленной версией выпущенного в 1991 г. бестселлера Мэрфи «Межрыночный технический анализ». Она открывается кратким обзором 1980-х гг. с акцентом на значительных межрыночных изменениях, которые обусловили начало величайшего в истории бычьего рынка акций. В оставшейся части рассматриваются события, произошедшие на рынке после 1998 г. Межрыночные взаимосвязи очень полезны в областях распределения активов и экономического прогнозирования. Еще важнее то, что они помогают определить, какая часть финансового спектра открывает наилучшие возможности для получения прибыли. Для межрыночного анализа не обязательно быть специалистом. Необходимо лишь умение отличать движение вверх от движения вниз, ну и, конечно, здравый смысл.
Книга, написанная простым и понятным языком, адресована как специалистам в области инвестирования и трейдинга, так и индивидуальным инвесторам, а также тем, кто интересуется этими вопросами.
На нашем сайте о книгах lifeinbooks.net вы можете скачать бесплатно без регистрации или читать онлайн книгу «Межрыночный анализ. Принципы взаимодействия финансовых рынков» Джон Мэрфи в форматах epub, fb2, txt, rtf, pdf для iPad, iPhone, Android и Kindle. Книга подарит вам массу приятных моментов и истинное удовольствие от чтения. Купить полную версию вы можете у нашего партнера. Также, у нас вы найдете последние новости из литературного мира, узнаете биографию любимых авторов. Для начинающих писателей имеется отдельный раздел с полезными советами и рекомендациями, интересными статьями, благодаря которым вы сами сможете попробовать свои силы в литературном мастерстве.
Джон Мерфи – известный технический аналитик. В начале своей карьеры он опирал свою торговлю на традиционный графический анализ, используя самые различные внутренние технические индикаторы. Однако вскоре мерфи технический анализ увидел и с другой стороны. В течение пяти лет он консультировал Бюро исследования товарных рынков, где занялся исследованием индекса фьючерсных рынков CRB. Несмотря на то, что ранее он пользовался этим индексом, анализируя товарные рынки, копнув глубже, он смог открыть немало полезной информации. В частности Мерфи заметил, что все рынки между собой неким образом взаимосвязаны, а наиболее любопытной является корреляция между товарным рынком и рынком облигаций.
Наблюдая за товарными ценами и доходностью облигаций, Мерфи обратил внимание, что их движение имеет одно направление. Он решил поближе присмотреться к ценовым графикам, что позволило ему разработать межрыночный технический анализ.
Межрыночный технический анализ – с чего все начиналось
Первоначально Мерфи занялся исследованием связи между рынком товаров и рынком акций. В этом ему помог тот факт, что он работал консультантом в Нью-Йоркской фьючерсной бирже, когда были введены фьючерсные контракты на индекс CRB. Помимо этого аналитик начал отслеживать различные корреляции между такими финансовыми секторами, как товары, акции и казначейские облигации. В итоге джон мерфи технический анализ комбинировал со своими исследованиями и пришел к выводу, что все эти рынки тесно связаны друг с другом, поэтому для выполнения полноценного анализа одного из них следует учитывать и другие. Со временем Мерфи расширил свои исследования, добавляя в них новые элементы, в частности доллар, который напрямую влияет на рынки товаров и в некоторой степени на рынки акций и облигаций.
До 1987 года эти исследования оставались всего лишь интересной теорией. Весной того года произошел одновременно обвал рынка облигаций и бум на товарном рынке, что впоследствии вылилось в осеннее крушение рынка акций. В результате Мерфи получил неопровержимые доказательства взаимосвязи между долларом, рынками облигаций, акций и товаров. Это подвигло его разработать межрыночный технический анализ.
Также в 1987 году аналитик получил важный урок, основанный на одновременном росте и падении мировых рынков акций. Тогда джон мерфи технический анализ проводил, наблюдая за динамикой зарубежных рынков, сделав вывод, что по ним можно предугадать поведение внутренних рынков. Следующее подтверждение своей теории аналитик получил в начале 1990 года, когда произошел обвал американского рынка облигаций. Перед этим наблюдалось падение японского, английского и немецкого рынков. Вскоре после этого в первом квартале 1990 года произошло крушение японского рынка акций, что Мерфи интерпретировал как сигнал о падении в скором времени прочих мировых рынков акции, что и произошло летом 1990 года.
Межрыночный технический анализ – важное звено в анализе рынка
В своей книге мерфи технический анализ рассматривает в плане исследования межрыночных связей. Он приводит немало графиков, которые показывают взаимосвязь между различными рыночными секторами. Мерфи отмечает, что, используя межрыночный анализ, можно расширить поле своего зрения при прогнозировании рынка. Если сравнить с вождением, то межрыночный анализ – это как зеркало заднего вида, не смотря в которое водить крайне опасно.
Межрыночный анализ можно применять на любых рынках в мире. Он выступает в качестве отличного дополнения к техническому анализу, что позволяет учитывать внешние факторы, определить характер рыночных сил и представить глобальный рыночный механизм в целом. Изучая динамику на смежных рынках, можно спрогнозировать будущее направление ценового движения. Однако не стоит полностью полагаться на межрыночный анализ, поскольку он не заменяет основные методики, а лишь дополняет их. Описывает мерфи технический анализ именно так, обращая внимание технического аналитика на такие моменты, как политика Федеральной резервной системы, динамика процентных ставок, экономические циклы и т.п.
Данную книгу следует воспринимать как начальный этап в исследовании межрыночных взаимосвязей. Ведь данная тема обширна и потребует немало времени, чтобы полностью разобраться в особенностях корреляции различных рынков. Здесь мерфи технический анализ дополняет некоторыми основными принципами, которые работают в большинстве ситуаций и могут рассматриваться аналитиками как общие закономерности. Конечно, межрыночный анализ требует немалых усилий, так как его масштабы велики, но это, во-первых, расширяет кругозор, а, во-вторых, приносит огромную потенциальную пользу для трейдера.
Загрузка...
